1-5月工业企业利润数据点评：短期降幅扩大，后续逐步好转

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 短期降幅扩大，后续逐步好转 [Table_Title2] ──1-5 月工业企业利润数据点评 [Table_Summary] 投资要点:  本报告对每月公布的中国工业企业利润数据进行点评。 ► 1-5 月工业企业利润增长 1% 1-5 月规上工业企业利润同比增长 1%，下降 2.5 个百分点。其中 5 月单月利润增速-8.6%，仍同比下降，降幅较 4 月收窄 2.9 个百分点。 5 月本土疫情好转，工业企业利润实现初步修复，但由于5 月供应链尚未完全恢复叠加上游工业品价格回落，工业利润改善幅度较为有限。 国有企业利润同比增长 9.8%，回落 4.1 个百分点；私营企业利润同比下降 2.2%，降幅继续扩大 1.6 个百分点。 ► 制造业继续回落，利润占比延续下降趋势 1-5 月采矿业利润同比增长 130.9%，制造业利润同比下降10.8%，电力热力燃气业利润同比下降 24.7%。采矿业利润继续高速增长，制造业利润增速进一步回落，电力业利润降幅收窄。 从三大行业利润占比看，采矿业利润占比继续上升；制造业利润占比继续降至 74.3%；电力业利润占比小幅回升至 5.1%。 受到上游价格回落等因素影响，原料制造业利润增速普遍较明显回落；中下游设备制造业利润则出现分化，电气机械器材制造业、计算机通信设备制造业、通用设备制造业等行业利润增速改善，但汽车制造业利润累计增速下降 4.1 个百分点至-37.5%。 ► 企业盈利环比回升，库存略有去化 1-5 月营业收入同比增长 9.1%，回落 0.6 个百分点；营业成本同比增长 10.2%；营业收入利润率 6.47%，环比上升 0.12个百分点。企业销售增速继续回落，盈利水平环比回升。 5 月末，产成品存货周转天数 19 天，与上月持平；产成品存货增速 19.7%，小幅回落 0.3 个百分点。随着下游需求的边际改善以及物流的修复，产成品库存增速结束此前的快速上升趋势。 ► 预计 6 月工业企业利润总体改善 从高频数据看，6 月上游工业品价格增速呈现分化。6 月本土疫情持续得到良好控制，此前疫情地区的防疫措施逐步有序解除，物流供应链和工业生产继续恢复。因此预计 6 月工业企业利润总体改善，上游行业利润增速高位回落。 风险提示 经济出现超预期变化。 评级及分析师信息 [Table_Author] 宏观首席分析师：孙 付 邮箱：sunfu@hx168.com.cn SAC NO：S1120520050004 联系电话：021-50380388 宏观研究助理：李紫洋 邮箱：lizy2@hx168.com.cn 联系电话：021-50380388 证券研究报告|宏观点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2022 年 6 月 27 日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1138208 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 正文目录 1. 1-5 月工业企业利润增长 1% ...................................................................................................................................................................3 2. 制造业继续回落，利润占比延续下降趋势 ........................................................................................................................................3 3. 企业盈利环比回升，库存略有去化......................................................................................................................................................4 4. 预计 6 月工业企业利润总体改善 ..........................................................................................................................................................5 5. 风险提示.......................................................................................................................................................................................................5 图表目录 图 1 1-5 月工业企业利润同比增长 1% ...................................................................................................................................................3 图 2 国企私企利润增速均继续回落 .......................................................................................................................................................3 图 3 制造业利润降幅继续扩大 ................................................................................................................................................................4 图 4 钢铁加工业利润延续回落趋势 .......................................................................................................................................................4 图 5 通用设备、仪器仪表制造业利润增速回升