金融衍生品策略日报

ydx 2022年6月14日 华鑫证券·鑫策 分析师：董冰华 执业证书编号：S1050515080001 电话：021-54967581 邮箱：dongbh@cfsc.com.cn ▌ 策略观点 本周一，上证指数早盘弱势运行，尾盘下触3229点后回弹，日线收出十字星。创业板指来回拉锯，早盘数次翻红，尾盘跌超1%后再度回抽，宁德时代、迈瑞医疗表现疲软。截止收盘，上证指数跌0.89%，深证成指跌0.30%，创业板指跌0.39%，沪深300跌1.17%，上证50跌1.89%，中证500跌0.10%。两市上涨家数为2408家，高于上周均值2350家，低于前一交易日3995家。涨停家数为90家，高于上周均值81家，低于前一交易日107家。两市下跌家数为2277家，低于上周均值2307家，高于前一交易日645家。跌停家数为9家，低于上周均值16家，高于前一交易日5家。北向资金为净流出135.19亿元，上周均值为净流入73.66亿元，前一交易日为净流入116.22亿元。两市成交额为10909.69亿元，上周均值为10562.29亿元，前一交易日为10506.07亿元。A股宽幅调整基本符合我们预期，由于美元指数的连续上涨对于北向资金变动形成负反馈，与此同时基准10年期美国国债收益率从上周五的3.156%升至3.298%。在外部环境大幅恶化的背景下，A股大概率将转为横向宽幅震荡，趋势性上涨行情或告一段落。在此背景下，投资者注意指数波动节奏，精选个股。 ▌ 股指期货交易策略 观点:短期风险释放，指数或有反弹 （1）6月13日，IF、IH、IC合约持仓量分别为21.35万手、11.5万手、36.23万手，日环比变动为-1.19%、0.43%和0.91%； （2）6月13日，IF、IH、IC当月合约与现货价差为-6.15点、-5.52点、-15.82点，较上一交易日变化-1.16点、2.45点和-26.12点。 操作建议：IF2206以低吸为主，支撑位4150点 ▌ 期权交易策略 观点：PCR值大幅下降，资金避险情绪减弱 （1）6月13日，50ETF期权、华泰300ETF期权、嘉实300ETF期权、300股指期权PCR（持仓量）分别为0.91、1.14、1.13、0.98，其中50ETF和300ETF期权PCR值大幅下降； （2）6月13日，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率分别为20.0%、19.8%，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率维持低位。 操作建议：激进型策略：暂无；稳健型策略：买入一份300ETF购6月4200期权，并同时卖出300ETF购6月4300，单个组合最大收益为655元，最大亏损为345元；套保对冲策略：暂无 ▌ 风险提示 1 市场交易快速回冷；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 金融衍生品策略日报 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 图表1 股指期货持仓量 图表2 中证500股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表3 沪深300股指期货与指数价差 图表4 上证50股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表5 50ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表6 华泰300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-05期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-04中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-04沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-04上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.43.63.80.20.30.40.50.60.70.80.91.01.11.22021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-06持仓量PCR收盘价3.03.54.04.55.05.50.40.50.60.70.80.91.01.11.21.31.42021-062021-062021-072021-082021-082021-092021-102021-112021-112021-122022-012022-012022-022022-032022-032022-042022-052022-05持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表7 嘉实300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表8 300股指期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表9 300ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表10 50ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 3.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.62021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-06持仓量PCR收盘价3,0003,5004,0004,5005,0005,50