社会服务业、交通运输业出行板块2022年中报前瞻：出行板块Q2业绩因疫情承压，Q3强暑运可期

http://research.stocke.com.cn1/4请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_main]行业研究类模板专题报告社会服务业、交通运输业报告日期：2022 年 6 月 26 日出行板块 Q2 业绩因疫情承压，Q3 强暑运可期──出行板块 2022 年中报前瞻行业公司研究｜社会服务、交通运输｜：李丹执业证书编号：S1230520040003：021-80108129：lidan02@stocke.com.cn[table_invest]行业评级社会服务业看好交通运输业看好[Table_relate]相关报告[table_research]报告撰写人：李丹联系人：李逸、徐晴投资要点酒店：22Q2 拓店和经营受阻，看好下半年经营数据反弹+开店节奏恢复带来的量价齐升22Q1 三大龙头合计拓店 259 家，弱于往年一季度水平，疫情扰动下预计 Q2拓店依然受阻，从我们对酒店预订平台的数据跟踪和 STR 数据来看，Revpar自 4 月下旬有一定的回升趋势，6 月龙头开店大幅提速，疫情的影响正在逐步缓解，看好酒店行业下半年量价齐升的业绩反弹。个股方面：1）锦江酒店：据公司公告，4 月境内 Revpar 恢复率 54%，境外 Revapr 恢复率 89%。5 月中旬起境内 Revpar 恢复率提升至 65%-70%左右，我们预计锦江酒店 22Q2 取得收入 23.5 亿元，同比下滑 21%，归母净利润-1.3 亿元；2）首旅酒店：由于新增拓店中轻管理酒店占比相对较高，我们认为公司 Revpar 恢复率相对较弱，预计首旅酒店 22Q2 取得营业收入 12.4 亿元，归母净利润-2.2 亿元；3）华住集团：我们认为境内 Revpar 恢复率与锦江类似，由于疫后直营店布局有所增加，租赁开支预计较高。我们预计华住 22Q2 取得收入 29.4 亿元，取得归母净利润-2.2 亿元。4）君亭酒店：由于隔离酒店支撑作用以及公司酒店布局区域疫情控制相对良好，我们认为公司业绩表现相对较好。我们预计公司 22Q2 取得营业收入 0.7 亿元，归母净利润约 800 万元。免税：Q2 海南客流&销售因疫情承压，白云机场免税补充协议落地，若计入中报，租金减免将增厚中免归母净利润约 5.6 亿元Q2 海南客流受疫情影响，免税销售额受挫。4-5 月，海口美兰机场、三亚凤凰机场旅客吞吐量合计为 172 万人次，仅为 2021 年同期的 23.4%。根据海口美兰机场微博，6 月 1-26 日，海口机场旅客运输量约为 76.7 万人次，恢复至 2021年的 62.5%；其中 6 月 26 日，单日旅客量已恢复至 2021 年的 84%。考虑到北京、上海旅客占海南游客比重不低，而 6 月下旬海南才放松隔离政策，我们预计，Q2 海口、三亚两大机场旅客吞吐量约为 2021 年同期的 35%-45%。个股方面，3 月疫情背景下中免取得营业收入 37 亿元/-49%、归母净利润 1.6亿元/-81%。在 Q2 核心城市疫情反复、离岛免税销售受挫、日上直邮 4 月暂停发货的情况下，中免 Q2 经营利润恐受较大影响。我们预计中免 22Q2 收入约88 亿元/-49%，假设白云机场免税租金减免（约 7.5 亿元）计入中报，我们预计中免 22Q2 归母净利润约为 3 亿元/-88%。下半年免税销售额、中免经营利润有望持续改善。6 月 18 日当天三亚 4 家离岛免税商店免税品销售总额突破 1.2 亿元，销售额大幅回升。