医药健康行业周报(第二十八周)：交易二季报并布局二季度盈利见底的企业

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 医药健康 行业周报（第二十八周） 华泰研究 医药健康 增持 (维持) 研究员 代雯 SAC No. S0570516120002 SFC No. BFI915 daiwen@htsc.com +(86) 21 2897 2078 研究员 张云逸 SAC No. S0570519060004 zhangyunyi@htsc.com +(86) 21 3847 6729 联系人 高初蕾，PhD SAC No. S0570121070180 gaochulei@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2022 年 7 月 18 日│中国内地 本周观点：交易二季报并布局二季度盈利见底的企业 我们认为医药行业的政策底、估值底均已出现，上周回撤主因短期涨幅较大，存在分化的中报有望探寻盈利底，建议 7 月重点交易二季报，并逐步布局二季度盈利见底的企业：1）疫情显著干扰销售的药械企业有望受益于疫情后需求修复；2）民营医院政策面企稳，看好常规及消费型医疗服务；3）关注政策风险逐步出清迎业绩拐点的骨科等赛道；4）关注 mRNA 疫苗、新冠小分子药产业链。上周医药健康指数下跌 3.68%，跑输沪深 300 指数 1.24pct。 子行业观点 1）疫苗：疫情警醒、供应前置、挤兑弱化有望催化流感疫苗需求 V 型复苏，关注疫苗龙头；2）器械：关注疫情后的需求回暖及政策风险出清的骨科赛道；3）药品：关注小分子新冠药研发进展以及现金流较好的龙头；4）医疗服务：关注齿科、眼科、医美、辅助生殖修复、肿瘤服务等景气赛道龙头；5）中药：关注 7 地中医药改革区动态与基药目录更新对中药企业的影响。 重点公司及动态 第七批集采60种药品中标，拟中选平均降价48%。药明康德1H22 non-IFRS净利润同比增长 76%。华东医药利拉鲁肽减重适应症 BLA 获受理。 风险提示：集采降价超预期；医保控费影响超预期；疫情反弹影响超预期。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) *ST 必康 002411.SZ 23.25 福瑞股份 300049.SZ 22.51 卫信康 603676.SH 21.95 普蕊斯 301257.SZ 14.27 莱美药业 300006.SZ 11.88 康众医疗 688607.SH 11.75 广生堂 300436.SZ 11.57 艾迪药业 688488.SH 10.99 祥生医疗 688358.SH 10.77 康惠制药 603139.SH 10.22 一周跌幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) 和元生物 688238.SH (16.07) 甘李药业 603087.SH (13.33) 金迪克 688670.SH (12.40) 绿康生化 002868.SZ (12.16) 信邦制药 002390.SZ (12.13) 瑞康医药 002589.SZ (11.58) 上海谊众 688091.SH (11.37) 诚志股份 000990.SZ (11.23) 宏达高科 002144.SZ (11.11) 凯莱英 002821.SZ (11.08) 资料来源：华泰研究 本周重点推荐公司 07 月 15 日 EPS (元) P/E (倍) 公司名称 公司代码 评级 收盘价 (元) 目标价 (元) 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 华东医药 000963.SZ 买入 45.99 51.48 1.32 1.58 2.00 2.55 34.84 29.11 23.00 18.04 诺唯赞 688105.SH 买入 73.20 105.97 1.70 2.57 3.15 3.46 43.06 28.48 23.24 21.16 华兰疫苗 301207.SZ 买入 52.50 75.43 1.55 2.51 3.59 4.66 33.87 20.92 14.62 11.27 资料来源：华泰研究预测 (5.0)(3.8)(2.5)(1.3)0.007/0807/1007/1207/14(%)医药健康沪深300(6.00)(4.75)(3.50)(2.25)(1.00)医药商业医疗器械医疗服务中药化学制药生物医药(%)(8.0)(5.5)(3.0)(0.5)2.0电力设备与新能源环保通信汽车机械设备建筑与工程公用事业航天军工社会服务交通运输多元金融食品饮料石油天然气家用电器商业贸易教育和人力资源农林牧渔基础化工医药健康建材传媒综合钢铁证券轻工制造计算机纺织服装有色金属电子房地产开发煤炭保险房地产服务银行(%)股票报告网 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 医药健康 本周观点 我们认为医药行业的政策底、估值底均已出现，上周回撤主因短期涨幅较大，存在分化的中报有望探寻盈利底，建议 7 月重点交易二季报，并逐步布局二季度盈利见底的企业：1）疫情显著干扰销售的药械企业有望受益于疫情后需求修复；2）民营医院政策面企稳，看好常规及消费型医疗服务；3）关注政策风险逐步出清迎业绩拐点的骨科等赛道；4）关注 mRNA 疫苗、新冠小分子药产业链。上周医药健康指数下跌 3.68%，跑输沪深 300 指数 1.24pct。 药品：建议逐步加大具有较强现金流的龙头药企的配置，基于：1）2021 年国家医保在为新冠疫苗支出的背景下仍有结余；2）一级市场融资收紧，大药企有更多与 biotech 的合作机会，且议价能力增强；3）部分在研发和生产方面具有全球竞争力的企业逐步推进产品出海，提升业务天花板；4）部分中药企业经历数年经营调整，性价比逐渐凸显，关注存在提价预期与 2022 年业绩有望快速增长的龙头标的。此外，新冠疫情传播形势仍然复杂，小分子口服药需求高企，国内在研品种陆续进入后期临床阶段，建议关注研发进度领先的公司。 疫苗：南方疫情警醒、疫苗供应前置、新冠挤兑弱化有望催化流感疫苗需求 2022 年 V 型复苏，关注流感疫苗企业。近年疫苗行业已上市母牛分枝杆菌、PCV13、MenACYW 等大单品，行业景气度高，建议关注主业扎实、新品驱动、新冠疫苗存在期权的企业。 医疗器械：下半年医院诊疗有望恢复正常，常规诊疗相关的诊断试剂、高值耗材和低值耗材有望受益于诊疗需求的回暖，看好其中基本面坚实、龙头地位领先的标的；关节全国集采陆续在今年 4-5 月份在全国大部分省份落地，我们预计关节手术量受价格大幅降低刺激有望明显提高，其中基层医院或将承接大部分手术增量，深耕基层市场的国产关节龙头将明显受益。 医疗外包：美国制裁风波带来行业扰动，名单落地后风险解除，建议抄底估值合理的标的。医疗外包行业供给端无瓶颈限制，CXO 受益全球产业链向国内的转移，赛道维持高景气，特别需要关注政策相对免疫且有新冠小分子药物订单持续催化的 CDMO 龙头的配置机会。 医疗服务：眼科、齿科、一二线城市的肿瘤医疗