股票主动策略私募基金行业月报（2022.05）：股票策略业绩翻红，成长风格相对占优

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 胡冰清 分析师 SAC 执业编号：S1130517060005 (8610)66216782 hubingqing@gjzq.com.cn 张剑辉 分析师 SAC 执业编号：S1130519100003 (8610)66211648 zhangjh@gjzq.com.cn 股票策略业绩翻红，成长风格相对占优 股票主动策略业绩回顾：  5 月份股票主动策略的平均收益率为 2.00%（本报告数据样本均剔除了所属公司规模小于 5 亿以及产品规模小于 500 万的私募产品），小幅跑赢沪深300 指数，其中约有 66%的产品取得正收益，收益率排名前 10%和排名后10%的产品平均收益率分别为 12.42%和-5.35%。今年以来股票主动策略的平均收益率为-14.76%，仅有不到 8%的产品取得正收益。  按照股票主动策略管理人的规模分类，5 月份百亿以上私募管理人表现不佳，旗下产品平均收益仅 0.94%，其他规模范围私募管理人表现差异不大，旗下产品平均收益均在 2%-3%之间。整体来看，5 月份中型和小型私募表现优于大型私募，主要由于大型私募持有的大盘股居多，而 5 月份大盘股表现相对落后。按照不同收益率区间统计产品数量，5 月份收益率分布在[0%,5%]区间的产品数量最多，有 3903 只；其次，收益率分布在[-5%,0%]和[5%,10%]区间的产品数量较多，分别有 2632 只和 1185 只。  按照投资风格分类，5 月份成长投资、成长价值投资、价值投资、逆向投资和风格均衡的平均收益分别为 1.87%、2.82%、1.64%、-2.12%和 1.67%，由于 5 月成长股反弹力度最大，以成长价值投资和成长投资为代表的成长类风格的私募管理人业绩表现相对较好。在今年以来的普跌格局下，风格间差异并不明显，其中深度价值投资的业绩表现要稍优于其他风格。  在国金证券金融产品中心重点关注的股票主动策略私募公司中，磐耀、康曼德、明达、彤源以及拾贝旗下代表产品在 5 月份的业绩表现相对较好。部分私募机构认为市场经过系统性调整后，悲观情绪得到较大程度释放，随着各项刺激政策的落地及经济重启的提速，股市将延续疫后修复行情。也有部分私募机构认为由于经济刺激政策已经应出尽出，在市场反弹后对经济验证的要求变高，同时很快面临 7、8 月份的半年报季，判断市场指数层面的空间不会太大，大概率是震荡格局，仓位不宜过高，主要还是看结构性机会。 优秀私募机构推荐：仁布  仁布打造投研一体化体系，全员研究、交叉覆盖。公司秉承追求夏普最大化的投资理念，以股票多头为主，辅以适时适度的股指期货对冲和场外衍生品工具使用。仁布擅长通过宏观视角灵活把握仓位，通过仓位择时来控制回撤，同时仁布具备比较强的中观的行业比较能力，擅长自上而下做行业轮动，根据景气度对细分行业进行阶段性调整。在持股风格上，成长与周期兼顾，风格相对均衡。仁布旗下管理产品业绩锐度在线、回撤控制优秀，成立以来大幅跑赢同期沪深 300 指数和股票主动策略私募产品平均水平。 私募基金投资环境分析：  从盈利和估值两个方面来看，当前市场处在中期底部，预判后市情绪修复将驱动市场波折反弹。从投资风格来看，中下游利润率改善将驱动成长相对价值板块业绩占优。投资方向上，关注新能源和 TMT 等成长方向、关注消费板块边际变化，以及关注券商板块配臵价值。 私募行业动态：  根据基金业协会备案统计，5 月份新增证券类私募备案产品 1489 只，今年 2月、4 月、5 月新增备案产品数量均在 2000 只以下。  风险提示：经济复苏不及预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件。 2022 年 6 月 16 日 金融产品中心 证券投资类私募基金行业月报 证券研究报告 股票主动策略私募基金行业月报（2022.05） 股票主动策略私募基金行业月报（2022.05） - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 第一部分：股票主动策略业绩回顾  5 月份股票主动策略的平均收益率为 2.00%（本报告数据样本均剔除了所属公司规模小于 5 亿以及产品规模小于 500 万的私募产品），小幅跑赢沪深300 指数，其中约有 66%的产品取得正收益，收益率排名前 10%和排名后10%的产品平均收益率分别为 12.42%和-5.35%。今年以来股票主动策略的平均收益率为-14.76%，仅有不到 8%的产品取得正收益。从风险方面来看，近一年股票主动策略的平均最大回撤为 23.91%。 图表 1：股票主动策略私募基金业绩表现 股票主动策略 5 月份 今年以来 近一年 近三年 收益率均值 2.00% -14.76% -11.16% 56.44% 正收益产品比例 65.91% 7.84% 20.50% 89.87% 收益率前 10%均值 12.42% 5.55% 31.90% 172.09% 收益率后 10%均值 -5.35% -34.46% -39.24% -10.91% 收益率中位数 1.13% -14.47% -13.36% 48.41% 夏普比率均值 —— —— -0.75 0.68 最大回撤均值 —— —— 23.91% 26.09% 注：数据截至 2022 年 5 月底 来源：国金证券研究所、朝阳永续  按照股票主动策略管理人的规模分类，5 月份百亿以上私募管理人表现不佳，旗下产品平均收益仅 0.94%，其他规模范围私募管理人表现差异不大，旗下产品平均收益均在 2%-3%之间。整体来看，5 月份中型和小型私募表现优于大型私募，主要由于大型私募持有的大盘股居多，而 5 月份大盘股表现相对落后。 图表 2：5 月份股票主动策略管理人不同规模范围下业绩对比 管理人规模分类 <10 亿 10 亿-20 亿 20 亿-50 亿 50 亿-100 亿 >100 亿 全样本 旗下产品数量 1520 1643 1740 787 2718 8408 收益率平均值 2.19% 2.86% 2.40% 2.56% 0.94% 2.00% 收益率中位数 1.00% 1.36% 1.24% 1.76% 0.66% 1.13% 正收益产品比例 68.49% 71.27% 69.83% 68.49% 58.09% 65.91% 注：数据截至 2022 年 5 月底 来源：国金证券研究所、朝阳永续  近一年分月度来看，股票主动策略有 6 个月平均收益为正，其中有 2 个月平均收益率介于 2%-3%之间，有 4 个月平均收益率介于 0%-2%之间，另外有 3 个月平均收益率介于-2%-0%之间，有 3 个月平均收益率小于-4%，整体而言，近一年业绩波动较大。近一年来看，股票主动策略有 9 个月跑赢沪深 300 指数，基本都在市场下行阶段，而在 5 月份的市场上涨阶段也依然跑赢了沪深 300 指数。  按照不同收益率区间统计产品数量，5 月份收益率分布在[0%,5%]区间的产品数量最多，有 3903 只；其次，收益率分布在[-5%,0%]和[5%,10%]区间的产品数量较多，分别有 2632 只和 1185 只。5