纺织服装行业周报：6月社零增速转正，金银珠宝与化妆品恢复明显

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 纺织服装行业 行业研究 | 行业周报 核心观点 ⚫ 行情回顾：全周沪深 300 指数下跌 4.77%，创业板指数下跌 2.03%，纺织服装行业指数下跌 4.73%，表现介于沪深 300 和创业板指数之间，其中纺织制造板块下跌4.74%，品牌服饰板块下跌 4.72%。个股方面，我们覆盖的珀莱雅取得了正收益。 ⚫ 海外要闻：（1） Levi Strauss 二季度收入继续双位数增长。（2） Gap 盖璞集团首席执行官 Sonia Syngal 下台。（3）全新 BURTON c/o Virgil Abloh™ 系列发布。 ⚫ 行业与公司重要信息：（1）特步国际：2022 年第二季度，特步主品牌零售金额与同期相比录得中双位数的增长，零售折扣水平 7-7.5 折；2022 年上半年，特步主品牌零售金额与同期相比录得 20-25%的增长，存货周转率约 4.5 个月。（2）安踏体育：2022 年第二季度，安踏品牌零售金额与同期相比录得中单位数的负增长，FILA 品牌与同期相比录得高单位数的负增长，所有其他品牌零售金额与同期相比录得 20-25%的正增长。（3）森马服饰：公司发布半年度业绩预告，预计 2022 年半年度实现归属于上市公司股东的净利润 9,000 万元-13,000 万元，同比下降86.47%-80.46%；扣除非经常性损益的净利润 1,000 万元-5,000 万元，同比下降 98.37%-91.85%。 ⚫ 本周建议板块组合：伟星股份、李宁、珀莱雅、浙江自然和报喜鸟。上周组合表现：伟星股份-2%、李宁-8%、珀莱雅 3%、浙江自然-4%和报喜鸟-9%。 投资建议与投资标的 ⚫ 周五统计局披露上半年社零数据，6 月国内社会消费品零售总额同比增长 3.1%，除汽车以外的消费品零售额增长 1.8%，摆脱了 3-5 月的负增长趋势，上半年实物商品网上零售同比增长 5.6%，其中穿类商品增长 2.4%。从结构来看，6 月大部分品类增速转正，我们覆盖的可选消费品中，金银珠宝 6 月同比增长 8.1%（5 月下降15.5%），化妆品和服装鞋帽同比增长 8.1%与 1.2%（5 月下降 11%与 16.2%），金银珠宝与化妆品的恢复较快，服装消费的复苏较弱。本周行业开始密集披露中报业绩预告，从披露的业绩来看，上半年特别是二季度多数品牌龙头受疫情影响收入下滑，由于成本费用等刚性支出，盈利的下降幅度较大；与内需相反的是，出口制造龙头在上半年兑现了较快增长。总体来看，二季度是品牌服饰业绩的低点，随着各地逐渐放宽人员流动限制、防疫进一步精准化科学化，下半年可选消费的改善仍然值得期待。制造板块在近期受海外需求衰退的担忧压制估值，在优中选优的思路下，我们依然维持对细分出口龙头中长期竞争力看好的观点。落实到行业本周策略，建议“制造龙头+高景气赛道龙头+复苏品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。投资策略方面，我们建议一方面以部分优质出口制造龙头为盾，把握确定性机会，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)，建议关注牧高笛(603908，未评级)。另一方面也要积极布局具备弹性的品牌服饰龙头，尤其是我们中长期最看好的运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，增持)和爱美客(300896，买入)，建议关注 特步国际(01368，买入)和华熙生物(688363，增持)。另外中高端服饰建议关注波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、罗莱生活(002293，增持)、比音勒芬(002832，未评级)等公司。 风险提示 ⚫ 国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。 核心观点 国家/地区 中国 行业 纺织服装行业 报告发布日期 2022 年 07 月 17 日 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 香港证监会牌照：BPU173 朱炎 021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006 杨妍 yangyan3@orientsec.com.cn 6 月社零增速转正，金银珠宝与化妆品恢复明显 看好（维持） 局部疫情不改消费回暖，坚守优质制造与品牌弹性组合 2022-07-11 6 月品牌龙头终端恢复较好，下半年建议关注品牌消费复苏的机会 2022-07-03 大盘有所承压，优质国货龙头表现突出：——美妆行业 618 深度报告 2022-06-27 股票报告网 纺织服装行业行业周报 —— 6月社零增速转正，金银珠宝与化妆品恢复明显 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 行情回顾 全周沪深 300 指数下跌 4.77%，创业板指数下跌 2.03%，纺织服装行业指数下跌 4.73%，表现介于沪深 300 和创业板指数之间，其中纺织制造板块下跌 4.74%，品牌服饰板块下跌 4.72%。个股方面，我们覆盖的珀莱雅取得了正收益。 表 1：个股涨跌幅前 10 名 涨幅前 10 名 维科精华 柏堡龙 朗姿股份 步森股份 红豆股份 贵人鸟 美盛文化 珀莱雅 爱迪尔 嘉麟杰 幅度(%) 18.9 12.4 9.6 7.2 6.6 4.6 3.6 3.2 2.9 1.7 涨幅后 10 名 星期六 比音勒芬 美邦服饰 三房巷 锦泓集团 健盛集团 开润股份 摩登大道 九牧王 新野纺织 幅度(%) -14.5 -12.2 -11.5 -11.0 -10.9 -10.6 -10.5 -10.3 -9.9 -9.6 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 Levi Strauss 二季度收入继续双位数增长。尽管服装业在高通胀和需求萎缩并转变的悲观预期下风声鹤唳，但周四盘后牛仔巨头 Levi Strauss & Co. (NYSE:LEVI) 李维斯仍交付超预期的二季度业绩，显示消费者实际情况可能比调查结果和部分零售商的言论更加乐观。 截止 5 月 29 日的 2022 财年二季度 Levi Strauss & Co. 李维斯集团收入增长 15.3%至 14.71 亿美元，远超 FactSet 预期的 14.0 亿美元，固定汇率增幅 20%。季度盈利 5,000 万美元或每股收益0.12 美元同比下滑23%，当经调整后盈利 1.17 亿