苏农银行(603323)董事长再增持，彰显长期信心

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 苏农银行 (603323 CH) 董事长再增持，彰显长期信心 华泰研究 公告点评 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 7.43 2022 年 7 月 12 日│中国内地 区域性银行 董事长再增持，彰显长期信心 苏农银行于 7 月 12 日发布董监高增持公告，计划自 2022 年 7 月 13 日起 6个月，董事长及部分董事、监事共 3 人自愿增持不少于 200 万元公司 A 股，彰显对公司发展的长期信心。我们维持此前预测，22-24 年营收增速为10.9%/13.0%/13.4%，22-24 年 EPS 为 0.78/0.91/1.05 元，22 年 BVPS 预测值 7.82 元，对应 PB0.70 倍。可比公司 22 年 Wind 一致预测 PB 均值 0.79倍，公司发展战略清晰、城区拓展空间广阔，应享受一定估值溢价，我们给予 22 年目标 PB0.95 倍，目标价维持 7.43 元，维持“买入”评级。 董事长第三次增持，此前已累计增持超过 300 万元 自 2022 年 7 月 13 日起 6 个月，董事长徐晓军先生及部分董事、监事共 3 人拟以自有资金增持不少于 200 万元 A 股股票，约占市值 0.0204%，其中董事长增持 100 万元，副行长缪钰辰女士、监事朱九锦先生各增持 50 万元。上述主体目前合计持有公司 73.14 万股，持股比例 0.0405%。此前徐董事长已累计增持超过 300 万元，此次为董事长第 3 次主动增持股票，计划再增持 100万元，且增持单次股价提升，彰显了董事长对苏农银行未来发展的信心。 主要管理层均有持股，利好城区拓展战略推进 2021 年部分副行长、董秘、零售金融及金融市场部总监等 9 人，主动增持公司股票，增持后持股比例达到 0.12%。此次副行长缪钰辰女士、监事朱九锦先生也均有增持。高管及主要管理层主动增持，有利于形成良好的激励机制，利好城区拓展战略稳步推进。据业绩快报，22H1 末苏州城区（不含吴江）贷款同比+47%，占总贷款比例较 3 月末提升 1.0pct 至 18.2%，城区扩张持续发力。 业绩稳中向好，关注率显著下降 据公司业绩快报，22H1 营业收入、归母净利润分别为 20.88 亿元、8.47 亿元，同比+6.53%、+21.87%，增速较一季度+0.18pct、+0.51pct，呈现稳中向好态势。6 月末总资产、贷款、存款分别同比+13.1%、+20.3%、+12.2%，增速较 3 月末-1.7pct、-1.5pct、+2.4pct，上半年在疫情影响下，苏农银行仍然保持了超过 20%的贷款增速，下半年随经济复苏渐入佳境，信贷增速有望进一步提高。6 月末不良率、拨备覆盖率分别为 0.95%、430%，较 3月末-4bp、+10pct，关注率较 3 月末下降 55bp 至 1.86%，均为 2012 年以来的最好水平。22Q2 关注率显著下行说明潜在风险降低。 风险提示：经济下行持续时间超预期，资产质量恶化超预期。 研究员 沈娟 SAC No. S0570514040002 SFC No. BPN843 shenjuan@htsc.com +(86) 755 2395 2763 联系人 安娜 SAC No. S0570120080111 SFC No. BRR567 anna@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 冯嵩越 SAC No. S0570120090049 SFC No. BSF454 fengsongyue@htsc.com +(86) 10 6321 1166 基本数据 目标价 (人民币) 7.43 收盘价 (人民币 截至 7 月 12 日) 5.44 市值 (人民币百万) 9,809 6 个月平均日成交额 (人民币百万) 147.38 52 周价格范围 (人民币) 4.57-5.85 BVPS (人民币) 7.50 股价走势图 资料来源：Wind 经营预测指标与估值 会计年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 拨备前利润 (人民币百万) 2,493 2,541 2,860 3,280 3,775 +/-% 9.72 1.90 12.58 14.67 15.09 归母净利润 (人民币百万) 951.46 1,160 1,398 1,639 1,891 +/-% 4.19 21.96 20.48 17.25 15.35 不良贷款率 (%) 1.28 1.00 0.93 0.90 0.90 核心一级资本充足率 (%) 11.38 10.72 10.93 10.38 9.89 ROE (%) 8.07 9.09 10.20 11.00 11.61 EPS (人民币) 0.53 0.64 0.78 0.91 1.05 PE (倍) 10.31 8.45 7.02 5.98 5.19 PB (倍) 0.83 0.75 0.70 0.64 0.58 股息率 (%) 2.76 2.94 3.54 4.15 4.79 资料来源：公司公告、华泰研究预测 (8)(4)(1)374.04.55.05.56.0Jul-21Nov-21Mar-22Jul-22(%)(人民币)苏农银行相对沪深300股票报告网 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 苏农银行 (603323 CH) 图表1： 2021 年主要管理层增持情况 职位 姓名 增持前股份数量（万股） 增持股份数量 （万股） 增持金额 （万元） 增持后股份数量（万股） 持股比例 副行长 徐卫忠 0.0 22.2 100.58 22.2 0.01% 副行长 邱萍 17.7 11.1 50.02 28.8 0.02% 执行董事、董事会秘书 陆颖栋 0.0 13.2 60.81 13.2 0.01% 零售金融总部总监 傅巍群 0.0 12.5 60.04 12.5 0.01% 金融市场总部总监 王亮 0.0 13.6 61.07 13.6 0.01% 分行行长 王寰 14.6 6.6 30.00 21.2 0.01% 分行副行长 沈建忠 32.0 4.8 21.22 36.8 0.02% 苏州地区业务负责人 姚怀来 32.0 11.5 52.32 43.5 0.02% 苏州以外地区业务负责人 袁秀娟 12.4 6.8 32.77 19.2 0.01% 合计 108.8 102.3 468.83 211.1 0.12% 资料来源：公司公告，华泰研究 图表2： 可比 A 股上市银行 PB 估值（2022/7/12）（Wind 一致预期） 代码 简称 2022 年 PB 估值（倍） 601128 CH 常熟银行 0.99 601860 CH 紫金银行 0.62 002839 CH 张家港行 0.85 600908 CH 无锡银行 0.76 002807 CH 江阴银行 0.74 平均值 0.79 资料来源：Wind，华