商贸零售行业动态点评：可选触底回升，猪肉涨价明显

[Table_Title] 商贸零售行业动态点评 可选触底回升，猪肉涨价明显 2022 年 06 月 24 日 [Table_Summary] 【事项】 ◆ 国家统计局公布 5 月社零和 CPI 数据 【评论】 ◆ 5 月社零整体呈同比降幅较上月收窄的态势，说明疫情得到控制后，消费正在恢复过程中，符合市场预期。5 月，社零同比下降 6.7%，较上月收窄 4.4pts。限额以上单位消费恢复明显，城镇较乡村恢复更为明显，说明疫情后消费正在全面恢复过程中。部分餐饮尚未放开堂食，使得餐饮消费恢复进度不及商品零售。5 月单月，实物商品网上零售额 9831 亿元，同比增长 14.3%，增速较上月由负转正。商品零售，特别是网上零售的恢复，主要得益于快递物流企业的恢复。 ◆ 必选韧性较强，可选触底回升。分商品种类看，5 月，粮油食品类、饮料类、中西药品类、石油及制品类均延续了 4 月的同比正增长，并且增速均有提升。粮油、食品、饮料、药品等需求刚性的必选消费品，在疫情期间展现出较强的韧性。石油及制品类同比增速扩大，主要来自油价上涨。烟酒类 5 月同比增长 3.8%，增速较上月由负转正。5 月，服装、汽车、金银珠宝、化妆品均延续了上月同比下滑趋势，但降幅均较上月有所收窄。 ◆ CPI 整体增速平稳。5 月，CPI 同比上涨 2.1%，增速较上月持平，基本符合市场预期；环比下降 0.2%，降幅与 2021 年同期持平，小于 2020年同期。5 月，不包括食品和能源的核心 CPI 同比上涨 0.9%，增速较上月持平；环比增速为 0%，与 2019 年和 2020 年同期持平，小于 2021年同期增速。 ◆ 猪肉涨价明显。5 月，食品 CPI 同比上涨 2.3%，增速较上月提升 0.4pts；环比下降 1.3%，降幅小于 2020 年和 2021 年同期。分品类来看，猪肉、鲜果、蛋类、食用油、粮食、奶类等当月环比均延续正增长。其中，猪肉当月环比增长 5.2%，增幅较上月增加 3.7pts。蛋类和鲜果当月环比增幅较上月下降较为明显，鲜菜当月延续环比负增长，主要与物流恢复后供应增加有关。 【风险提示】 ◆ 疫情恢复进度低于预期； ◆ 宏观经济增速低于预期。 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：姜楠 证书编号：S1160520090001 联系人：姜楠 电话：021-23586483 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《必选韧性较强，食品和能源涨价明显》 2022.05.23 《2021 年全球钻石行业强劲复苏》 2022.02.11 《618 再创纪录，直播、美妆延续高景气》 2020.07.06 《618 再创纪录，年中购物节促进消费回暖》 2020.06.23 《时尚餐饮崛起，本土龙头品牌快速奔跑》 2020.03.31 -26.48%-20.50%-14.52%-8.54%-2.56%3.43%6/238/2310/2312/232/234/236/23商贸零售沪深300挖掘价值 投资成长 [T行业研究 / 商贸零售 / 证券研究报告 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 商贸零售行业动态点评 正文目录 1. 5 月社零：线上恢复明显，可选触底回升 ........................... 3 2. 5 月 CPI：增速平稳，猪肉涨价明显 ............................... 4 图表目录 图表 1：社零当月同比（%） .................................................................................. 3 图表 2：社零当月同比 城镇 VS 乡村（%） .......................................................... 3 图表 3：社零当月同比 商品零售 VS 餐饮收入（%） .......................................... 3 图表 4：实物商品网上零售额和快递收入累计同比（%） .................................. 3 图表 5：社零总额当月同比 分商品品类（%） .................................................... 4 图表 6：CPI 当月同比（%） ................................................................................... 5 图表 7：CPI 当月环比（%） ................................................................................... 5 图表 8：CPI 当月环比 食品类（%） ..................................................................... 5 图表 9：CPI 当月环比 分商品品类（%） ............................................................. 5 图表 10：CPI 当月环比 非食品类（%） ............................................................... 6 图表 11：CPI 当月环比 分商品品类（%） ........................................................... 6 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 [Table_yemei] 商贸零售行业动态点评 1. 5 月社零：线上恢复明显，可选触底回升 国家统计局公布 5 月社零数据，整体呈同比降幅较上月收窄的态势，说明疫情得到控制后，消费正在恢复过程中，符合市场预期。5 月，社零总额 3.4万亿元，同比下降 6.7%，较上月收窄 4.4pts。其中，除汽车以外