市场观察：短期情绪退潮，增配大消费

请阅读最后一页的重要声明！ 投资策略专题报告 / 2022.7.5 市场观察 0705：短期情绪退潮，增配大消费 证券研究报告 分析师 李美岑 SAC 证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师 王亦奕 SAC 证书编号：S0160522030002 wangyy01@ctsec.com 联系人 蔡志明 caizm@ctsec.com 相关报告 1. 《 市场观察 0704：大消费核心资产继续配 》 2022-07-04 2. 《大消费核心资产争夺战--7 月资本市场展望》 2022-07-03 3. 《深指领涨全球，PE 超 60%分位数-- 全 球 估 值 观 察 系 列 十 》 2022-07-03 核心观点 市场整体表现：上证 50，沪深 300 抗跌属性较强。2022 年 7 月 5 日，A 股市场普跌，整体表现不佳，原因或为安徽近日新增上百例本土新增确诊新冠，以及近两日央行逆回购累计净回笼 2040 亿元，引发市场对后续流动性收紧担忧。1248 支个股上涨，3455 支个股下跌，跌幅集中在 2-3%内。全天交易额 1.18 万亿元，略高于上个交易日，北向资金净卖出 13.48 亿元。上证 50、沪深 300 抗跌属性较强，当日分别录得收益率 0.06%、-0.14%。 行业表现：煤炭、钢铁、基础化工、有色金属、纺织服装表现靠前，分别录得3.8%、1.6%、0.9%、0.8%、0.8%。 1）煤炭领涨：短期供需缺口或有所扩大。在俄乌冲突，能源成本大幅上涨背景下，奥地利、荷兰等多国重启煤电以应对俄气供应减少，国外煤炭供需持续紧张，进口市场短缺。国内方面有限的供给仍是煤炭价格中期的有效支撑，随着疫后复工复产、夏季温度升高，煤炭需求亦有望走高。国内供给侧仍然较紧，5 月动力煤产量 3.0 亿吨，环比增加 0.82%。短期来看煤炭仍然处于供给受限，需求增长阶段，价格下行风险较小，煤企业绩、尤其是中报业绩确定性充足。 2）钢铁：需求改善预期下叠加市场高切低环境催化。5 月全国粗钢产量 9661万吨，环比增长 4.14%。复工复产、基建投资增长、房地产销售跌幅收窄有望提振钢铁需求。加之钢铁指估值处于中位数以下，在市场结构再均衡中性价比较好。河钢股份、攀钢钒钛涨停，主要原因是国家能源局提出大中型化学储能电站不得用三元锂电池、钠硫电池。钒电池需求量或因此迎来快速增长。 3）汽车、社服、建材表现靠后，主要原因是在以高斜率大幅度上涨后，短期内相对性价比有所回落。汽车：政策刺激，短端销售数据大幅改善，估值快速修复，产业链个股普涨，部分个股创出新高。社服：上海北京疫情缓解、疫情防控政策开始出现更为精准灵活倾向，市场交易其业绩改善弹性。建材：部分投资者对地产后周期业绩有所担忧，导致板块有所回调。 展望后市：重视白酒、免税、餐饮、酒店、医美化妆品、消费医疗等大消费核心资产配置机遇。近期市场结构波动较大，板块间切换频率快，但总体呈现出由高确定性、高估值，向业绩存在改善预期的相对低估值板块切换的特征。1）对高业绩能见度板块而言，短期或因为交易集中度较高而出现一定回撤，待微观交易结构改善后仍有配置机会。2）对我们一直强调的大消费核心资产，4月 17 日《接棒：大消费即将迎来买点》强调，由于预期摆动、数据等待验证等原因，部分板块的筑底回升过程并非一帆风顺，而是一波三折。短期情绪退潮无碍“中外经济此消彼长、外资增配 A 股市场”的中期逻辑，慢慢买慢慢配方可积小胜为大胜。 风险提示：俄乌冲突升级、海外加息超预期、疫情反复。 投资策略专题报告 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 内容目录 1. 市场复盘：上证 50、沪深 300 较为抗跌 ......................................... 3 2. 行业表现：煤炭、钢铁、基础化工、有色金属、纺织服装居前 .............. 3 3. 后市展望：中外经济此消彼长，外资回流贡献重要增量资金来源 ........... 5 图表目录 图 1. 部分指数市场表现（2022 年 7 月 5 日） ...................................... 3 图 2. 行业表现情况（2022 年 7 月 5 日）............................................. 3 图 3. 表现靠前行业收益率前 5 个股 ..................................................... 5 投资策略专题报告 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 1. 市场复盘：上证 50、沪深 300 较为抗跌 2022 年 7 月 5 日，A 股市场普跌，整体表现不佳，原因或为原因或为安徽近日新增上百例本土新增确诊新冠，以及近两日央行逆回购累计净回笼 2040 亿元，或引发市场对后续流动性收紧担忧。1248 支个股上涨，3455 支个股下跌，跌幅集中在 2-3%内。全天交易额 1.18 万亿元，略高于上个交易日，北向资金净卖出13.48亿元。上证50、沪深300抗跌属性较强，当日分别录得收益率0.06%、-0.14%。 图 1. 部分指数市场表现（2022 年 7 月 5 日） 数据来源：Wind，财通证券研究所 2. 行业表现：煤炭、钢铁、基础化工、有色金属、纺织服装居前 煤炭、钢铁、基础化工、有色金属、纺织服装表现靠前，分别录得 3.8%、1.6%、0.9%、0.8%、0.8%。 图 2. 行业表现情况（2022 年 7 月 5 日） 数据来源：Wind，财通证券研究所 -0.7%-0.6%-0.5%-0.4%-0.3%-0.2%-0.1%0.0%0.1%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%煤炭钢铁基础化工有色金属纺织服装石油石化建筑电力&公用电新农林牧渔交通运输银行医药综合食品饮料商贸零售国防军工非银综合金融通信电子家电传媒房地产轻工制造机械汽车计算机社服建材 投资策略专题报告 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 煤炭领涨：短期供需缺口或有所扩大。在俄乌冲突，能源成本大幅上涨背景下，奥地利、荷兰等多国重启煤电以应对俄气供应减少，国外煤炭供需持续紧张，进口市场短缺。国内方面有限的供给仍是煤炭价格中期的有效支撑，随着疫后复工复产、夏季温度升高，煤炭需求亦有望走高。国内供给侧仍然较紧，5 月动力煤产量 3.0 亿吨，环比增加 0.82%。短期来看煤炭仍然处于供给受限，需求增长阶段，价格下行风险较小，煤企业绩确定性充足。个股方面，永泰能源、上海能源、兰花科创、郑州煤电涨幅位列煤炭板块前五。 钢铁：需求改善预期，叠加市场高切低环境催化。5 月全国粗钢产量 9661 万吨，环比增长 4.14%。复工复产、基建投资增长、房地产销售跌幅收窄有望提振钢铁需求。加之钢铁指估值处于中位数以下，在市场结构再均衡中性价比较好。河钢股