轻工制造行业周报(第二十二周)：上海复商复市进行时，关注家居消费需求回补

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 轻工制造 行业周报（第二十二周） 华泰研究 轻工制造 增持 (维持) 研究员 周鑫 SAC No. S0570520090001 SFC No. BQQ697 zhou.xin@htsc.com +(86) 21 2897 2050 研究员 吕明璋 SAC No. S0570521060001 lvmingzhang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 刘思奇 SAC No. S0570121070181 SFC No. BSE590 liusiqi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2022 年 6 月 05 日│中国内地 本周观点：上海复商复市进行时，关注家居消费需求回补 据上海市疫情防控工作新闻发布会，6 月 1 日起，上海全面恢复正常生产生活秩序，复商复市、复工复产、交通组织等稳步恢复。全国疫情防控形势向好，具备刚需属性、前期被压制的家居消费有望回补。年中大促在即，顾家家居启动“嗨购 618”线上线下大促活动，喜临门举办线下“梦享喜临门”和线上电商 618 活动，活动支持力度加码，龙头经营有望快速修复。建议把握家居行业“困境反转+格局优化”下龙头企业的布局良机。 子行业观点 1）稳增长发力进行时，疫情防控局势向好，家居行业有望迎困境反转，重点推荐产品、渠道、供应链能力领先的家居龙头，以及当前估值仍处低位、向上弹性较大的二线龙头；2）电子烟监管政策落地，长期将促进行业洗牌与龙头优势提升，重点推荐电子雾化设备龙头；3）双减政策+疫情影响逐渐落地，疫后复课提振需求，重点推荐品牌+渠道壁垒深厚的文具龙头。 重点公司及动态 欧派家居：欧派家居集团将召开 2022 铂伦斯全球设计奖启动礼&FORMER（中国）品牌发布会，意大利高端家具品牌 FORMER 将在中国发布。 风险提示：疫情发展不确定性，下游需求不及预期。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) 鸿博股份 002229.SZ 15.59 欧派家居 603833.SH 14.99 仙鹤股份 603733.SH 14.88 力合科创 002243.SZ 13.45 志邦家居 603801.SH 12.83 江山欧派 603208.SH 10.50 宜宾纸业 600793.SH 9.99 翔港科技 603499.SH 9.39 舒华体育 605299.SH 9.02 上海易连 600836.SH 8.46 一周跌幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) 集友股份 603429.SH (10.17) 新华锦 600735.SH (6.21) 雅艺科技 301113.SZ (6.03) 王力安防 605268.SH (4.55) 松霖科技 603992.SH (4.02) 实丰文化 002862.SZ (2.82) 浙江自然 605080.SH (2.79) 美利云 000815.SZ (2.67) 孩子王 301078.SZ (2.61) 浙江永强 002489.SZ (2.34) 资料来源：华泰研究 本周重点推荐公司 06 月 02 日 EPS (元) P/E (倍) 公司名称 公司代码 评级 收盘价 (元) 目标价 (元) 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 欧派家居 603833.SH 增持 128.02 149.70 4.38 4.99 5.79 6.71 29.23 25.66 22.11 19.08 顾家家居 603816.SH 买入 63.51 72.60 2.63 3.30 3.99 4.81 24.15 19.25 15.92 13.20 喜临门 603008.SH 增持 27.15 36.67 1.44 1.93 2.58 3.41 18.85 14.07 10.52 7.96 资料来源：华泰研究预测 0.01.02.03.04.005/2705/2905/3106/02(%)轻工制造沪深3000.001.753.505.257.00家居用品造纸包装印刷消费轻工(%)(5.0)(1.0)3.07.011.0机械设备电力设备与新能源汽车电子计算机基础化工通信航天军工轻工制造社会服务食品饮料钢铁医药健康环保传媒有色金属综合建材多元金融证券保险纺织服装农林牧渔交通运输公用事业家用电器商业贸易建筑与工程银行石油天然气房地产开发教育和人力资源煤炭房地产服务(%)股票报告网 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 轻工制造 本周观点 上海复商复市进行时，关注家居消费需求回补 上海复商复市、复工复产进行时，消费有望获提振。据 5 月 31 日上海市疫情防控工作新闻发布会，6 月 1 日起，上海全面恢复正常生产生活秩序，其中：1）复商复市方面，6 月 1日起，购物中心、超市卖场、便利店、药店等商业网点有序恢复线下营业，家政、家电维修服务逐步恢复经营。2）复工复产方面，6 月 1 日起，在做好防疫管理的前提下，加快企业、园区、楼宇等全面复工复产。2）交通组织方面，市内公交及轨道交通基本恢复运营，网约车及出租车正常运营，除中高风险地区和封控区、管控区外，私家车和单位用车正常出行，居民出行条件大为改善；对外铁路基本恢复运营，陆路离沪、入沪通道解除现有防疫管控措施，省际货运困境亦将有效改善。 618 年中大促在即，关注疫后家居消费需求回补。3 月中下旬起全国疫情反扑形势严峻，多地加强防疫管控，尤其华东地区受上海疫情波及，线下渠道流量大幅下滑，消费者消费信心亦受冲击。我们认为，家居消费需求偏刚性，且疫情期间消费者居家时间延长，反而利于激发居家环境改善需求，当下上海复商复市、复工复产稳步推进，前期被压制的家居消费有望在疫情缓解后快速回补。据顾家家居官网，公司早在 5 月 20 日启动“嗨购 618”活动，线上线下同步开启，在广州、成都、苏州等 10 城地标开启灯光秀，提前抢占用户心智，其中华东地区 618 大促活动可延长至 6 月 30 日；喜临门 6 月将迎线下“梦享喜临门”和线上电商 618 活动，活动支持力度再加码，据喜临门战报显示，22 年 618 开场 1 小时内床垫销售破亿，开门红期间销售额位列天猫、京东、抖音、苏宁易购全品类 TOP1。 图表1： 顾家家居“嗨购 618”灯光秀 图表2： 喜临门 618 开门红战报 资料来源：顾家家居官网，华泰研究 资料来源：喜临门官网，华泰研究 建议把握家居行业“困境反转+格局优化”下龙头企业的布局良机。一方面，伴随华东区域疫情影响消退，家居消费需求有望回补，同时稳增长发力进行时，各地方积极落实地产维稳政策，提振市场信心，家居行业有望迎困境反转机遇；另一方面，龙头竞争优势持续凸显，在品类拓展、渠道布局、供应链管理等方面的优势持续夯实，以全品类、全渠道打开流量空间，困境之下增长将更具韧性，Q1