工业／基础材料行业周报(第二十五周)：超薄玻璃接棒新材料，继续布局C端消费建材

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 工业/基础材料 行业周报（第二十五周） 华泰研究 建筑与工程 增持 (维持) 建材 增持 (维持) 研究员 方晏荷 SAC No. S0570517080007 SFC No. BPW811 fangyanhe@htsc.com +(86) 755 2266 0892 研究员 张艺露 SAC No. S0570520070002 zhangyilu@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 黄颖 SAC No. S0570522030002 SFC No. BSH293 huangying018854@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2022 年 6 月 26 日│中国内地 本周观点：超薄玻璃接棒新材料，继续布局 C 端消费建材 随着建筑光伏市场快速发展，2.0mm 以下光伏玻璃需求快速增加， 1.8/1.6mm 光伏玻璃企业有望实现弯道超车。稳增长板块 7 月有望再度进入政策密集期，低估值大建筑和优质地方国企有望再度表现。上周 30 大中城市商品房销售面积同比下滑 6.2%，未能延续上上周单周同比增速转正的趋势。短期来看，我们继续重点推荐中国电建、北新建材、亚玛顿。 上周回顾 上周全国水泥均价环降 2.7%，西北领降；水泥出货率 61.6%，环/同比+0.8/-1.6pct。浮法玻璃价格下降 2.4%，库存 7052 万重箱，环降 0.7%。光伏玻璃价格持平，库存天数环升 2.63%至 18.36 天。全国轻碱/重碱均价环比+0.5%/持平，纯碱库存环降 9.9%至 39.76 万吨，开工率环降 0.42pct至 89.66%。喷射合股纱/电子纱环比-2.1%/基本持平，玻纤粗纱价格普跌。 重点公司及动态 旗滨集团拟投资 7.8 亿建设 2 条高性能电子玻璃生产线；山东玻纤发布股权激励公告，以 19-21 年净利润均值为基数，23-25 年净利润增长率不低于98%/103%/118%。亚玛顿签订 3.375 亿平米 1.6mm 超薄光伏玻璃合同。 风险提示：需求显著下降，原材料价格大幅上涨，建筑提标力度低于预期。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) 金刚玻璃 300093.SZ 37.89 宝鹰股份 002047.SZ 24.92 三棵树 603737.SH 24.14 永福股份 300712.SZ 21.74 江河集团 601886.SH 20.77 志特新材 300986.SZ 19.32 天域生态 603717.SH 18.51 亚玛顿 002623.SZ 17.62 延华智能 002178.SZ 17.52 四川双马 000935.SZ 17.08 一周跌幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) 中旗新材 001212.SZ (21.27) 坤彩科技 603826.SH (10.71) 招标股份 301136.SZ (6.73) 三和管桩 003037.SZ (6.66) 中国化学 601117.SH (6.49) ST 花王 603007.SH (6.13) 交建股份 603815.SH (5.87) 国统股份 002205.SZ (5.84) 创兴资源 600193.SH (5.42) *ST 美尚 300495.SZ (5.33) 资料来源：华泰研究 本周重点推荐公司 06 月 24 日 EPS (元) P/E (倍) 公司名称 公司代码 评级 收盘价 (元) 目标价 (元) 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 中国电建 601669.SH 增持 7.83 9.65 0.56 0.71 0.82 0.95 13.98 11.03 9.55 8.24 北新建材 000786.SZ 买入 32.40 43.09 2.08 2.39 2.75 3.16 15.58 13.56 11.78 10.25 亚玛顿 002623.SZ 增持 33.44 36.65 0.27 0.52 0.78 1.08 123.85 64.31 42.87 30.96 资料来源：华泰研究预测 (2.0)(0.5)1.02.54.006/1706/1906/2106/23(%)建筑与工程建材沪深300(3.00) (0.50) 2.004.507.00陶瓷专用材料其他建材建筑装修玻璃建筑设计及服务建筑施工水泥(%)(7.0)(3.0)1.05.09.0电力设备与新能源汽车计算机保险家用电器社会服务航天军工轻工制造机械设备建材农林牧渔食品饮料房地产服务医药健康房地产开发环保通信钢铁电子纺织服装证券多元金融公用事业交通运输传媒商业贸易银行综合建筑与工程基础化工有色金属教育和人力资源煤炭石油天然气(%)股票报告网 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 工业/基础材料 本周观点 核心观点：超薄玻璃接棒新材料，继续布局 C 端消费建材 上周新材料板块和 C 端消费建材表现较好，超薄玻璃有望成为新材料板块短期市场主线。随着建筑光伏市场的快速发展，2.0mm 以下的光伏玻璃需求快速增加，市场认为二线光伏玻璃企业投资建设以中型窑炉居多，在生产 1.8/1.6mm 光伏玻璃上具有更多优势，有望实现弯道超车，因此短期或继续表现。基于 Q2 经营情况来看，我们认为石英材料、碳纤维 Q2 归母净利同比有望快速增长，但考虑估值水平，或已比较充分的反映涨价预期。稳增长板块经过 5月新签订单增速放缓、一揽子政策落地观察期后，我们认为有望在 7 月重新进入政策密集期，且建筑国企 Q2 经营总体稳健，低估值大建筑和优质地方国企有望再度表现。地产链建材，5月以来地产销售面积降幅收窄，但上上周 30 大中城市商品房销售面积同比增速转正未能持续，上周同比下滑 6.2%，我们认为地产政策宽松大背景下，地产销售和竣工面积同比有望震荡修复，但板块基本面改善幅度有限导致股票仍可能回调，我们维持建议左侧布局 α 属性强的消费建材个股。短期来看，我们继续重点推荐中国电建、北新建材、亚玛顿。 图表1： 30 大中城市商品房销售面积（7 日移动平均） 资料来源：Wind、华泰研究 分布式光伏和 BIPV 快速增长，将推动超薄玻璃快速扩容。据国家能源局，2021 年我国分布式光伏新增装机 29GW，占全年新增的 53%；累计装机容量达 107.5GW，五年 CAGR达 60%，首次突破 100GW，约占全部光伏发电规模的 1/3。分类型看，2021 年户用/工商业光伏分别新增装机 21.6/7.4GW，同比+113%/+37%，其中户用光伏的高速增长是 2021年分布式光伏增长的主要驱动。今年 1-5 月，我国光伏新增装机 23.71GW，同比+139%，其中 5 月单月新增装机 6.83GW，同比+141%，环比+86%。 图表2： 2015-2021 年