SPDBI中国股市资金全景图2022年6月刊：5月资金大幅回流，市场将伴随波动而反弹上行

5月资金大幅回流，市场将伴随波动而反弹上行SPDBI中国股市资金全景图1本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。张引，PhD助理分析师yin_zhang@spdbi.com(852) 2808 6452林琰研究部主管sharon_lam@spdbi.com(852) 2808 6438蔡瑞，CFA策略分析师carl_cai@spdbi.com(852) 2808 64372022年6月9日导语2不论估值、宏观如何变化，股票市场终须资金流入或流出，以实现价格的变化，因此，洞察资金流能令我们更好地理解价格变化。我们从个股层面的日度资金流出发，为投资者构建起一幅中国股市资金流全景图，囊括股票近7000只、总市值超过100万亿人民币，横跨A股、港股、ADR三大市场11个GICS板块。我们的资金全景图数据广、覆盖全，在市场中独树一帜，期望助力投资人看得更远、更深，以捕获更多Alpha机遇。结论3市场整体◎ 2022年5月，中国股市整体（港股+A股+中概股）二级市场资金回流4100亿美元，占5月成交额的17.3%，回流幅度较大。其中，A股相对净流入最大，达到18.5%，而港股和中概股5月相对净流入约为12%。◎ 从中长期来看，中国股市整体的二级市场资金净流入水平达到历史低位。其中，港股资金净流出水平已接近2008年金融危机以及1998年亚洲金融风暴时的底部水平，中概股的资金净流出已达到1997年以来最大幅度流出。考虑到过去巨大的流出幅度，中国股市整体资金面已触底，资金继续流出的空间极少。分板块◎ 上游端周期板块，能源板块和原材料板块流入幅度较大，其中港股的能源板块流入异常迅猛，5月相对净流入达到32.7%。原材料板块则与市场平均基本持平。◎ 成长板块，5月资金同样大幅回流，其中IT板块资金面较通讯服务板块更好，在港股和A股市场均大于板块平均。对于其它周期板块，总体流入幅度较小。其中房地产板块无论在港股还是A股流入幅度都很小，而可选消费、医疗和金融板块净流入幅度小于成长板块和上游端周期板块。◎ 对于防御板块，整体流入幅度较大，而港股和A股情况稍有不同，在港股市场，必选消费板块相对净流入幅度达到27.9%，仅次于能源板块，远好于公共事业板块；而在A股市场则反之，公共事业板块资金流好于必选消费板块。以二级市场净资金流为主线、并结合海外中国股票基金净申购，我们分析了中国股市资金面情况。总体来说，中国股市整体净资金流已经位于周期底部，结合多个触底信号的浮现，我们仍然强调此前的观点：对中国股市相对乐观，买入中国股票，具体参看我们的报告《2022年中期策略展望：波动中上行》、《政策底进一步夯实——4月政治局会议解读》、《港股资金回流了多少？反弹下的板块怎么配？》和 《恒生指数30年来首次触及250月均线，战略性配置港股》。结论及术语概述市场整体资金流各版块资金流梳理总结术语概述4二级市场净资金流我们从个股出发，抓取了日度海量量价数据，以捕捉给定市场的资金面数据。我们对净资金流的定义如下：如果个股日收益为正，则该股票当日成交额为流入，反之则为流出。总流入减去总流出，则为资金净流入。其中，二级市场资金相对净流入定义为给定时间段内（如过去一年）资金净流入占成交额的百分比，即通过成交额对资金流进行标准化。基金净申购基金净申购的数据源为EPFR，囊括了海外投资中国股票基金的净申购数据。其中，基金相对净申购定义为给定时间段内（如过去一年）基金净申购占期初NAV的百分比，即通过期初NAV对基金净申购金额进行标准化。市场覆盖为得到中国股市资金面的全景图，我们覆盖了三个股票市场：港股、A股和中概股。对香港股市，我们汇总了市值约40万亿港币、约2500支股票的资金流；对A股，我们汇总了市值约70万亿人民币、超过4000支股票的资金流；对于中概股，我们汇总了市值约1万亿美元、约300支股票的资金流。此外，我们将三个市场的资金流汇总，得到中国股市整体的资金面全景图。结论及术语概述市场整体资金流各版块资金流梳理总结目录5结论3术语概述 4市场整体资金流 8图表 1：中国股市整体（港股+A股+中概股）资金相对净流入%图表 2：中国股市整体资金累计净流入额图表 3：中国股市资金净流入额 VS 中国M2图表 4：海外中国股票基金相对净申购%图表 5：海外中国股票基金累计净申购额图表 6：香港股市资金相对净流入%图表 7：香港股市资金累计净流入额图表 8：A股资金相对净流入%图表 9：A股资金累计净流入额图表 10：中概股资金相对净流入%图表 11：中概股资金累计净流入额各板块资金流 16中国股市整体：二级市场分板块资金流24图表 12：中国股市整体（港股+A股+中概股）资金相对净流入%图表 13：Communication Services 通讯服务相对净流入%图表 14：Communication Services 通讯服务累计净流入额图表 15：Consumer Discretionary 可选消费相对净流入%图表 16：Consumer Discretionary 可选消费累计净流入额图表 17：Consumer Staples 必选消费相对净流入%图表 18：Consumer Staples 必选消费累计净流入额图表 19：Energy 能源相对净流入%图表 20：Energy 能源累计净流入额图表 21：Financials 金融相对净流入%图表 22：Financials 金融累计净流入额图表 23：Healthcare 医疗相对净流入%图表 24：Healthcare 医疗累计净流入额图表 25：Industrials 工业相对净流入%图表 26：Industrials 工业累计净流入额图表 27：Information Technology – IT 相对净流入%图表 28：Information Technology – IT 累计净流入额图表 29：Materials 原材料相对净流入%图表 30：Materials 原材料累计净流入额图表 31：Real Estate 房地产相对净流入%图表 32：Real Estate 房地产累计净流入额图表 33：Utilities 公共事业相对净流入%图表 34：Utilities 公共事业累计净流入额目录6中国股市整体：海外基金分板块净申购32图表 35：海外中国股票基金各板块相对净申购%图表 36：Communication Services 通讯服务相对净流入%图表 37：Communication Services 通讯服务累计净流入额图表 38：Consumer Discretionary 可选消费相对净流入%图表 39：Consumer Discretionary 可选消费累计净流入额图表 40：Consumer Staples 必选消费相对净流入%图表 41：Consumer Staples 必选消费累计净流入额图表 42：Energy 能源相对净流入%图表 43：Energy 能源累计净流入额图表 44：Financials 金融相对净流入%图表 45：Financials 金融累计净流入额图表 46：