保险行业6月数据点评：财险6月迎强劲复苏，寿险22H1新单缺口收窄

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 Xml 财险 6 月迎强劲复苏，寿险 22H1 新单缺口收窄 保险行业 6 月数据点评 行业点评 | 保险 证券研究报告 2022 年 07 月 16 日 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 单击或点击此处输入文字。 分析师 罗钻辉 S0800521080005 luozuanhui@research.xbmail.com.cn 联系人 孙冀齐 13162770049 sunjiqi@research.xbmail.com.cn 相关研究 保险：疫情边际改善下寿险低基数优势显现，财险业务迎来复苏—保险行业 5 月数据点评 2022-06-15 保险：疫情持续影响负债端表现，资产端迎来多项利好政策—保险行业 4 月数据点评 2022-05-17 保险：拓宽投资范围+落实主体责任，助力资产端边际改善—《关于保险资金投资有关金融产品的通知》的点评 2022-05-16 -27%-23%-19%-15%-11%-7%-3%1%2021-072021-112022-03保险沪深300Tabl e_Title ● 核心结论 Table_Summary 受益于 Q2 低基数，部分险企 22H1 新单同比缺口较 Q1 收窄。1-6 月人身险保费人保寿(yoy+12.3%)、太保寿(yoy+5.4%)、新华(yoy+2.0%)、国寿(yoy-0.7%)、平安(yoy-2.3%)；6 月保费国寿(yoy+7.7%)、太保寿(yoy+7.4%)、平安(yoy-1.7%)、新华(yoy-11.9%)、人保寿(yoy-25.8%)。新单方面，1-6月累计新单人保寿（yoy+30.7%）、平安寿（yoy-10.6%）、太保寿（代理人渠道口径，yoy-34.7%），同比增速较 Q1 分别-14.8pct/+4.2pct/9.4pct；其中，Q2 新单平安寿（yoy-1.4%）、太保寿（代理人渠道口径，yoy-11.7%）、人保寿（yoy-29.1%）。在客需变化的影响下，预计产品结构调整将导致 NBVM下降，22H1 险企 NBV 表现承压，但同比缺口有望收窄。 6 月新车产销量强劲复苏，带动财险保费增速提升。1-6 月财险累计保费太保财(yoy+12.2%)、平安财(yoy+10.1%)、人保财(yoy+9.9%)、众安在线(yoy+6.9%)；6 月保费太保财(yoy+25.0%)、平安财(yoy+17.9%)、人保财(yoy+9.5%) 、 众 安 在 线 (yoy+1.1%) ， 增 速 环 比 +20.3pcts/+9.3pcts /+1.5pcts/+2.9pcts。1）6 月新车产销量高增，助力车险业务复苏。根据中汽协数据，6 月汽车产/销量同比+28.6%/+24.1%(前值为-5.6%/-12.5%)，环比+34.2%/+36.6%，受益于新车产销量高增，6 月人保财车险保费 yoy+8.8%（前值为+1.0%)。22H1 车险累计保费太保财（yoy+7.9%）、平安财（yoy+7.3%）、人保财（yoy+6.7%）；2)非车业务稳健增长：1-6 月累计保费太保（yoy+17.5%）、平安财（yoy+15.8%）、人保财（yoy+12.8%），其中 6 月单月人保财 yoy+10.1%。细分险种来看，人保财保费增速前三大险种为信用保证险（yoy+129.9%）、农险（yoy+24.2%）、意健险（yoy+14.7%）。 投资端为影响险企业绩表现的关键因素。权益市场 Q2 迎来边际改善，2021年末至 6 月底沪深 300 指数累计收益率较上半年低点提升 14.18pct，预计把握左侧布局机会的险企投资端有望迎来改善。长端利率低位波动态势持续，截至 7 月 15 日，10 年期国债到期收益率为 2.79%，较 6 月初-2.0bps。 投资建议：1）寿险：需求方面，受疫情反复及宏观不确定性因素影响，居民储蓄意愿增强致使客需结构发生变化；供给方面，随着代理人渠道持续清虚，队伍逐步压实，预计人均产能、高产能人力占比有望提升。同时，在险企对保单质量关注度提升的态势下，继续率、退保率有望实现优化，进而助力优化营运偏差。2）财险：6 月疫情边际改善下行业景气度显著提升，预计险企主动优化业务结构、加强风控及疫情下出险率降低有望助力压降综合成本率，下阶段业绩表现需关注大灾情况及疫情走势。推荐中国财险、友邦保险，建议关注中国人寿、中国平安。 风险提示： 政策风险、利率风险、市场波动风险、疫情反复。 股票报告网 行业点评 | 保险 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 07 月 16 日 图 1：新车产销量及同比表现 图 2：寿险新单同比表现 资料来源：中汽协，西部证券研发中心 资料来源：公司公告，西部证券研发中心，太保为代理人新单口径 图 3：寿险累计保费同比增速 图 4：寿险单月保费同比增速 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 图 5：财险累计保费同比增速 图 6：财险单月保费同比增速 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 -60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%0501001502002503003502021-062021-092021-122022-032022-06新车销量(万辆）新车产量(万辆）新车销量yoy新车产量yoy-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%太保平安人保22Q122H1-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%202001202005202009202101202105202109202201202205平安寿新华国寿太保寿人保寿-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%平安寿新华国寿-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%202001202005202009202101202105202109202201202205平安财太保财人保财众安在线-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%202001202005202009202101202105202109202201202205平安财太保财人保财众安在线股票报告网 行业点评 | 保险 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 07 月 16 日 图 7：人保财险分险种累计保费同比增速 图 8：人保财险分险种单月保费同比增速 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%202004 202008 202012 202104 202108 202112 202204车险非车险-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%202004 2020