批发和零售贸易行业2022年6月社消零售数据点评：社消增速高于市场预期，可选品复苏弹性较好

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 7 月 15 日 行业研究 社消增速高于市场预期，可选品复苏弹性较好 ——2022 年 6 月社消零售数据点评 批发和零售贸易 6 月社消总额同比增长 3.1%，增速较上月上升 9.8 个百分点 7 月 15 日，国家统计局发布社消数据：2022 年 6 月社会消费品零售总额为 3.87万亿元，同比增长 3.1%，高于 wind 市场一致预期（同比下降 0.5%），增速比5 月上升 9.8 个百分点。其中，限额以上企业（单位）商品零售额为 1.56 万亿元，同比增长 8.8%，增速比 5 月上升 14.1 个百分点。 1-6 月，社会消费品零售总额为 21.04 万亿元，同比下降 0.7%，增速比上年同期下降 23.7 个百分点。（下文如无特殊说明，5/6 月均指 2022 年 5/6 月） CPI 同比增速环比提升 0.4 pct，超市行业除日用品类环比均有所下滑 2022 年 6 月份全国 CPI 当月同比增速为 2.5%，2022 年 5 月份全国 CPI 当月同比增速为 2.1%，6 月 CPI 同比增速环比提升 0.4 个百分点。6 月，超市行业相关类别中，粮油食品类零售额同比增长 9.0%，增速较 5 月份下降 3.3 个百分点。饮料类零售额同比增长 1.9%，增速较 5 月份下降 5.8 个百分点。日用品类零售额同比增长 4.3%，增速较 5 月份上升 11.0 个百分点。 百货行业中纺服类和化妆品类零售额均环比大幅提升 6 月，百货行业相关类别中，纺织服装类零售额同比增长 1.2%，增速较 5 月份上升 17.4 个百分点。化妆品类零售额同比增长 8.1%，增速较 5 月份上升 19.1个百分点。受益于 618 大促活动以及 6 月疫情逐步受控，纺织服装类和化妆品类零售额均有较好的复苏表现。 黄金珠宝行业 6 月零售额同比增长 8.1%，增速较 5 月份提升 23.6pct 6 月，黄金珠宝行业相关类别中，金银珠宝类零售额同比增长 8.1%，增速较 5月份上升 23.6 个百分点。随疫情逐渐受控，线下客流恢复，作为可选品的黄金珠宝零售额表现出较大的弹性，出现明显的回暖迹象。 地产相关类别零售额增速环比普升，通讯器材类增速环比提升幅度较大 6 月，地产相关类别中，家用电器类零售额同比增长 3.2%，增速较 5 月份上升13.8 个百分点。家具类零售额同比下降 6.6%，增速较 5 月份上升 5.6 个百分点。建筑及装潢材料类零售额同比下降 4.9%，增速较 5 月份上升 2.9 个百分点。 6 月，烟酒类零售额同比增长 5.1%，增速较 5 月份上升 1.3 个百分点。通讯器材类零售额同比增长 6.6%，增速较 5 月份上升 14.3 个百分点。文化办公用品类零售额同比增长 8.9%，增速较 5 月份上升 12.2 个百分点。 社消增速高于市场预期，可选品表现出较好的复苏弹性 2022 年 6 月社消增速高于市场预期，主要是受益于：1）6 月疫情受控进程较为顺利，线上快递物流基本恢复，线下门店也逐步恢复营业状态。2）石油及制品类和汽车类零售额增速有较好的表现。从不同品类角度看，黄金珠宝、化妆品等可选消费品的复苏弹性明显好于必选品类。虽 7 月部分地区出现疫情反复的情况，但鉴于 7 月暑假期间一直是传统零售淡季，疫情冲击影响或将相对较小。整体而言，我们相信 2022 年下半年可选品复苏的大趋势仍然相对明朗。 风险提示：疫情负面影响超预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 增持（维持） 作者 分析师：唐佳睿 CFA CPA(Aust.) ACCA CAIA FRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 联系人：田然 021-52523799 tianran@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -26%-17%-8%1%10%07/2110/2101/2204/22批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 社消增速高于市场预期， 关注 618 大促销售情况——2022 年 5 月社消零售数据点评（2022-06-15） 社消增速低于市场预期，期待疫情受控后可选消费复苏——2022 年 4 月社消零售数据点评（2022-05-16） 社消增速低于市场预期， 关注疫情恢复进程——2022 年 3 月社消零售数据点评（2022-04-18） 要点 股票报告网 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 图表 1：2022 年 6 月社会消费品零售主要数据 指 标 6 月 1-6 月 绝对量 同比增长（%） 绝对量 同比增长（%） （亿元） （亿元） 社会消费品零售总额 38,742 3.1 210,432 -0.7 其中：限额以上单位消费品零售额 16,541 8.1 81,231 0.8 其中：实物商品网上零售额 - - 54,493 5.6 按消费类型分 - - - - 餐饮收入 3,766 -4 20,040 -7.7 其中：限额以上单位餐饮收入 945 -2.2 4,879 -7.8 商品零售 34,977 3.9 190,392 0.1 其中：限额以上单位商品零售 15,596 8.8 76,352 1.4 粮油、食品类 1,580 9 9,032 9.9 饮料类 287 1.9 1,474 8.2 烟酒类 426 5.1 2,475 6.7 服装鞋帽、针纺织品类 1,198 1.2 6,282 -6.5 化妆品类 424 8.1 1,905 -2.5 金银珠宝类 257 8.1 1,479 -1.3 日用品类 740 4.3 3,658 1.3 家用电器和音像器材类 1,155 3.2 4,466 0.4 中西药品类 576 11.9 3,111 9.7 文化办公用品类 489 8.9 1,979 5.7 家具类 154 -6.6 730 -9 通讯器材类 724 6.6 3,038 -0.6 石油及制品类 2,115 14.7 11,129 14.2 汽车类 4,551 13.9 21,181 -5.7 建筑及装潢材料类 179 -4.9 880 -2.9 资料来源：国家统计局，光大证券