个人养老目标基金新规点评

请阅读最后一页的重要声明！ 投资策略专题报告 / 2022.6.25 个人养老目标基金新规点评 证券研究报告 分析师 李美岑 SAC 证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师 王亦奕 SAC 证书编号：S0160522030002 wangyy01@ctsec.com 相关报告 1. 《日本地产泡沫后，消费不“躺平”——资 产 负 债 表 衰 退 系 列 （ 一 ）》 2022-06-23 2. 《 金属商品下跌，中游机会在哪？ ——“ 成 本 回 落 ” 系 列 之 一 》 2022-06-21 3. 《A 股继续领涨，欧元区国债涨超30BP》 2022-06-19 核心观点 事件：6 月 24 日，证监会研究起草了《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定（征求意见稿）》，并向社会公开征求意见。 我们在 5 月 2 日发布的百页深度报告《七国第三支柱个人养老比较研究》对国内和海外第三支柱的发展脉络和产品概况进行了全面梳理。此次文件是继 4 月国务院发布《关于推动个人养老金发展的意见》之后的首份配套细则，对后续通过个人养老账户购买符合税收优惠的基金产品，做出了产品管理、销售管理、监督管理等三大方面的规定，其中值得关注的是： 1、对于个人养老基金的投资范围，试行阶段优先纳入最近 4 个季度末规模不低于 5000 万元的养老目标基金，试行结束后会纳入其他符合条件的各类基金。当前符合纳入标准的养老目标日期基金约 39 只，养老目标风险基金约 48 只，具体名单详见后文。证监会将在每季度末更新符合条件的个人养老基金名录。 2、对于基金销售机构，需要满足最近４个季度末股票基金和混合基金保有规模不低于 200 亿元，其中个人投资者持有的股票基金和混合基金规模不低于 50 亿元的条件。根据中国证券投资基金业协会数据统计，当前符合条件约 40 家机构，包括 18 家银行，15 家券商以及 7 家代销平台。此外，文件也允许基金管理人及其销售子公司可以办理该基金管理人募集的个人养老金基金的销售相关业务，也就是说只有产品纳入证监会名录的基金管理人及其子公司才有资格销售、并只能销售自己成立发行的养老目标基金，当前符合此条件的包括 42 家公募机构，详见后文。 3、对于基金管理人和投资者均鼓励长期投资理念，包括对基金管理人的考核与评价周期不得短于 5 年，也不得进行短期收益或规模排名；对投资者给予红利再投资、豁免申购费以及优惠管理费和托管费等鼓励机制。 各部委的配套细则将加速出台，个人养老金试点即将起航。6 月 10 日发布的《<关于推动个人养老金发展的意见>宣传提纲》标志着一系列配套细则即将面世。当前的《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定（征求意见稿）》仅是“冰山一角”，个人养老金试点的正式实施仍需等待其他细则的配套出台，包括：1）人社部出台个人养老金具体细节，例如账户设置、待遇领取；2）财税部门的税收优惠支持，尤其是待遇领取环节的税收方式；3）银保监会关于个人养老资金账户的相关规则以及相关产品要求。 风险提示：政策出台时间不及预期，经济下行压力超预期、疫情扩散超预期 投资策略专题报告 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 表 1. 符合条件，即最近 4 个季度末规模不低于 5000 万元的养老目标日期基金 排名 名称 2022.3 月末 （亿元） 排名 名称 2022.3 月末 （亿元） 1 华夏养老 2045 三年 A 14.47 21 华夏养老 2050 五年 2.20 2 中欧预见养老2035三年A 12.76 22 农银养老 2035 2.09 3 华夏养老 2040 三年 10.55 23 工银养老 2050 五年 2.08 4 平安养老 2035A 9.67 24 南方养老 2030 三年 1.38 5 交银养老 2035 三年 9.54 25 天弘养老 2035 三年 1.33 6 南方养老 2035 三年 A 9.38 26 国泰民安养老 2040三年 1.28 7 汇添富养老 2040 五年 8.00 27 中欧预见养老 2050五年 A 1.10 8 易方达汇诚养老三年(FOF) 5.37 28 南方养老 2040 三年 1.02 9 工银养老 2035 三年 4.63 29 鹏华养老 2045 三年 0.98 10 汇添富养老 2030 三年 4.35 30 万家养老 2035 三年 0.96 11 华夏养老 2035 三年 A 4.02 31 华安养老 2040 三年持有 0.91 12 嘉实养老 2030 三年 3.81 32 工银养老 2045 三年 0.87 13 大成养老 2040 三年 A 3.32 33 汇添富养老 2050 五年 0.70 14 鹏华养老 2035 三年 3.27 34 中信保诚养老 2035三年 0.67 15 华安养老 2030 三年 3.15 35 广发养老 2040 三年 0.63 16 兴业养老 2035A 3.14 36 中欧预见养老 2025一年持有(FOF) 0.60 17 银华养老 2035 三年 2.77 37 工银养老 2040 三年 0.59 18 平安养老 2025 一年持有 2.39 38 农银养老 2045 五年 0.52 19 嘉实养老 2050 五年 2.35 39 南方养老 2045 三年 0.50 20 嘉实养老 2040 五年 2.29 数据来源：Wind，财通证券研究所 投资策略专题报告 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 表 2. 符合条件，即最近 4 个季度末规模不低于 5000 万元的养老目标风险基金 排名 名称 2022.3 月末 排名 名称 2022.3 月末 1 交银安享稳健养老一年 215.94 25 工银稳健养老 2.64 2 浦银安盛颐和稳健养老一年 A 54.13 26 东方红颐和积极养老目标五年 2.54 3 民生加银康宁稳健养老一年 39.26 27 东方红颐和稳健养老目标两年 2.32 4 招商和悦稳健养老一年 A 38.32 28 中银安康稳健养老一年 1.99 5 嘉实民安添岁稳健养老一年持有 35.81 29 海富通稳健养老一年 1.98 6 兴全安泰稳健养老一年持有 23.80 30 博时颐泽稳健养老一年 A 1.92 7 建信优享稳健养老一年 18.41 31 华夏保守养老 1.88 8 华安稳健养老一年 18.30 32 泰达宏利泰和养老(FOF) 1.58 9 富国鑫旺稳健养老一年 17.70 33 博时颐泽平衡养老三年 1.52 10 兴全安泰平衡养老(FOF) 17.46 34 申万菱信稳健养老 1.40 11 泰康福泰平衡养老 FOF 10.35 35 国投瑞银稳健养老一年 A 1.28 12 兴全安泰积极养老目标五年 10.08 36 国投瑞银稳健养老一年 C 1.28 13 万家稳健养老(FOF) 5.09 37 易方达汇智稳健