宏观数据综述月报： 复工复产渐入佳境，基建地产先行

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 宏观 复工复产渐入佳境，基建地产先行 华泰研究 研究员 易峘 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 刘雯琪 SAC No. S0570520100003 SFC No. BIU684 liuwenqi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 本月重点图表 1：60 城商品房销售面积增速改善 资料来源：Wind，华泰研究 本月重点图表 2：6 月下旬建筑钢材成交量同比增速逆季节性上行 资料来源：Wind，华泰研究 2022 年 6 月 30 日│中国内地 数据综述月报 经济活动：6 月全国疫情基本回归平稳，消费及房地产销售（主要是一二线城市）景气度低位回升，6 月下旬基建加速。6 月 1-28 日全国累计本土确诊病例 813 例，本土无症状感染者 1,239 例，上海 6 月 1 日全面恢复生产生活秩序。全国物流通行效率继续改善，6 月公路整车货运流量指数及物流园区吞吐指数均相比 5 月上升 8%，但同比仍有接近 20%左右降幅。疫情期间被压抑的消费需求开始释放，18 城地铁客运量较去年同期跌幅缩窄至 18%（5 月为 43%），6 月 1-19 日全国乘用车零售销量同比上行24%，较 5 月的-17%明显改善；同时，一二线城市商品房销售回暖，6 月1-28 日 30 城商品房销售面积同比跌幅从 5 月的 50%迅速收窄至 17%，1-23 日 60 城新房销售面积同比下降 25%，但百城土地成交面积同比降幅仍有 45%。基建投资有加速迹象：建筑钢材成交量/水泥开工率同比较 2021年下行 22%/14%，但跌幅较上月收窄、尤其是 6 月下旬上行明显，且水泥开工率近期逆季节性上行。 通胀：6 月国际油价维持高位，但国内工业品价格小幅走弱。此外，猪肉价格持续回升。布伦特油价环比微跌 2.9%，仍在 121 美元/桶。国内螺纹钢/水泥价格环比下跌 10%和 6.9%，动力煤价格持平，而焦煤价格有所上升。农产品价格方面，棉花/玉米/小麦价格环比下跌 13.6%、0.8%和0.1%，但猪肉批发价显著上涨 7.8%。 金融市场：6 月 LPR 报价再次持平，地方债发行持续加速、今年专项债额度已基本发完。1 年期国债收益率环比上行 9 个 bp，10 年期国债收益率上行 7 个 bp。6 月利率债（国债、地方债和政策性银行债）净发行 20,430亿元，大幅高于去年同期的 9,744 亿元；其中地方债净发行量 14,994 亿元，大幅高于 5 月的 9,639 亿元/去年 6 月的 3,928 亿元。今年两会安排的3.65 万亿新增专项债额度已发行 3.4 万亿元。此外，6 月企业债净融资1,775 亿元，其中房地产债融资 425 亿元。人民币兑美元汇率小幅贬值0.3%，但兑一篮子货币升值 1.4%。 5 月重要宏观数据回顾：疫情对经济增长冲击犹在、但幅度较 4 月缓和。生产复苏较消费更快：工业增加值同比增速回升至 0.7%，社零同比增速回升至-6.7%，汽车、手机的反弹最为显著、但仍为负增长。房地产投资继续负增长，基建投资增速温和回升。货币宽松效果初显：5 月 M2、新增人民币贷款与新增社融均高企，企业短期贷款与票据融资、以及政府债融资同比多增，而居民中长期贷款仍同比明显少增。财政方面，留抵退税快速推进、财政支出力度加大推升 5 月广义财政赤字至 9,138 亿元，同比扩张9,529 亿元。 政策方面：棚改提速、“房票”重现。6 月 20 日，郑州市宣布棚户区改造居民可选房票安置。此前常熟、绍兴等三四线城市已推出该政策。 7 月宏观重要观察点 1）关注消费增长的后劲，基建投资上升的速度，以及地产周期的趋势。地产销售回升能否向需求更为薄弱、投资“量”贡献更大的二三线城市扩散及开发商现金流是否能实质性好转。发改委表态将加快推进基建项目落地，继续跟踪高频指标边际变化。 2）下半年已知的财政宽松空间可能相对有限，同时通胀上升可能部分制约货币政策，关注稳增长政策的持续性。 风险提示：政策宽松效果不及预期，通胀加速上行。 -80-60-40-20020406019-0219-0719-1220-0520-1021-0321-0822-0122-0660城新房交易面积30城商品房交易面积(同比%)60城新房6月MTD：-20.9%30城商品房6月MTD：-9.6%(80)(60)(40)(20)0204060801001201月2月 3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月 1月同比%建筑钢材成交同比增速2019202020212022​注：建筑钢材成交额2022年6月最后1周数据根据6月前三周全国表观建材需求同比复合增速按比例推算而得。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 宏观研究 正文目录 5 月经济数据一览 .................................................................................................................................................. 4 经济活动指标 ........................................................................................................................................................ 5 国内各类价格走势 ................................................................................................................................................. 8 贸易及外商直接投资相关指标 .............................................................................................................................. 10 货币政策及金融市场主要指标 ............................................................................................................................... 11 财政指标 ..................................................................................