黄金珠宝行业周报：印度5月培育钻出口继续高增、加速渗透

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金黄金珠宝指数 2109 沪深 300 指数 4278 上证指数 3305 深证成指 12138 中小板综指 12298 相关报告 1.《20 年疫后黄金珠宝修复几何？-黄金珠宝周专题》，2022.6.10 2.《20 年疫后黄金珠宝修复几何？-黄金珠宝周报》，2022.6.8 3.《假期致印 4 月培育钻进口波动、出口继续高增-培育钻石 4 月月报》，2022.5.18 4.《局部地区五一假期需求旺盛，期待进一步恢复-珠宝周报》，2022.5.5 5.《Q1 培育钻需求旺盛，板块估值调整性价比凸显-培育钻石 3 月月报》，2022.4.18 罗晓婷 分析师 SAC 执业编号：S1130520120001 luoxiaoting＠gjzq.com.cn 蔡昕妤 联系人 caixy＠gjzq.com.cn 印度 5 月培育钻出口继续高增、加速渗透 投资建议  继续看好全球培育钻加速渗透带来的全产业投资机会。美国制裁 Alrosa 引发小颗粒毛坯钻尤为缺货，HPHT 培育钻有望加速渗透。目前 HPHT、CVD毛坯价格均坚挺，建议关注 HTHP 龙头中兵红箭/力量钻石/黄河旋风及 CVD新锐四方达/国机精工/沃尔德。 行情回顾  近一月（2022.5.17~2022.6.15）上证综指、深证成指、沪深 300 分别涨7.54%、涨 9.41%、涨 8.13%，培育钻石板块涨 8.99%，跑赢沪深 300 0.86PCT。板块对比来看，培育钻石处中上游。个股方面，中兵红箭、力量钻石、四方达涨幅居前，周大福、豫园股份等跌幅居前。 数据跟踪  培育钻：5 月印度毛坯进口 1.1 亿美元、+46%，渗透率 7.12%、+0.1PCT，裸钻出口 1.77 亿美元、+137%，渗透率 7.8%、+4.24PCT。5 月出口高增、显示下游需求景气依旧；5 月进口增速环比 4 月提升，但低于出口增速，预计为上海疫情致贸易商看货提货出口延期及印度 CVD 低品级培育钻扩产较多。预计 6 月上海疫情缓解、中国出口印度将有所恢复。  培育钻原料价格：5 月来碳化钨粉价格持续回落，镍价格继续在高位（21-24万元/吨）波动，还原铁粉价格由 5 月每吨 6200 元升至 6 月初的 6700 元。  天然钻：5 月印度毛坯进口/裸钻出口分别同增 13.84%/增 4.2%，增速由负转正。5 月出口增速仍较低预计为俄罗斯钻石受美国制裁波及到印度出口、印度钻石无法直接出口至美国及淡季影响。5 月进口增速较 4 月环比改善、但仍较低，主要系美国通胀、全球经济不确定性高，市场持谨慎态度。  天然钻价格：IDEX 成品钻价格指数 5 月降幅较 4 月缩小，预计俄乌事件引发的小颗粒毛坯钻供应紧缺、价格上涨在 6、7 月会传导至成品钻市场。  中国/美国钻石进口：上海疫情/高基数下 4 月中国钻石进口额同降 48.4%、1-4M22 同降 26%，美国 Q1 成品钻进口额 63.4 亿美元、同增 41%，显示需求仍旺盛，但 Q1 数据未反应俄乌事件后美国钻石市场的变化。 行业动态  行业新闻：1）天然钻石：戴比尔斯 6 月看货会上调小颗粒毛坯价格；线上钻石销售平台 BlueNile 准备再次上市；Signet FY23 Q1 销售额 18 亿美元、同增 9%；以色列与阿联酋签署关税协议，阿联酋将大部分珠宝和钻石的进口关税由 5%逐步降至 0%；2）培育钻石：LVMH 集团投资以色列培育钻石公司；博朗与华晶续签两年包销协议；培育钻石公司 Adamas One 计划上市；沃尔德欲引进钻石切磨厂为其代工，加大培育钻石产业链布局。  重点公告：沃尔德拟购买鑫金泉精密 100%股权，总对价为 6.965 亿元，发行股价为 32.5 元/股；中兵红箭副董事长、总经理寇军强因工作变动原因申请辞职，聘任王宏安担任总经理、王新星先生担任副总经理；四方达向天璇半导体增资 9225 万元，增资完成后合计持有天璇半导体 53.22%的股权。  风险提示  上游扩产价格下跌；下游培育钻消费者教育不及预期。 185019802109223923692499210616210916211216220316国金行业 沪深300 黄金珠宝行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 2022 年 06 月 16 日 消费升级与娱乐研究中心 证券研究报告 股票报告网行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 1、数据跟踪 1.1、培育钻石：5 月出口继续高增、加速渗透 5 月印度毛坯进口 1.1 亿美元、同比+46%、环比+9.6%，渗透率 7.12%（同比+0.1PCT），裸钻出口 1.77 亿美元、同比+137.33%、环比+19.7%，渗透率 7.8%（同比+4.24PCT）。1-5M22 培育钻毛坯进口/裸钻出口分别同增70.3%/85.6%。 5 月出口高增、显示下游需求景气依旧；5 月进口增速环比 4 月提升，但低于出口增速，预计为上海疫情致贸易商看货提货出口延期及印度 CVD 低品级培育钻扩产较多。预计 6 月上海疫情缓解、中国出口印度将有所恢复。 图表 1：印度培育钻石进出口同比增速（分月度） 图表 2：印度培育钻石进出口同比增速（分季度） 来源：GJEPC、国金证券研究所 来源：GJEPC、国金证券研究所 图表 3：印度培育钻石毛坯进口额及增速（百万美元，%） 图表 4：印度培育钻石裸钻出口额及增速（百万美元，%） 来源：GJEPC、国金证券研究所 来源：GJEPC、国金证券研究所 股票报告网行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 5：印度培育钻石进出口渗透率（%） 来源：GJEPC、国金证券研究所（注：培育钻石毛坯进口渗透率=培育钻石毛坯进口额/（培育钻石毛坯进口额+天然钻石毛坯进口额；培育钻石裸钻出口渗透率=培育钻石裸钻出口额/（培育钻石裸钻出口额+天然钻石裸钻出口额） 1.2、天然钻：5 月进出口增速较 4 月环比改善 22 年 5 月印度天然钻石毛坯进口 14.33 亿美元、同增 13.84%、环比增9.3%，裸钻出口 20.89 亿美元、同增 4.2%、环比降 3.26%。1-5M22 天然钻毛坯进口/裸钻出口分别同增 14%/5%。 5 月出口增速仍较低预计为俄罗斯钻石受美国制裁波及到印度出口、印度钻石无法直接出口至美国以及淡季因素影响。5 月进口增速较 4 月环比改善、但仍较低，主要系美国通胀、全球经济不确定性高，市场保持谨慎态度。 图表 6：印度天然钻石毛坯进口额及增速（百万美元，%） 图表 7：印度天然钻石裸钻出口额及增速（百万美元，%） 来源：GJEPC、国金证券研究所 来源：GJEPC、国金证券研究所 7.82% 7.12% 0%2%4%6%8%10%12%印度培育钻石裸钻出口渗透率 印度培育钻石毛坯进口渗透率 -