伊之密(300415)伊之密迈向“一体化”超大型压铸时代

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 伊之密(300415) 专用设备/机械设备 [Table_Date] 发布时间：2022-06-08 [Table_Invest] 买入 上次评级： 增持 [Table_Market] 股票数据 2022/06/07 6 个月目标价（元） 20.60 收盘价（元） 15.85 12 个月股价区间（元） 10.35~24.90 总市值（百万元） 7,435.96 总股本（百万股） 469 A 股（百万股） 469 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 26 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 46% 5% -3% 相对收益 39% 9% 18% [Table_Report] 相关报告 《机械板块 2021 年和 2022Q1 总结》 --20220510 《2021 年机械行业中期策略报告：精选高景气度赛道，聚焦龙头及强α属性公司！》 --20210729 《刀具行业专题深度：小刀具大市场，国产高端刀具开始突围”》 --20210701 [Table_Author] 证券分析师：张晗 执业证书编号：S0550518060005 （021）20361113 zhanghan@nesc.cn 证券分析师：刘军 执业证书编号：S0550516090002 （021）20361113 liujun@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 公司深度报告 伊之密迈向“一体化”超大型压铸时代 报告摘要： [Table_Summary] 公司是国内模压成型装备制造领军企业。公司主要产品为高分子材料模压注射成型设备包括注塑机和橡胶注射机，轻合金模压成型设备指压铸机。公司产品主要用于家用电器、汽车、3C 产品、医疗器械、包装及航空航天等领域，是工业制造领域的重要工作母机。 注塑机行业稳定性强，公司在全球市占率不断提升。从行业数据来看，过去 10 年国内注塑机行业波动基本维持在-5%-15%增长之间，行业整体波动较小，基本维持稳定增长态势。从注塑机主要下游应用行业的需求来看，国内塑料制品产量、大家电销量、汽车销量和 3C 数码配件销量都呈现上涨趋势，预计未来对注塑机的需求也将保持稳定。大行业小公司，伊之密注塑机产品市占率近五年已实现翻倍。 国内压铸机行业增长较快，公司产品盈利能力已全面超越竞争对手，同时，性能对标海外龙头的 LEAP 系列新品将成为公司新的增量。国内压铸机行业处在快速发展阶段，近五年年均复合增速在 20.7%。伊之密压铸机的收入增速高于竞争对手力劲科技。伊之密的压铸机产品毛利率也优于其竞争对手力劲科技。经过多年的研发，伊之密于 2021 年上海国际压铸展期间发布了对标国际一线品牌的全新 LEAP 系列压铸机，性能已与国际一线品牌持平，部分指标已超越国际一线品牌，随着新品不断量产，预计未来将成为公司压铸机板块新的利润增长点。 压铸一体化将成为压铸机市场新的增量，公司正式迈入超大型压铸时代。受政策推动、节能驱动双重作用，对汽车的减重需求越来越强，而新能源汽车因为将续航作为发展主要方向，对轻量化需求更为迫切。特斯拉率先应用一体化压铸生产后底板总成，掀起汽车制造革命。越来越多的车企正在布局一体化压铸，而压铸机企业目前正在积极布局重型压铸设备。伊之密于 5 月份正式发布其超大型压铸机，将成为公司新的发展机遇。 盈利预测：预计公司 2022-2024 年净利润分别为 5.45 亿、6.69 亿和 7.79亿，PE 为 14 倍、11 倍和 10 倍，给予“买入”评级。目标价 20.60 元/股。 风险提示：注塑机下游需求大幅下降；超重型压铸机业务不及预期。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 2,718 3,533 3,953 4,744 5,503 (+/-)% 28.59% 29.97% 11.91% 20.00% 16.00% 归属母公司净利润 314 516 545 669 779 (+/-)% 62.93% 64.24% 5.55% 22.83% 16.47% 每股收益（元） 0.67 1.10 1.16 1.43 1.66 市盈率 19.99 19.31 13.65 11.12 9.54 市净率 4.03 4.56 2.67 2.12 1.71 净资产收益率(%) 20.14% 23.61% 19.56% 19.06% 17.92% 股息收益率(%) 1.26% 3.15% 0.00% 0.00% 0.00% 总股本 (百万股) 436 469 469 469 469 -60%-40%-20%0%20%40%60%2021/62021/92021/122022/3伊之密沪深300股票报告网 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 31 [Table_PageTop] 伊之密/公司深度 目 录 1. 专注模压成型装备制造的领军企业——伊之密 ..................................................... 4 1.1. 国内模压成型装备行业领军企业 .................................................................................................. 4 1.2. 公司近几年业绩稳定增长 .............................................................................................................. 6 1.3. 重视新产品研发及技术创新，为公司持续注入活力 .................................................................. 7 1.4. 继续坚持全球化战略，不断完善海外市场布局 .......................................................................... 9 2. 注塑机行业稳定性强，公司在全球市占率不断提升 ........................................... 10 2.1. 注塑机下游应用广泛，从历史来看行业稳定性强 .................................................................... 10 2.2. 大行业小公司，伊之密注塑机产品市占率持续提升 ................................................................ 12