机械设备光伏设备行业深度：行业技术迭代产生新机遇

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 光伏设备行业：行业技术迭代产生新机遇 2022 年 6 月 28 日 评级 领先大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 机械设备 12.42 -5.18 -9.77 沪深 300 9.32 0.30 -19.05 杨 甫 分 析 师 执业证书编号：S0530517110001 0731-84403345 yangfu@hnchasing.com 相关报告 行业点评*电气设备行业点评：湖南省双碳政策发布，聚焦清洁低碳安全高效能源体系 2022-04-01 重 点股票 2021A 2022E 2023E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 晶盛机电 1.33 51.71 1.74 34.06 2.49 23.78 增持 迈为股份 3.72 105.47 4.83 82.16 6.48 61.31 增持 奥特维 3.76 72.85 5.75 47.56 6.87 39.82 增持 资料来源：iFind，财信证券 投资要点：  碳中和成全球共识，全球政策支撑光伏成长。随着近些年全球气候问题越来越严峻，比如美洲飓风、欧洲夏天高温、海平面上升导致沿海国家陆地面积减少等现象频发，在世界上有影响力的大国的倡导下，许多国家积极响应碳中和的号召，2015 年 12 月，世界各国在巴黎气候大会上通过了《巴黎协定》，各国陆续公布了碳减排、碳中和的目标和时间表，其中德国、法国、英国、瑞士计划在 2050 年前实现碳中和。中国计划在 2030 年前实现碳达峰，在 2060 年前实现碳中和。  光伏技术迭代加快，技术路线的迭代促使新一代设备的更新带来设备端价值的提升。硅片向大尺寸方向发展，硅片朝薄片化方向发展，大尺寸硅片设备逐步会迎来大量更新。电池片会逐步向高校电池片方向发展，TOPCon 和 HJT 未来会向逐步成为主流，尤其是 HJT 会带来整条产线设备的更换，产生很大的设备投资空间。  核心指标对比，行业龙头更具看点。我们从成长能力、盈利能力、研发实力、客户结构以及订单情况五个维度对光伏设备公司进行对比。以营收与人员扩张衡量，上机数控、迈为股份、帝尔激光成长能力突出；盈利能力上，晶盛机电和奥特维在过去四年毛利率保持稳定，晶盛机电和奥特维毛利率的稳定得益于不断有新产品推出；研发实力上，上机数控、晶盛机电、迈为股份更优；客户结构方面，晶盛机电和迈为股份的产品受到行业龙头的认可；订单方面，晶盛机电、迈为股份的在手订单超过 2021 年的营收总和；综合来看，行业龙头更具有看点。  投资建议。推荐晶盛机电（300316.SZ）、迈为股份（300751.SZ）、奥特维（688516.SH）。晶盛机电是长晶设备龙头，深度绑定硅片龙头中环股份，在手订单超 2021 年营收的三倍；迈为股份是电池片异质结路线的技术领先者，目前在手异质结订单充足，异质结渗透率低，随着异质结成本的不断降低，迈为股份未来可期；奥特维是串焊机龙头，中短期多主栅串焊机的渗透率不断提升为公司提供业绩保证。  风险提示：光伏装机不及预期，技术降本不及预期，下游需求不及预期。 -40%-20%0%20%2021-062021-092021-122022-03机械设备沪深300行业深度 机械设备 股票报告网 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 光伏设备分类和技术路径的迭代............................................................................... 3 1.1 基本介绍：光伏设备分为硅料硅片设备、电池设备、组件设备三大领域 .......................... 3 1.2 硅片、电池片和组件市场变化趋势 ............................................................................................... 12 1.3 光伏的技术迭代对设备的影响 ........................................................................................................ 13 2 核心指标对比，龙头厂商更具竞争力...................................................................... 14 2.1 成长能力：以营收与人员扩张衡量，迈为股份、奥特维成长能力突出 ............................ 14 2.2 盈利能力：业内设备厂商毛利率大多下滑，晶盛机电、奥特维毛利率维持稳定........... 16 2.3 研发实力：行业整体研发费用率较高，晶盛机电、迈为股份、上机数控比较突出 ...... 17 2.4 客户结构：与光伏上游大厂绑定.................................................................................................... 19 2.5 订单情况：厂商存货、合同负债与预收款比较，晶盛机电表现亮眼 ................................. 20 2.6 中短期业绩确定性角度综合分析.................................................................................................... 21 3 投资建议 ................................................................................................................ 21 3.1 奥特维：光伏组件串焊机龙头、新增订单超预期..................................................................... 21 3.2 晶盛机电：单晶炉生产龙头............................................................................................................. 22