互联网行业专题研究报告：Soul招股说明书梳理

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 许孟婕 联系人 xumengjie＠gjzq.com.cn 李敬雷 分析师 SAC 执业编号：S1130511030026 (8621)60230221 lijingl＠gjzq.com.cn Soul 招股说明书梳理 事件  6 月 30 日，Soul 提交港股招股书：Soul 为国内开放式虚拟社交平台，社交元宇宙先行者，成长迅速。公司为中国首个用户以虚拟身份 Avatar 方式互动的开放式社交平台，以年轻一代为用户主力打造沉浸式社交，基于独特兴趣图谱推荐算法，用户规模及营收高速增长。公司 19-21 年营收由 7070 万元增长至 12.81 亿元，年复合增长率增速超 325%。月活用户由 19 年的 1100万增长至 3160 万，日活用户由 19 年的 330 万增长至 21 年的 930 万。 投资要件  Z 世代引领移动社交行业增长。根据艾瑞咨询数据，中国移动社交行业市场规模将由 2021 年 1610 亿元，增长至 2026 年的 4120 亿元，年复合增长率达 20.1%。Z 世代所具有的高消费实力和意愿将提升移动社交行业的变现潜力。  开放式社交平台增速发展，未来将成为行业驱动点。年轻一代对深度关系的也将推动基于非颜值和兴趣驱动的开放式社交模式需求激增。未来，开放式社交平台将成为新的行业增长点，据艾瑞咨询的数据，2021 年中国开放式移动社交网络市场规模达到 500 亿元，2026 年将达到 2008 亿元，年复合增长率达到 32.1%，超过行业整体增长速度。  竞争优势：用户端、体验端、技术端三维度剖析。1）用户端：用户群体兼具质量与数量，形成良性闭环。21 年日活月活位居垂直行业前三，日均启动次数和私聊信息数量行业第一，高粘性用户和庞大的用户群体有助于吸纳广告商，基于元宇宙场景变现潜力较大。2）体验端：基于 Avatars 打造虚拟身份，游戏化+音乐化带动互动模式创新，音视频派对赋予主题多样性，增值服务护航社交过程，有效契合 Z 世代用户的社交娱乐需求、独特性和审美心理，赋予年轻用户归属感。3）技术端：基于灵犀和 Nawa，成熟大数据技术和扩展线上技术打造行业技术壁垒，基于兴趣图谱推荐的灵犀引擎国内首创，Nawa 引擎多点位识别，3D Avatar 捏脸功能业内领先。  募集资金主要用于强化自身技术、打造品牌、开发创新产品功能等。公司本次募集资金，主要用于强化自身行业技术壁垒 (大数据&社交元宇宙&吸引研发人才)、打造品牌及扩大用户群体(合作广告平台&执行多渠道营销&与优质IP 合作&推广优质内容用户)、开发创新产品及功能（基于专有引擎，升级沉浸式互动功能&开发游戏化功能&创造基于 Avatars 及去中心化的生态系统&优化内容社区，开发新内容发现方法）。 风险提示  平台用户增长不及预期；政策不确定风险；行业竞争加剧风险；功能开发不及预期。 2022 年 07 月 09 日 互联网专题分析报告 行业专题研究报告 证券研究报告 消费升级与娱乐研究中心 股票报告网互联网专题分析报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、 Soul: 国内开放式虚拟社交平台，社交元宇宙的先行者 ............................3 1.1 Soul: 主打陌生人社交的国内虚拟社交平台，社交元宇宙先行者，成长迅速................................................................................................................3 1.2 管理层及股权架构：背靠腾讯，创始人持股 28.5%，管理团队年轻 .......4 二、 行业：Z 世代引领移动社交行业增长，开放式社交平台成行业驱动点 ......5 2.1 Z 世代成为为中国移动社交行业变现核心驱动力，社交元宇宙发展正当时 ...................................................................................................................5 2.2 非颜值及兴趣驱动社交模式需求激增，开放式社交网络成为行业驱动点 7 三、竞争力：技术端、体验端、用户端三维度剖析 .........................................8 3.1 用户端： Soul 用户群体兼具数量与质量，未来变现潜力较大.................8 3.2 体验端：基于 Avatars 打造虚拟身份，游戏化+音乐化带动互动模式创新 ...................................................................................................................9 3.3 技术端：灵犀+Nawa，大数据算法和扩展现实技术打造用户兴趣标签和个性化形象................................................................................................ 11 四、财务分析：付费用户变现能力增长带动营收，三费费用率收窄，亏损源于品牌前期推广 ...............................................................................................13 4.1 变现方式逐渐多元化，用户持续的变现转化带动营收、毛利率高速增长 .................................................................................................................13 4.2 期间费用率收窄，资产及融资资金情况良好，运营资金充足 ...............13 五：募集资金投向 ........................................................................................14 六、风险提示 ...............................................................................................15 股票报告网互联网专题分析报告 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、 Soul: 国内开放式虚拟社交平台，社交元宇宙的先行者 1.1 Soul: 主打陌生人社交的国内虚拟社交平台，社交元宇宙先行者，成长迅速  Soul 是国内社交元宇宙的先行者，致力于打造以 Soul 链接一切的社交元宇宙。公司为中国首个用户以虚拟身份 Avatar 方式互动