主要消费产业行业研究：疫后消费复苏进行时，期待线下场景恢复

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金主要消费产业指数 1907 沪深 300 指数 4239 上证指数 3285 深证成指 12035 中小板综指 12279 相关报告 1.《5 月消费观察：底部已过，线上恢复快于线下-疫情消费跟踪专题》，2022.6.11 2.《中期策略：把握确定性，静候疫后弹性-食品饮料中期策略报告》，2022.6.7 3.《夏粮收获稳步推进，连续收储提振信心-农林牧渔周报》，2022.6.5 4.《疫后修复逐步启动，把握大消费投资机会-消费市场观察（2022...》，2022.6.5 5.《啤酒专题：本轮复苏对比 20 年有何异同？-食品饮料周报》，2022.6.5 李敬雷 分析师 SAC 执业编号：S1130511030026 (8621)60230221 lijingl＠gjzq.com.cn 龚轶之 联系人 gongyizhi＠gjzq.com.cn 疫后消费复苏进行时，期待线下场景恢复 投资建议  消费复苏进度分化，持续关注后续节奏。上海 6 月全面解封后线下客流已逐渐恢复，疫后复苏行情启动，但各消费行业复苏进度略有分化。确定性强的食品饮料、商贸零售优先复苏，购臵税减免政策带动汽车需求快速恢复。餐饮服务类行业由于限制堂食/电影院未营业而仍需等待，后续值得期待；可选消费行业线上部分受 618 大促带动表现相对较优。  5 月 CPI 同比增速持平，物价水平整体稳定。近日国内 CPI 数据公布，22年 5 月同比增长 2.1%，较上月持平。结构上看，消费品 CPI 同比上涨3.0%，显著高于服务 CPI 增速。分品类看，粮食/猪肉/能源价格上涨较明显，猪肉同比跌幅收窄至-21.1%，随着猪周期到来猪肉价格有望继续上涨。  短期关注疫情修复线索，长期配臵高景气品种。随着复工复产顺利推进和经济刺激政策落地，大消费摆脱疫情走向反转的大方向明确。短期继续关注“疫后修复”线索，把握进攻性机会，尤其是线下疫情防控放松对社会服务/可选消费的利好。中长期来看，兼顾基本面确定性，建议配臵必选属性强、高景气的品种，包括食品饮料、美容护理以及顺周期的生猪养殖。 行情回顾  涨跌幅：大消费一级行业大多实现上涨，食品饮料（4.5%）、商贸零售（2.7%）、传媒（1.5%）板块涨幅居前。  成交额：大消费行业整体日均成交额 1489.3 亿元，周环比下降 5.3%，占 A股整体日均成交额的 14.1%。 资金流动  A 股流动性跟踪：北上资金大幅流入。股权融资-243.6 亿元; 股东减持-29.8亿元; 新发基金+47.4 亿元; 融资资金+173.8 亿元; 陆港通资金+310.6 亿元。  主力资金流动：各行业均呈现主力资金净流出状态，农林牧渔、家用电器、商贸零售板块主力资金净流出金额较多。  北向资金流动：各行业北向资金大多呈净流入状态，食品饮料、商贸零售、传媒行业净流入金额居前。贵州茅台（食品饮料）、中国中免（商贸零售）、五粮液（食品饮料）北向资金净流入金额居前。  南向资金流动：上周纺织服装、食品饮料、传媒行业南向资金净流入居前。美团-W（社会服务）、腾讯控股（传媒）、快手-W（传媒）南向资金净流入金额居前。 交易动态  市场情绪：融资交易占比 7.5%（上周 6.8%）；卖方推荐指数 49.4，位于低位；沪市换手率 1.0%（上周 0.8%），深市换手率 2.2%（上周 2.0%）。  热点题材：白酒、虚拟人、猪产业、免税店。 风险提示  疫情持续反复风险、外部冲击风险、市场波动风险。 168618061926204621662286210615210915211215220315国金行业 沪深300 2022 年 06 月 12 日 消费升级与娱乐研究中心 主要消费产业行业研究 买入 (维持评级) ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、市场观点： 疫后消费复苏进行时，警惕通胀上行风险 ...............................4 2、行情回顾 ...................................................................................................6 2.1、板块涨跌幅 .........................................................................................6 2.2、板块成交额 .........................................................................................7 3、板块估值 ...................................................................................................8 3.1、A 股大盘估值 ......................................................................................8 3.2、大消费行业估值 ..................................................................................9 4、资金流动 .................................................................................................10 4.1、A 股流动性跟踪.................................................................................10 4.2、主力资金流动.................................................................................... 11 4.3、南北向资金流动 ................................................................................12 4.3.1、北向资金 ........................................................................................12 4.3.2、南向资金 .....................................................................