家用电器行业周报(第二十七周)：内销景气小幅修复，中报临近，业绩为王

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 可选消费 行业周报（第二十七周） 华泰研究 家用电器 增持 (维持) 白色家电 增持 (维持) 研究员 林寰宇 SAC No. S0570518110001 SFC No. BQO796 linhuanyu@htsc.com +(86) 755 8321 3674 研究员 王森泉 SAC No. S0570518120001 SFC No. BPX070 wangsenquan@htsc.com +(86) 755 2398 7489 研究员 周衍峰 SAC No. S0570521100002 zhouyanfeng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2022 年 7 月 10 日│中国内地 本周观点：内销景气小幅修复，中报临近，业绩为王 6 月大促带动下，短期需求回升，在地产数据逐步好转的情况下，市场对于后周期家电板块预期也有回升。需求虽有回暖，但从高频数据的变化来看，回暖较为中性，且板块 6 月估值已经有明显修复，随着中报季接近，业绩更为值得重视，我们在 Q2 前瞻中也认为个股分化较为明显。上周家电板块有较强走势的个股基本为中报预期表现较强个股。同时根据华泰策略月报观点，行业配置除基本面视角外，小歇脚期关注不同行业背后的增量资金性质差异，家电内销虽有恢复，但出口的景气度不高，或一定程度上减弱对于资金的吸引力，我们仍看好中报有出色表现个股的相对表现。 子行业观点 1）白电：中报业绩相对平淡，低估值个股相对吸引力更强。2）厨电：景气赛道仍是全年主线，短期关注业绩兑现能力。3）小家电：关注盈利能力回升标的，板块弹性突出。4）黑电：元宇宙概念带来市场关注。 重点公司及动态 公司推荐：1）海尔智家：中报业绩有相对优势。2）新宝股份：内销回升，中报业绩预期较强。3）老板电器：受益于地产链回暖。 风险提示：宏观经济下行；地产影响超出预期；原材料价格不利波动。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) 莱克电气 603355.SH 18.03 顺钠股份 000533.SZ 15.75 长虹华意 000404.SZ 14.23 *ST 雪莱 002076.SZ 14.15 惠威科技 002888.SZ 11.43 新朋股份 002328.SZ 9.19 立达信 605365.SH 8.46 飞科电器 603868.SH 7.71 银河电子 002519.SZ 6.85 国光电器 002045.SZ 6.38 一周跌幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) 恒立实业 000622.SZ (13.69) 江苏雷利 300660.SZ (13.31) 倍轻松 688793.SH (11.84) 奥普家居 603551.SH (9.93) 富佳股份 603219.SH (7.88) 老板电器 002508.SZ (7.78) 深康佳 A 000016.SZ (7.59) 毅昌科技 002420.SZ (7.02) 火星人 300894.SZ (6.21) 小熊电器 002959.SZ (5.62) 资料来源：华泰研究 本周重点推荐公司 07 月 08 日 EPS (元) P/E (倍) 公司名称 公司代码 评级 收盘价 (元) 目标价 (元) 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 海尔智家 600690.SH 买入 26.18 33.00 1.38 1.65 1.87 2.10 18.97 15.87 14.00 12.47 新宝股份 002705.SZ 买入 20.34 26.46 0.96 1.26 1.44 1.58 21.19 16.14 14.13 12.87 老板电器 002508.SZ 买入 33.20 37.80 1.40 2.52 2.90 3.23 23.71 13.17 11.45 10.28 资料来源：华泰研究预测 (2.0)(1.0)0.01.02.007/0107/0307/0507/07(%)家用电器白色家电沪深300(6.00) (3.75) (1.50)0.753.00视听器材材料和零部件白色家电小家电厨房电器(%)(6.0)(2.8)0.53.87.0农林牧渔公用事业电力设备与新能源航天军工纺织服装医药健康钢铁通信汽车环保有色金属机械设备综合建筑与工程家用电器银行教育和人力资源基础化工石油天然气电子计算机保险传媒交通运输商业贸易多元金融证券食品饮料煤炭轻工制造房地产服务建材房地产开发社会服务(%)股票报告网 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 可选消费 本周观点:内销景气小幅修复，中报临近，业绩为王 6 月大促带动下，短期需求回升，在地产数据逐步好转的情况下，市场对于后周期家电板块预期也有回升。结合高频线上零售数据，细分板块中，冰洗、厨电整体性回暖，空调需求在 6 月下旬回升，但 6 月依然差强人意，小家电依然偏弱，清洁电器延续强势表现。需求虽有回暖，但从高频数据的变化来看，回暖较为中性，且板块 6 月估值已经有明显修复，随着中报季接近，业绩更为值得重视，我们在 Q2 前瞻中也认为个股分化较为明显（《家用电器: Q2 前瞻:盈利弹性始释放，预期转佳》，2022/7/3）。上周家电板块有较强走势的个股基本为中报预期表现较强个股。同时根据华泰策略月报观点（《右侧的小歇脚期，区分行业增量资金》，2022/7/3），行业配置除基本面视角外，小歇脚期关注不同行业背后的增量资金性质差异，家电内销虽有恢复，但出口的景气度不高，或一定程度上减弱对于资金的吸引力，我们仍看好中报有出色表现个股的相对表现。 图表1： 2022 年 7 月 3 日-7 月 8 日华泰覆盖家电个股区间涨跌幅 资料来源：国家统计局、华泰研究 图表2： 截止 2022 年 7 月 8 日华泰覆盖家电个股 PE TTM 及所处过去 5 年分位数 资料来源：国家统计局、华泰研究 (15)(10)(5)05101520美的集团格力电器海尔智家海信家电华帝股份老板电器浙江美大火星人亿田智能创维数字兆驰股份海信视像苏泊尔九阳股份奥佳华新宝股份小熊电器倍轻松北鼎股份莱克电气飞科电器公牛集团欧普照明JS环球生活Vesync(%)区间涨跌幅0204060801001200102030405060708090美的集团格力电器海尔智家海信家电华帝股份老板电器浙江美大火星人亿田智能创维数字兆驰股份海信视像苏泊尔九阳股份奥佳华新宝股份小熊电器倍轻松北鼎股份莱克电气飞科电器公牛集团欧普照明JS环球生活Vesync(%)(倍数)PE TTMPE分位数股票报告网 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 可选消费 重点品类高频数据：家电 6 月需求回暖，耐用消费景气回升 白电空调仍较弱，冰洗增量明显 空调零售需求较弱，但海尔份额提升，2022年