6月债市调研问卷点评：震荡或为债市主旋律

证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 http://www.stocke.com.cn 1/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 债券市场专题研究 报告日期：2025 年 05 月 30 日 震荡或为债市主旋律 ——6 月债市调研问卷点评 核心观点 站在 5 月底时点展望 6 月，投资者对下一阶段债市行情的分歧程度有所增大，看多情绪降温叠加看空比例上升，或指向债市震荡偏弱的可能性有所增大。资金面仍是投资者关注的核心要点，投资者对短期国债和中低等级城投债的偏好程度边际提高。 ❑ 根据 5 月底发布的债市调查问卷结果，我们总结出投资者对于 6 月债市的四点主流预期： （1）投资者对于长期国债收益率上下限的预期区间较为集中，长期国债收益率或呈现“上有顶下有底”状态； （2）债市看多情绪降温，看空比例有所增长，对应债市震荡偏弱行情； （3）投资者对二季度经济预期有所改善，降准降息落地后短期再度进行货币政策宽松的可能性有限，货币政策及资金面仍是投资者关注的核心问题； （4）赔率思维下短期国债及中低等级城投债的受偏好程度有所提高，投资者多选择保持仓位基本稳定或持币待购。 ❑ 风险提示 投资者样本覆盖度可能不全；投资者看法和行为可能有偏差；投资者观点可能随市场快速切换；市场调研内容仅作为信息参考，不代表分析师具体投资意见。 分析师：覃汉 执业证书号：S1230523080005 qinhan@stocke.com.cn 分析师：崔正阳 执业证书号：S1230524020004 cuizhengyang@stocke.com.cn 相关报告 1 《低波动环境突显黄金“每调买机”价值》 2025.05.29 2 《如何理解股债的低波动？》 2025.05.28 3 《震荡行情下的应对策略》 2025.05.25 债券市场专题研究 http://www.stocke.com.cn 2/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 震荡或为债市主旋律 ................................................................................................................................... 4 2 风险提示 ....................................................................................................................................................... 9 债券市场专题研究 http://www.stocke.com.cn 3/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图 1： 调研问卷填写人所在机构分布 ............................................................................................................................................ 4 图 2： Q1：6 月，您认为 10 年国债收益率上、下限在什么点位？ .......................................................................................... 5 图 3： Q2：6 月，您认为 30 年国债收益率上、下限在什么点位？ .......................................................................................... 5 图 4： Q3：您认为二季度的经济走势如何？ ............................................................................................................................... 6 图 5： Q4：您认为今年下次降准降息时点会在什么时候？ ....................................................................................................... 6 图 6： Q5：您认为日债、美债波动风险是否会传导至国内债市？ ........................................................................................... 7 图 7： Q6：您认为 6 月债券市场行情会如何演绎？ ................................................................................................................... 7 图 8： Q7：您认为当前债市应如何操作？ ................................................................................................................................... 8 图 9： Q8： 6 月，您最看好哪些债券品种？ .............................................................................................................................. 8 图 10： Q9： 6 月，您认为债市定价的主线逻辑最可能是什么？ ............................................................................................ 9 债券市场专题研究 http://www.stocke.com.cn 4/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 震荡或为债市主旋律 我们在 2025 年 5 月 27 日发布了债市调查问卷《6 月债市怎么看？》，针对 2025 年 6 月债市主要关切点做了调查。截至 5 月 28 日 17 时，我们共计收到 352 份有效问卷，涵盖银行自营、券商自营、公募基金/专户等各类机构投资者和个人投资者。 本问卷并未覆盖全市场的投资者样本，故下文所述投资者均为参与问卷调查范围内的投资者，并不代表全市场所有投资者。 图1： 调研问卷填写人所在机构分布 资料来源：浙商证券研究所整理；备注：百分比=该选项获得票数/该问题总票数，下同 结论：展望 6 月，（1）投资者对于长期国债收益率上下限