吉利汽车(0175.HK)6月销量同比增长26%，新能源化转型加速推进

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年07月11日增 持1吉利汽车（00175.HK）6 月销量同比增长 26%，新能源化转型加速推进 公司研究·海外公司快评 汽车·乘用车 投资评级：增持（维持评级）证券分析师：唐旭霞0755-81981814tangxx@guosen.com.cn执证编码：S0980519080002联系人：余晓飞0755-81981306yuxiaofei1@guosen.com.cn事项：1）2022 年 7 月，吉利汽车公布 6 月销量数据。公司 6 月总销量为 12.7 万台，同比增长 26%，环比增长 42%；出口销量 2.3 万辆，同比增长 224%，环比增长 45%。其中，吉利/领克/极氪/睿蓝的销量分别为10.4/1.3/0.4/0.5 万台，分别同比+25%/-23%/-/-。几何品牌的销量为 1.2 万辆，同比增长 175%。新能源方面，公司纯电/插混/油混车型的销量分别为 2.0/1.0/0.3 万台，分别环比增长 25%/158%/16%。2022 年1-6 月，公司累计总销量为 61.4 万辆，同比下降 3%；累计出口销量 8.8 万辆，同比增长 64%；累计新能源销量 11.9 万辆，同比增长 246%。2）2022 年 6 月 28 日，帝豪 L 雷神 HIX 超级电混在杭州、深圳、武汉、成都、郑州开始交付，同步开启为期一个月的”交付月“，目标是首月交付 1 万台。帝豪 L 雷神 HIX 超级电混于 2022 年 4 月全球发售，售价为 12.98-14.58 万元，搭载 1.5TD 发动机、3 挡混动电驱 DKHT Pro 变速箱、BMA 架构，可实现百公里亏电油耗 3.8L、零百加速 6.9S 和 1300KM 超长极限续航。国信汽车观点：6 月国内供应链已初步恢复至疫情前的水平，芯片供应持续改善，公司销量表现亮眼，新能源车型的销量占比已从 2022 年 1 月的 12%提升至 6 月的 26%。雷神智擎 Hi·X 混动平台实现了 43.32%全球最高热效率、40%以上的节油率，首款 HEV 车型星越 L Hi·X 于 2021 年 12 月开启预售，首款 PHEV 车型帝豪 L 雷神 HIX 于 2022 年 6 月开启交付，开启了吉利混动车型的强势周期。极氪作为 SEA 浩瀚架构的先锋，旗下首款车型极氪 001 自上市以来市场反应热烈。极氪、几何、领克未来 3 年有望基于 SEA 架构推出多款全新车型，助力吉利在纯电动车市场全面发力。2022 年，公司计划推出 5 款雷神超级电混、3 款油电混动、1 款极氪纯电 MPV、2 款吉利 SUV、1 款几何 SUV 等新车型，在燃油、混动、纯电各个赛道全面发力。我们预计 2022 全年极氪品牌的销量有望达到 7 万辆，吉利的销量有望达到 160 万辆。我们维持此前的盈利预测，预计公司 22/23/24 年的 EPS 为 0.66/0.87/1.27 元，对应 PE 为 23/17/12 倍，维持“增持”评级。评论： 6 月销量同比增长 26%，新能源化转型加速推进2022 年 7 月，吉利汽车公布 6 月销量数据。公司 6 月总销量为 12.7 万台，同比增长 26%，环比增长 42%；出口销量 2.3 万辆，同比增长 224%，环比增长 45%。2022 年 1-6 月，公司累计总销量为 61.4 万辆，同比下降 3%；累计出口销量 8.8 万辆，同比增长 64%；累计新能源销量 11.9 万辆，同比增长 246%。股票报告网请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：吉利汽车单月总销量及同比图2：吉利汽车单月出口销量及同比资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理其中，吉利/领克/极氪/睿蓝的销量分别为 10.4/1.3/0.4/0.5 万台，分别同比+25%/-23%/-/-。几何品牌的销量为 1.2 万辆，同比增长 175%。图3：吉利各品牌单月销量图4：几何单月销量及同比资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理新能源方面，公司纯电/插混/油混车型的销量分别为 2.0/1.0/0.3 万台，分别环比增长 25%/158%/16%。吉利新能源车型的销量占比已从 1 月的 12%提升至 6 月的 26%。股票报告网请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图5：吉利汽车新能源类型单月销量图6：吉利汽车单月新能源车型销量占比资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理纯电方面，根据交强险的数据，几何品牌的每周交付量持续攀升，从 2022 年 1 月 3 日-9 日的 1403 辆增长至 2022 年 6 月 27 日-7 月 3 日的 2605 辆，2022 年累计交付 42291 辆。其中，几何 A/几何 T/几何 EX3/几何 C/几何 E 的累计交付量分别为 16172/12041/9170/4314/594 辆。几何 E 是 2022 年 6 月上市的新车型，单月交付量快速上涨，2022 年 6 月 27 日-7 月 3 日的交付量已超过几何 EX3、几何 C。图7：几何各车型周度交付量资料来源：交强险，国信证券经济研究所整理极氪品牌自 2021 年 10 月开始交付，旗下目前在售的只有极氪 001 一款车型，5 月、6 月的单月交付量稳定在 4000 台以上。股票报告网请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4图8：极氪品牌单月交付量资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理混动方面，雷神动力的首款 HEV 车型星越 L Hi·X 于 2021 年 12 月开启预售，首款 PHEV 车型帝豪 L 雷神HIX 于 2022 年 6 月开启交付。根据交强险的数据，2022 年 6 月 27 日-7 月 3 日，帝豪 L PHEV 的交付量已达 650 辆，星越 L HEV 的交付量已达 516 辆。图9：几何各车型周度交付量资料来源：交强险，国信证券经济研究所整理 星越 L HIX 与帝豪 L HIX 产品力强劲，开启吉利混动强势周期星越 L HIX 售价为 17.17-18.37 万元，搭载智能电子电气架构架构 GEEA2.0，全新 3 档电驱变速器 DHT Pro，最大输出扭矩 4920N/M，重量仅 120kg，最大扭质比为 41NM/KG，百公里平均油耗低至 4.3L，零百加速低至 7.9S。我们挑选了售价接近的几款配置做对比，与比亚迪宋 PLUD DMI、长城玛奇朵 DHT 等竞品相比，星越 L HIX 在发动机马力、最高车速、综合油耗、车身尺寸等方面具备一定优势。股票报告网请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5图10：星越 L HIX 发布资料来源：太平洋汽车，国信证券经济研究所整理表1：星越 L HIX 竞品参数对比车型星越 L HIX宋 PLUS DMI玛奇朵 DHT指导价（万元）17.1717.5816.98动力类型HEVP