投资策略周报：财报季，A股由普涨转向结构行情为主

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 财报季，A 股由普涨转向结构行情为主 [Table_Title2] 投资策略周报 [Table_Summary] 投资要点: 一、海外市场：高通胀延续，美联储 7 月或加息 75BP。6 月美国 CPI 同比上涨 9.1%，核心 CPI 同比上涨 5.9%，能源、食品、住宅、交运等分项同比继续高位。通胀数据出来后，市场开始定价 7 月加息 100BP，不过近期美联储官员的讲话降低了这一概率。美国中期选举临近，对于拜登政府来讲，控制通胀是当前首要的经济任务。本轮美国通胀持续时间较长，短期美联储鹰派态度难以转向，7 月加息 75BP 基本板上钉钉。待强加息下需求降温、通胀明确回落后，加息幅度会有所减弱。 二、稳增长政策有望继续发力，巩固经济增长基础。稳增长政策落地效果逐步显现，6 月经济数据显著回升：工业增加值增速已逐步接近本轮疫情前的水平、基建投资提速、消费大幅改善、失业率下降。但客观上，经济复苏仍面临扰动，如国内疫情仍有反复，房地产开发投资降幅继续扩大，地产销售仍在底部爬坡等。政策层面，稳经济一揽子政策实施时间一个多月，后续还有实施空间，政策有望继续发力巩固经济复苏基础。 三、中报业绩预告显示 A 股企业盈利总体回落，板块业绩分化。截至 7 月 15 日，A 股业绩预告和快报披露率为 36%，业绩预喜（预增、略增、扭亏、续盈）比例为 41%。从中报预告和快报业绩增速情况看，中报同比增速中位数为-12.27%，较一季报增速中位数（-8.68%）下降 3.6 个百分点。分板块看，科创板和创业板业绩增速好于主板。行业间中报业绩明显分化，煤炭、有色金属、石油石化、基础化工、电力设备、家电等行业同比增速中位数居前，均超过 50%。 四、投资策略：财报季，A 股由普涨转向结构行情为主。中美经济和政策周期仍处于“背离”阶段，飙升的通胀倒逼美联储延续加息，7 月加息 75BP 基本板上钉钉。国内方面，稳增长一揽子政策效果显现，经济增长明显回升，但客观上来看，本轮经济复苏仍面临扰动，例如本土疫情反复、房地产销售仍处于底部爬坡阶段等，由此我们认为国内稳增长政策或继续发力。A 股在前期市场快速上涨下积累了较多获利盘，随着企业中报陆续披露，盈利作用阶段性显现，市场将由普涨转向结构震荡。中报业绩高景气方向是主要配置线索。 行业配置上，建议关注两条投资主线：1）受益于国家政策重点扶持的高景气板块，如“新能源（风能、风电、特高压、储能、光伏）、新能源汽车等；2）估值回到相对合理范围，且具备护城河的板块，如“白酒”等。 风险提示: 疫情反复；宏观经济波动超预期；政策力度不及预期；海外黑天鹅事件等。 分析师 [Table_Author] 分析师：李立峰 邮箱：lilf@hx168.com.cn SAC NO：S1120520090003 分析师：张海燕 邮箱：zhanghy5@hx168.com.cn SAC NO：S1120521040002 分析师：张玮 邮箱：zhangwei3@hx168.com.cn SAC NO：S1120522030001 研究助理：冯逸华 邮箱：fengyh@hx168.com.cn 国内市场表现 [Table_Market1] 指数 收盘 涨跌 幅度（%） 上证综合指数 3228.06 -53.68 -1.64 深证成份指数 12411.01 -191.77 -1.52 沪深 300 指数 4248.53 -73.55 -1.70 中小板指数 8509.56 -80.08 -0.93 创业板指数 2760.50 -58.63 -2.08 证券研究报告|投资策略周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2022 年 07 月 17 日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1138247 证券研究报告|投资策略周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 正文目录 1. 海外市场：高通胀延续，美联储 7 月或加息 75BP ................................................... 3 2. 稳增长政策有望继续发力，巩固经济复苏的基础 .................................................... 4 3. 中报业绩预告显示 A 股企业盈利总体回落，板块业绩分化 ............................................ 6 4. 投资策略：财报季，A 股由普涨转向结构行情为主 .................................................. 8 5. 风险提示 .................................................................................... 8 图表目录 图 1 本周全球主要股指涨跌幅（7/11-7/15）......................................................................................................................................3 图 2 本周大宗商品与主要汇率涨跌幅（7/11-7/15） ........................................................................................................................4 图 3 美联储 7 月加息 75BP 概率 70.9% ....................................................................................................................................................4 图 4 6 月工业增加值同比回升（%） ........................................................................................................................................................5 图 5 6 月基建投资提速，房地产开发投资降幅扩大.........................................................................................................................