策略点评：年线定牛熊

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 策略点评 2022 年 06 月 24 日 策略点评 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 研究助理 林昊 邮箱：linhao3＠tebon.com.cn 相关研究 1.《5、6、7 月战年线 A 股独立行情点评-》，2022.6.23 2.《政策标准统一，如何精选专精特新“小巨人”？——专精特新系列研究》，2022.6.22 3.《2015 年疲态尽显力挽狂澜的那些事-》，2022.6.21 4.《2008 年全球金融危机力挽狂澜的那些事-》，2022.6.20 5.《美股不见底，A 股如何演绎？》，2022.6.19 年线定牛熊 1 [Table_Summary] 投资要点：  报告导读：下穿年线因素缓解，战年线进行时。  年线可代表股价长期视角走势，下穿、站上年线时常会被投资者作为一定的参考信号。股价年线，一般认为是 250 日收盘价均线，可作为股价的长期趋势参考。而下穿年线、站回年线的股价行为有时会被投资者认为是变盘信号。故统计万得全 A 指数 2000 年以来的收盘价走势及年线走势，观察其过去至今 51 次下穿年线行为的统计特征，作为当前行情参考。  年初以来“内忧外患”不断，指数下穿年线运行。自 2022 年 1 月 25 日指数下穿年线截至 6 月 23 日，已在年线下方运行 97 个交易日。主要由于年初以来先后外部内部多重因素影响，包括俄乌冲突爆发，美国开启加息周期，国内疫情扰动，进一步加大整体市场回调幅度。  调整幅度相对充分。此次下穿年线至最低点历经 59 个交易日，虽然时间区间较短，但从“下穿前一日到最低点跌幅”来看，调整幅度达-23.59%，相比于 2015 年股灾下穿年线后调整-22.21%、2016 年初熔断下穿后调整-30.28%、2018 年 3 月下穿后全年调整-29.12%，本次调整幅度相对较充分。  下穿因素缓解，战年线进行时。我们在《5 月，拥抱曙光》、《全力稳大盘，蓄力第二波上攻》、《6 月，蓄力继续战》、《复工抢工，战年线》、《美股不见底，A 股如何演绎？》系列研究中指出：当前处于普林格阶段 2 复苏（权益、成长、小盘占优），专精特新进攻，第一波曙光兑现后，把握阶段核心矛盾，复工抢工第二波战年线。  以申万一级行业来看，当前低于年线行业共 26 个，低于年线幅度最大的行业分别有电子-18.22%、计算机-15.69%、医药生物-12.77%。  风险提示：历史统计不代表未来，股市流动性出现超预期变化，资本市场政策出现超预期变化，国际形势出现超预期恶化。 策略点评 2 / 7 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 年初以来万得全 A 下穿年线运行 ................................................................................. 4 2. 下穿因素缓解，战年线进行时 ..................................................................................... 5 3. 风险提示 ...................................................................................................................... 6 策略点评 3 / 7 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图 1：2000 年以来万得全 A 指数与年线运行情况 ........................................................... 4 图 2：2000 年以来万得全 A 指数年线上下方累计运行时间及重要变盘时点 .................... 4 图 3：今年以来万得全 A 第 51 次下穿年线，调整幅度较充分，战年线进行时 ............... 5 图 4：当前低于年线幅度最大的前三行业分别为电子、计算机、医药生物 ...................... 6 策略点评 4 / 7 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 年初以来万得全 A 下穿年线运行 年线可代表股价长期视角走势，下穿、站上年线时常会被投资者作为一定的参考信号。股价年线，一般认为是 250 日收盘价均线，可作为股价的长期趋势参考。而下穿年线、站回年线的股价行为有时会被投资者认为是变盘信号。故统计万得全 A 指数 2000 年以来的收盘价走势及年线走势，观察其过去至今 51 次下穿年线行为的统计特征，作为当前行情参考。 图 1：2000 年以来万得全 A 指数与年线运行情况 资料来源：Wind，德邦研究所，截至 2022/6/23 后文同 图 2：2000 年以来万得全 A 指数年线上下方累计运行时间及重要变盘时点 资料来源：Wind，德邦研究所 0101,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000低于年线区间万得全A指数日频250日均线下穿：2001/7/26站回：2006/1/4下穿：2008/3/13站回：2009/3/26下穿：2011/7/25站回：2012/12/26下穿：2015/8/24站回：2016/7/12下穿：2018/2/6站回：2019/2/25下穿：2022/1/25截至2022/6/2305001000150020002500300035000500100015002000250030003500年线以下累计运行交易日数年线以上累计运行交易日数2000年以来万得全A指数在年线上/下累计运行时间