保险行业2022年6月保费点评报告：寿险波动筑底，产险景气强化

http://research.stocke.com.cn 1/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 行业研究类模板 点评 保险行业 报告日期：2022 年 7 月 16 日 寿险波动筑底，产险景气强化 ──2022 年 6 月保费点评报告 行业公司研究｜保险行业｜ 分析师：梁凤洁 S1230520100001 TEL：021-80108037 liangfengjie@stocke.com.cn [table_invest] 行业评级 保险 看好 [Table_relate] 相关报告 1《寿险略有改善，产险加速恢复——2022 年 5 月保费点评》2022.06.15 2《【浙商 II 非银】产险恢复向好，寿险静待企稳——2022 年保险行业中期策略》2022.05.31 3《疫情扰动，产寿承压——2022 年 4 月保费点评》2022.05.17 4《【浙商非银】负债端继续承压，投资端低于预期——22Q1 保险行业综述》2022.05.04 5《寿险边际改善，产险增速回落——2022 年 3 月保费点评报告》2022.04.20 6《寿险磨底，产险超预期——2022 年 2月保费点评》2022.03.17 [table_research] 报告撰写人： 梁凤洁 联系人： 胡强/洪希柠 报告导读 寿险业务规模波动筑底，产险延续加速恢复态势。 投资要点  数据概览 6 家上市险企合计，寿险 22M6 单月保费同比+0.3%（前值+4.8%），22M1-6累计同比+1.1%（前值+1.2%）；财产险 22M6 单月保费同比+14.0%（前值+6.9%），22M1-6 累计同比+10.1%（前值+9.2%）。  核心观点 1、寿险：保费波动筑底，有所企稳 22M6 单月，寿险保费同比国寿+7.7%（前值+6.9%）＞太保+7.4%（前值+13.9%）＞太平+5.1%（前值+6.1%）＞平安-1.7%（前值-2.0%）＞新华-11.9%（前值+14.3%）＞人保-31.6%（前值-1.7%）。22M1-6 累计，寿险保费同比人保+14.2%＞太保+5.4%＞新华+2.0%＞太平+0.1%＞国寿-0.7%＞平安-2.3%。 6 月为二季度的考核月，各险企延续对代理人队伍的激励方案支持，同时，疫情有所好转，人员逐步恢复流动，驱动保费小幅增长，国寿表现最优，且增速环比提升 0.8pc。22H1，除人保外，其他上市险企总保费同比小幅波动，基本持平。由于新单保费及价值率的下降，预计 NBV 仍承压较大，但边际略有改善。 展望 22H2，疫情继续改善，利于代理人线下展业；同时根据 6 月社零数据，同比转正，为+3.1%（环比+9.8pc），可选消费修复弹性大，化妆品及金银珠宝同比+8.1%（环比提升 20pc 左右），预计保险需求回暖，边际改善仍将延续。 2、产险：新车销量高增，行业景气 22M6 单月，产险保费同比太保+25.0%（前值+4.7%）＞平安+17.9%（前值+8.6%）＞人保+9.5%（前值+8.0%）＞太平+5.0%（前值-12.2%）。22M1-6 累计，保费同比太保+12.2%＞平安+10.1%＞人保+9.9%＞太平+2.2%。 6 月上市险企保费增速环比提升较大，保费延续加速恢复趋势。6 月新车产销超预期，同比分别增长 28.2%、23.8%，驱动车险保费的加速提升。中国财险车险、非车险保费同比分别增长 8.8%、10.1%，车险增速提升显著。22H1，除太平增长略低外，其他险企基本实现 10%以上的保费增速。 展望 22H2，随着政府及车企优惠政策的叠加刺激，汽车销量将延续改善，同时宏观经济触底回升，非车领域继续修复，产险行业下半年预计持续景气。  投资建议 寿险负债端边际弱改善，总体仍然承压，近期受停贷事件影响，股价回调，短期关注超跌反弹机会；产险继续景气，修复确定。保险板块当前估值仍处于历史低位，安全边际高，估值修复可期，维持行业“看好”评级。  风险提示 寿险改革不及预期，疫情扩散超预期，资本市场波动加大，长端利率大幅下行。 证券研究报告 股票报告网 [table_page] 保险行业点评 http://research.stocke.com.cn 2/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 1：寿险 22M6 单月保费，国寿、太保、太平实现正增长 图 2：寿险 22M1-6 累计保费，除国寿、平安外，其他正增长 资料来源：公司公告，浙商证券研究所。 资料来源：公司公告，浙商证券研究所。 图 3：产险 22M6 单月保费，持续加速恢复，全部实现正增长 图 4：产险 22M1-6 累计保费，继续加速修复 资料来源：公司公告，浙商证券研究所。 资料来源：公司公告，浙商证券研究所。 表 1：22M6 单月、累计保费及增速 单位：亿元 22M1-6 保费 YoY 增速环比（pc） 22M6 保费 YoY 增速环比（pc） 寿险 中国平安 2,822 -2.3% 0.1 363 -1.7% 0.3 中国人寿 4,397 -0.7% 1.2 605 7.7% 0.8 中国太保 1,491 5.4% 0.3 217 7.4% -6.4 新华保险 1,026 2.0% -3.0 158 -11.9% -26.2 中国人保 1,024 14.2% -6.1 72 -31.6% -29.9 中国太平 975 0.1% 0.9 159 5.1% -0.9 合计 11,736 1.1% -0.1 1,574 0.3% -4.5 产险 中国人保 2,767 9.9% -0.1 539 9.5% 1.5 中国平安 1,468 10.1% 1.7 285 17.9% 9.3 中国太保 918 12.2% 2.7 177 25.0% 20.3 中国太平 148 2.2% 0.8 32 5.0% 17.2 合计 5,301 10.1% 0.9 1033 14.0% 7.1 资料来源：公司公告，浙商证券研究所。注：本报告寿险保费包括寿险、健康险及养老险业务保费。 -40%-20%0%20%40%60%80%平安国寿太保新华人保太平-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%平安国寿太保新华人保太平-30%-20%-10%0%10%20%30%40%人保平安太保太平-15%-10%-5%0%5%10%15%20%人保平安太保太平股票报告网 [table_page] 保险行业点评 http://research.stocke.com.cn 3/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票投资评级说明 以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1、买入 ：相对于沪深 300 指数表现 ＋20％以上； 2、增持 ：相对于沪深 300 指数表现 ＋10％～＋20％； 3、中性 ：相对于沪深