传媒行业专题研究：上海发布投资促进方案，加码元宇宙

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 传媒 上海发布投资促进方案，加码元宇宙 华泰研究 传媒 增持 (维持) 研究员 朱珺 SAC No. S0570520040004 SFC No. BPX711 zhujun016731@htsc.com +(86) 755 8249 2388 研究员 周钊 SAC No. S0570517070006 SFC No. BQA910 zhouzhao@htsc.com +(86) 10 5679 3958 联系人 王星云 SAC No. S0570121100014 wangxingyun@htsc.com +(86) 755 8249 2388 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 风语筑 603466 CH 21.66 买入 蓝色光标 300058 CH 6.96 买入 芒果超媒 300413 CH 39.06 买入 三七互娱 002555 CH 28.50 买入 宝通科技 300031 CH 17.87 买入 资料来源：华泰研究预测 2022 年 6 月 17 日│中国内地 专题研究 上海发布元宇宙投资促进方案，带动行业健康发展 据新华财经，6 月 15 日上海发布元宇宙等四大“新赛道”投资促进方案，并表示将努力实现 2025 年全市 3,500 亿元的元宇宙产业规模。实际上，自中纪委 21 年 12 月发文定调后，上海、三亚、厦门、广州、北京等多地政府已持续布局元宇宙赛道。我们认为，政府主导投资有望刺激需求，叠加 2H22稳增长政策推进、疫情缓解，元宇宙行业有望健康发展。元宇宙领域标的关注：定位元宇宙虚拟世界建筑师的展览展示龙头风语筑；数字虚拟人相关的蓝色光标、芒果超媒；投资虚拟现实产业链并上线元宇宙游戏艺术馆的三七互娱；VR/AR 及工业元宇宙布局的宝通科技。 上海发布四大新赛道投资促进方案，25 年上海元宇宙产业将达 3,500 亿 2022 年 6 月 15 日，由上海政府组织的全球投资促进大会在上海举办，发布元宇宙、绿色低碳、智能终端、数字经济四大“新赛道”投资促进方案。此次大会宣布推出上海第三批 13 个特色产业园区，重点聚焦四大“新赛道”，包括 2 个元宇宙特色园区、2 个数字经济特色园区、3 个智能终端特色园区和 2 个绿色低碳特色园区。上海市经济信息化委总工程师张宏韬表示，在“新赛道”方案中，上海要加强对新技术、新业态、新模式的前瞻研判，将努力实现 2025 年 3,500 亿元的元宇宙产业规模。 上海市持续布局元宇宙，6 月 5 日元宇宙与虚实交互联合创新中心在沪成立 2021 年末以来，上海在元宇宙产业持续布局：21 年 12 月上海市经济和信息化委员会印发《上海市电子信息产业发展“十四五”规划》，指出未来上海市将聚焦前沿领域，加强元宇宙底层核心技术基础能力的前瞻研发；22年 1 月上海市公布《2022 年上海市扩大有效投资稳定经济发展的若干政策措施》，指出将加快研究布局未来虚拟世界与现实社会交互平台；22 年 6 月5 日，元宇宙与虚实交互联合创新中心在上海成立，这是全国首个虚实交互综合性创新平台，“十四五”期间将与国内外机构深度合作，共同探索与中国实体经济良性互动的元宇宙与数字空间建设新道路。 三亚、厦门、广州、北京等地相继发布促进元宇宙发展政策 自中纪委21年12月发文表明应该理性看待元宇宙带来的新一轮技术革命和对社会的影响后，除上海外，其他多地政府也相继出台政策支持元宇宙产业发展。如 21 年 12 月三亚与网易签署元宇宙战略合作协议；22 年 3 月，厦门市工业和信息化局发布元宇宙产业发展三年行动计划，致力于打造“元宇宙生态样板城市”和数字化发展新体系；22 年 4 月，广州市黄埔区、广州开发区发布促进元宇宙创新发展办法，总共推出聚焦数字孪生、人机交互、AR/VR/MR 等技术发展等 10 条政策；22 年 6 月，北京通州区发文表示将加快推进元宇宙应用创新中心建设，吸引一批元宇宙企业落地。 风险提示：元宇宙技术开发进度不及预期，商业化存在不确定性，政策监管风险，疫情扰动风险。 (26)(16)(6)414Jun-21Oct-21Feb-22Jun-22(%)传媒沪深300股票报告网 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 传媒 图表1： 重点公司一览表 06 月 16 日 EPS (元) P/E (倍) 公司名称 公司代码 评级 收盘价 (元) 目标价 (元) 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 风语筑 603466 CH 买入 18.89 21.66 1.04 0.81 1.14 1.33 18.16 23.32 16.57 14.20 蓝色光标 300058 CH 买入 6.91 6.96 0.21 0.29 0.36 0.41 32.90 23.83 19.19 16.85 芒果超媒 300413 CH 买入 35.93 39.06 1.13 1.32 1.52 1.72 31.80 27.22 23.64 20.89 三七互娱 002555 CH 买入 22.86 28.50 1.30 1.50 1.74 2.02 17.58 15.24 13.14 11.32 宝通科技 300031 CH 买入 15.68 17.87 0.98 1.22 1.51 1.83 16.00 12.85 10.38 8.57 资料来源：Bloomberg、Wind、华泰研究 风语筑（603466 CH，“买入”评级，目标价：21.66 元） 短期因疫情因素扰动，公司业绩阶段性承压，但数字化体验业务多元化应用持续推进，元宇宙领域创新业务不断探索，22 年元宇宙虚拟场景建设及虚拟数字空间运营业务拓展可期。我们预计 22-24 年归母净利 3.43/4.81/5.60 亿元。市场预期 22 年行业受疫情影响较大，利润基数较低，因此我们用 23 年业绩估值。可比公司 23 年 PE Wind 一致预期均值 19X，考虑公司主业逐步恢复，我们给予公司 23 年 19X PE，对应目标价 21.66 元，维持“买入”评级。（估值日期：2022 年 5 月 2 日） 风险提示：宏观经济及消费疲弱，疫情反复影响，行业政策变动风险。 蓝色光标（300058 CH，“买入”评级，目标价 6.96 元） 公司为营销行业的全球龙头企业。21 年 9 月完成国际业务出表，剥离商誉约 18 亿元，为公司带来充沛的现金储备。公司 21 年营收 400.78 亿元，其中出海广告投放业务是核心驱动点，21 年营收占比为 70.84%，公司与媒体端溢价能力高、客户粘性增强，出海业务毛利率持续提高。国内业务上，“营+销”战略布局持续推进，发展态势稳健。我们预计公司22-24 年归母净利润 7.23/8.9/10.1 亿元，采用可比公司估值法（可比公司 wind 一