6 月 22 日，海南省更新防疫政策，非涉疫区人员前往海南不强制检查核酸报告，凭绿码进行落地核酸即可。展望 Q3，我们认为核心城市出行限制松绑，离岛免税客流环比将大幅提升，海南出行政策较松，将成为暑期很好的旅游目的地，提振中免免税销售额，Q3 经营利润有望大幅好转，Q4 海口国际免税城将开业，有望继续提升销售额和品牌力。景区：22Q2 客流大幅受限，看好暑期业绩反弹受到多地疫情散发影响，跟团游持续受阻，多个景区间歇性闭园，为景区公司带来较大经营压力。6 月开始，随着疫情好转，多个上市景区重新开园准备暑[table_page]行业专题报告http://research.stocke.com.cn2/4请务必阅读正文之后的免责条款部分期旺季冲刺，期待疫情得到控制下景区公司 Q3 业绩反弹。个股方面：1）宋城演艺：旗下上海千古情、九寨沟千古情、张家界千古情、西安千古情整个 Q2均未开放，其他园区也伴随间歇性闭园，预计收入大幅下滑，成本端受到闭园影响以及用工结构改善预计也有所下滑，我们预计公司 Q2 取得营业收入 0.4亿元，归母净亏损 0.6 亿元。根据官方公众号消息，7 月 2 日起旗下千古情景区除上海和郑州项目外将均处于营业状态，期待 Q3 业绩反弹。2）天目湖：受到上海及长三角其他地区疫情影响，省际客流大幅受阻，以省内客流为主，由于省外客流一般逗留时间较长、住宿占比高，预计 Q2 客流及客单价均承压，我们预计公司 Q2 取得营业收入 0.6 亿元，同比下滑 61%，归母净利润-0.2 亿元。3）中青旅：景区业务方面，乌镇 4 月 2 日-5 月 31 日闭园，古北水镇 5 月13 日-5 月 31 日闭园，将拖累 2 季度表现；整合营销业务方面，疫情导致部分展会活动推迟举行，预计将影响到收入确认；房屋租赁、IT 等战略协同业务预计平稳发展。我们预计公司 Q2 取得营业收入 13.4 亿元，同比下滑 37%，归母净利润-0.7 亿元。机场：6 月核心枢纽进出港政策松绑，有望迎来强暑运4-5 月上海全域静态化管理，北京、广州核心城市疫情反复，全国出行政策均较为严格；6 月 1 日起，上海全面复工复产复市，随着隔离政策松绑，出行需求持续升温。展望 Q3，我们认为有望迎来强暑运。1）上海机场：4-5 月旅客吞吐量合计约 10 万人次，仅为 2021 年同期的 1.2%。6 月 1 日起上海全面复工复产复市，6 月下旬针对上海旅客的隔离政策逐渐松绑。机场航空性业务受疫情影响较大，但非航业务中相当大一部分可收到保底，我们预计 22Q2 上海机场营业收入约 4.5 亿元/-52%，亏损同比扩大约 4.6 亿元。2）白云机场：4-5 月旅客吞吐量合计约 143 万人次，约为 2021 年同期的 14.4%。6 月 24 日，公司与中免的免税补充协议落地，但不涉及追溯调整，我们预计公司 22Q2 收入约为 7.2 亿元/-41%，亏损同比扩大约 2.1 亿元。3）深圳机场：4-5月旅客吞吐量合计约 295 万人次，约为 2021 年同期的 36.7%。我们预计公司22Q2 收入约为 5.8 亿元/-27%，归母净利润约-3.2 亿元，去年同期为盈利 0.4亿元。航空：Q2 需求、油价、汇率三杀，7-8 月强暑运可期Q2 运力投放、出行需求均严重受疫情影响。油价方面，4-6 月航空煤油进口完税价格同比分别上涨 83%、96%、98%，航司均征收燃油附加费。汇率方面，6月 24 日人民币较 Q1 末贬值约 5.5%、较 2021 年底贬值约 5.1%，由于航司均有较大美元敞口，料中报将产生汇兑损失。1）中国国航：4-5 月 A