交运社服行业周报(6月第4周)：出行继续升温、强暑运可期；中免与白云机场免税补充协议达成双赢结局

http://research.stocke.com.cn1/18请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_main]行业研究类模板行业周报交通运输、休闲服务报告日期：2022 年 6 月 26 日出行继续升温、强暑运可期；中免与白云机场免税补充协议达成双赢结局──交运社服行业周报（6 月第 4 周）行业研究｜交通运输、社会服务｜：李丹 执业证书编号：S1230520040003：021-80108129：lidan02@stocke.com.cn[table_invest]行业评级交通运输、社会服务业看好[Table_relate]相关报告1《国航拟取得山航集团、山航股份控制权 ； 国 际 航 班 将 逐 步 、 稳 妥 增 加 》2022.6.192《航班量环比大幅回升；海南拟奖励完成年销售目标的离岛免税经营主体》2022.6.123《端午假期机票价格较五一假期上涨；国航筹划取得山航集团控股权》2022.6.54《“保底补贴航班”政策实施首周票价环比提升 35%；22Q1 海旅免税盈利 0.6亿元》2022.5.295《国内客运航班资金补贴落地；海汽集团拟收购海旅免税》2022.5.22[table_research]报告撰写人：李丹联系人：李逸报告导读6 月第 4 周机场、航空、免税板块最新跟踪情况。投资要点本周交运、社服业行情回顾在 31 个申万一级行业中，本周（6 月 20 日-6 月 24 日）社会服务、交通运输行业累计涨幅分别为+3.06%、+0.25%，分别位列第 8、22 位；沪深 300 指数涨幅为+1.99%。在 134 个申万二级行业中，本周（6 月 20 日-6 月 24 日），旅游及景区、酒店餐饮、航空机场、一般零售累计涨幅分别为+9.63%、+6.84%、+4.74%、+0.27%，分别位列第 5、9、19、78 位。新冠疫情跟踪新冠肺炎确诊情况：6 月 18 日-6 月 24 日，1）中国：我国新增报告本土确诊及无症状病例累计 204 例，环比上周-74%；新增死亡病例 0 例，环比无变化。截至 2022 年 6 月 24 日 24 时，我国共有 28 个中高风险地区。2）海外：海外新增新冠肺炎确诊病例约 416 万例，环比+29%；新增死亡人数 8835 例，环比+17%。3）美国：美国新冠肺炎累计新增确诊约 74 万例，环比增长 2%；累计新增死亡 2376 例，环比下降约 8%。4）英国：英国新冠肺炎累计新增确诊约12 万例，环比增长 30%；累计新增死亡 393 例，环比增长 22%。新冠疫苗接种情况：1）中国：根据国家卫健委官网数据，截至 6 月 24 日，全国累计报告接种新冠病毒疫苗约 34.0 亿剂次。6 月 18 日-6 月 24 日日均接种新冠疫苗约 69.4 万剂次，环比下降 14.1%。2）全球：根据 OurWorldinData 数据，截至 6 月 24 日，全球共接种新冠病毒疫苗约 120.2 亿剂次，约 66.4%的世界人口至少接种了一剂疫苗，环比+0.1pct。机场&航空：航班量、旅客量持续回升行业：1）上周旅客运输量环比回升：根据飞常准数据，6 月 13 日-6 月 19 日，全民航客运量为 529 万人次，环比提升 21%，同比 2021 年下降 44%，同比 2019年下降 58%。2）本周航班执行量环比提升：根据航班管家数据，6 月 18 日-6月 24 日，我国国内、国际航线客运航班日均执行量 7960 班次，环比上周+11%，同比 2019 年-45%，同比 2021 年-30%。航司： 6 月 18 日-6 月 24 日，根据飞常准数据，国航、南航、东航、春秋、吉祥、华夏日均执飞航班量分别为 622、1518、1094、304、112、152 班次，环比上周日均值分别+16%、+17%、+7%、+14%、14%、3%。机场： 6 月 18 日-6 月 24 日，上海浦东、上海虹桥、首都机场、白云机场、深圳机场日均进出港航班量分别为 89、67、241、792、680 架次，环比上周分别+13%、+33%、+10%、+19%、-0.4%。免税：本周海南客流回升至去年同期 75%1）海南航班量跟踪：6 月 19 日-6 月 25 日，三亚凤凰机场、海口美兰国际机股票报告网[table_page]机场、航空、社服行业周报http://research.stocke.com.cn2/18请务必阅读正文之后的免责条款部分场日均进出港航班量分别为 252、319 班次，环比上周分别+13%、+4%，同比2021 年分别-21%、-13%；同期，海口机场日均运输旅客量（预计）为 35630人次，环比+3%、同比-25%。2）免税渠道折扣跟踪：本周日上直邮、中免、海旅、海发控、中出服、深免离岛免税折扣力度环比基本持平。中免与白云机场免税补充协议落地：1） 协议内容：2020 年免税租金 2.96 亿元；2021 年起，疫情影响期间（白云机场国际客流＜2019 年的 80%）调整免税租金保底，不改变提成比例、不改变保底与提成孰高的计算模式。经初步测算，2020 年至 2022 年 6 月，广州白云机场经营权转让费预计为人民币 4.8 亿元。2） 对于白云机场而言：不影响疫情修复后白云机场收入预期；约定租金与此前 2020-2021 年白云机场确认收入金额不存在重大差异，不存在追溯调整情况；进境免税店合约增加 2 年至 2029 年，意味着进境免税店 42%的提成可以延期至 2029 年。高提成比例不意味着免税店没有竞争力，我们认为实际上是掌握销售额的主动权。3） 对于中国中免而言：2020-2022H1，白云机场合计减免中免租金 7.5 亿元（2+3.7+1.8），若计入中免 22 年中报，将一次性增加中国中免约 5.6 亿元净利润。在 Q2 核心城市疫情反复、离岛免税销售受挫的情况下，中免 Q2经营利润恐受较大影响，一次性冲回白云机场退还租金，将平滑季度利润。投资建议1）推荐白云机场、上海机场：当前估值具备配置性价比，国内出行需求边际向上，白云机场已与 LV 签约，公司有望迎来业绩&估值双重修复。2）推荐三大航：国际运力占比高，行业供给确定性降速，需求恢复后有望出现供需错配，公司有望显现较大利润弹性。3）推荐春秋航空：低成本优势下业绩相对稳健，有望受益于休闲旅游需求率先复苏。4）推荐吉祥航空：国内运力占比较大，业绩率先回暖，国门放开前盈利表现更为稳健，长期成长性高，洲际航线有望成为新增长点。5）推荐锦江酒店：规模优势明显，管理出现明显改善，境外复苏加快，有望迎来高速增长期。6）推荐首旅酒店：连锁酒店集团龙头享行业β，轻管理模式打开下沉市场增量空间，三年万店目标下 21-23 年开业酒店数量 CAGR 有望达到 30%。7）推荐君亭酒店：君亭直营店占比高，君澜度假酒店占比高，需求修复阶段有望显现高弹性，中期规模有望显现高增速。8）推荐中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司仍有较大成长空间，22 年离岛免税店扩容有望带来新催化。风险提示疫情恢复不及预期，行业需求不及预期，油价、汇率大幅波动，免税政策变