交通运输行业周报(第二十八周)：散发疫情接近拐点，关注出行板块修复

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 交通运输 行业周报（第二十八周） 华泰研究 交通运输 增持 (维持) 研究员 沈晓峰 SAC No. S0570516110001 SFC No. BCG366 shenxiaofeng@htsc.com +(86) 21 2897 2088 研究员 林珊 SAC No. S0570520080001 SFC No. BIR018 linshan@htsc.com +(86) 21 2897 2209 研究员 袁钉 SAC No. S0570519040005 SFC No. BPL233 yuanding@htsc.com +(86) 21 2897 2077 研究员 林霞颖 SAC No. S0570518090003 SFC No. BIX840 linxiaying@htsc.com +(86) 755 8249 2388 研究员 黄凡洋 SAC No. S0570519090001 SFC No. BQK283 huangfanyang@htsc.com +(86) 21 2897 2065 2022 年 7 月 17 日│中国内地 本周观点：散发疫情接近拐点，关注出行板块修复 近期散发疫情或接近拐点，建议关注出行板块修复；稳增长利好大宗供应链和干散航运，布局底部油运；电商快递比较优势仍然突出。上周（7/11-7/15），沪深 300/SW 交运分别-4.1/-2.5%；子板块中，高速受 REITs/光伏等事件性催化领涨 4.0%，机场/公交分别+0.1/-0.4%，航空/铁路/港口分别-1.6/-2.2/ -2.4%，欧美需求疲软航运下跌 3.2%，淡季快递价格回落物流下跌 4.6%。 子行业观点 1）物流：6 月全国快递件量同比+5.4%。2）航运：SCFI/BDI/BDTI/BCTI指数上周环比分别-1.7/+4.0/+2.7/-1.7%。3）航空：2Q 亏损环比扩大；期待暑运迎来改善。4）公路：国高网新“施工图”出炉，将有力支撑稳增长。5）港口：7 月上旬，沿海八大枢纽港集装箱吞吐量同比增长 5.9%。6）铁路：煤炭运输旺季已至，全国高温推升下游电煤需求。7）机场：上海/白云/深圳 2Q 合计亏损 16-18 亿，环比扩大 7-9 亿。 重点推荐公司 1）南方航空：需求恢复后，国内线有优势；2）吉祥航空：上海疫情缓解，提振公司经营；3）圆通速递：行业景气上行，管理持续改善；4）京沪高铁：疫情消退，旅行限制放松，客流逐步恢复。 风险提示：经济低迷，疫情超预期，贸易摩擦，油汇风险，竞争恶化。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) 山西路桥 000755.SZ 53.14 吉林高速 601518.SH 16.15 永泰运 001228.SZ 15.24 福建高速 600033.SH 13.92 楚天高速 600035.SH 11.60 五洲交通 600368.SH 7.22 湖南投资 000548.SZ 6.43 密尔克卫 603713.SH 5.68 德新交运 603032.SH 5.19 江西长运 600561.SH 4.86 一周跌幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) 申通快递 002468.SZ (10.53) 中远海特 600428.SH (10.08) 韵达股份 002120.SZ (9.38) 圆通速递 600233.SH (7.81) 华贸物流 603128.SH (7.65) 海晨股份 300873.SZ (7.52) ST 海航 600221.SH (7.28) 嘉友国际 603871.SH (7.02) 恒基达鑫 002492.SZ (6.83) 珠海港 000507.SZ (6.53) 资料来源：华泰研究 本周重点推荐公司 07 月 15 日 EPS (元) P/E (倍) 公司名称 公司代码 评级 收盘价 (元) 目标价 (元) 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 南方航空 600029.SH 买入 6.79 7.80 -0.71 -0.43 0.33 0.78 -9.56 -15.79 20.58 8.71 吉祥航空 603885.SH 买入 16.29 18.20 -0.25 -0.21 0.84 1.06 -65.16 -77.57 19.39 15.37 圆通速递 600233.SH 买入 18.18 22.20 0.61 0.89 1.07 1.23 29.80 20.43 16.99 14.78 资料来源：华泰研究预测 (5.0)(3.8)(2.5)(1.3)0.007/0807/1007/1207/14(%)交通运输沪深300(5.00)(3.00)(1.00)1.003.00路桥机场航空运输公路运输铁路运输港口水路运输仓储物流(%)(8.0)(5.5)(3.0)(0.5)2.0电力设备与新能源环保通信汽车机械设备建筑与工程公用事业航天军工社会服务交通运输多元金融食品饮料石油天然气家用电器商业贸易教育和人力资源农林牧渔基础化工医药健康建材传媒综合钢铁证券轻工制造计算机纺织服装有色金属电子房地产开发煤炭保险房地产服务银行(%)股票报告网 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 交通运输 本周观点 物流-增持：6 月全国快递件量同比+5.4% 6 月，全国快递件量同比+5.4%（1+2/3/4/5 月：同比+19.6/-3.1/-11.9/+0.2%），略低于安监口径 7%的估算增速，也尚未恢复至 15%的潜在增速；国内件均价同比-2.8%（1+2/3/4/5月：同比-10.5/-7.0/-5.8/-3.8%），价格延续良好态势。7 月上半月，全国快递业揽收/投递件量恢复至疫情前的约 95/95%，隐含同比增速约 9/9%。申通预计 1H22 归母净利 1.7-2.0 亿元，扣非归母净利 1.55-1.85 亿元；预告中值对应 2Q22 单票核心盈利 0.03 元（3Q21/4Q21/ 1Q22：-0.07/0.01/0.02 元），延续修复态势。顺丰预计 1H22 归母净利 24.3-25.8 亿，扣非归母净利 20.8-22.3 亿，隐含 2Q22 扣非归母净利中值 12.4 亿；考虑 4 月疫情因素，我们预计 5-6 月扣非归母净利（不含嘉里）在 6 亿元左右，和疫情前的 4Q21 大致相当。 “监管维稳”+“龙头挺价”+“用户付费”三重驱动，我们看好电商快递中期景气拾级而上；以极兔/申通盈亏平衡线及两者均值度量，龙头企业吸收疫情及油价冲击后 2022 年隐含 PE 具吸引力；“疫后修复”+“业绩释放”+“比较优势”三重催化，继续建议超配。我们对个股进行可能并不精确的类比：1）中通对标五粮液（品牌优势）+洋河（渠道优势），2）韵达对标泸州老窖（紧跟龙头），3）圆通对标汾酒（管理优