微观流动性跟踪：有人见好就收，有人蠢蠢欲动

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 策略周报 2022 年 05 月 31 日 策略周报 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 研究助理 林昊 邮箱：linhao3＠tebon.com.cn 相关研究 1.《德邦证券 6 月金股》，2022.5.30 2.《全力稳大盘，蓄力第二波上攻》，2022.5.29 3.《REITs 市场小幅调整，成交活跃度回暖——周观 REITs2022 年 5 月第 4 周》，2022.5.28 4.《北京上海疫情跟踪》，2022.5.28 5.《次新交易热度再降，主板开板涨幅扩大——周观新股 2022 年 5 月第 5 周》，2022.5.28 有人见好就收，有人蠢蠢欲动 微观流动性跟踪(2022.5.16-2022.5.29) [Table_Summary] 投资要点：  微观流动性整体：资金供给筑底，资金需求在反弹中逐步恢复。本期资金供需缺口收窄。4 月底以来市场持续反弹，5 月上半月反弹初期，以 ETF 为代表的 4 月下旬大举买入的资金部分撤出，同时市场底部股权融资与产业资本资金需求大幅减少；但下半月反弹具备一定空间后，资金供给情绪有所回暖，资金需求同样逐步恢复。  偏股型公募新发：连续 11 周低于 70 亿份。本期偏股型公募新发份额为 74.75 亿份，相较于上期 45.67 亿份变化 63.68%，虽有上升，但绝对水平进入筑底期。新发水平已连续 11 周低于 70 亿份，上一次出现类似情况在 2018 年 8 月底，当时新发水平连续 14 周低于 70 亿份。  北向资金：维持边际平衡，持续流入银行，偏好上游。北向资金 3 月大幅净流出后至今仍维持边际平衡态势。本期行业方向仍偏好年内净流入较多的银行以及上游行业。  两融资金：参与度见底走平。两融交易热度在 4 月见底后走平，两融交易额占全 A成交额比例来到 7.39%。本期双周两融净买入为 45.83 亿元，相较于上期 77.61 亿元，小幅回落，市场显著回调后两融资金持续小幅净流入。  股票型 ETF：5 月反弹经历净赎回到净申购。在 5 月市场反弹的过程中，ETF 资金先迎来第一波抄底资金的减仓，而最近一周已由净赎回转向净申购。  股权融资：市场底部规模迅速缩水后的恢复期。市场大幅回调后股权融资节奏放缓，而后市场反弹过程中逐步恢复。  产业资本：重回净减持，但规模偏低。5 月反弹后，产业资本重回净减持节奏，但由于市场仍相对处于底部区间，整体净减持规模仍偏低。  限售解禁：当前解禁水平较低。未来两周解禁市值预计为 931 亿元，主要集中于交运、电力设备、食饮、医药、电子。  南向资金：连续 8 周净流入。本期南向资金净流入为 182 亿元，相比于上期 211亿元小幅减少-14%，已连续 8 周保持净流入态势。2022YTD 净流入已近 1300 亿，在港股市场前期回调幅度较大的背景下，资金持续增加配置。  风险提示：股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限，数据更新、测算误差。 策略周报 2 / 15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 微观流动性整体：资金供给筑底，需求在反弹中恢复 ................................................. 4 2. 资金供给 ...................................................................................................................... 4 2.1. 偏股型公募新发：连续 11 周低于 70 亿份 .......................................................... 4 2.2. 北向资金：维持边际平衡，持续流入银行，偏好上游 ......................................... 5 2.2.1. 整体情况 ..................................................................................................... 5 2.2.2. 资金流向 ..................................................................................................... 6 2.3. 两融资金：参与度见底走平 ................................................................................ 8 2.3.1. 整体情况 ..................................................................................................... 8 2.3.2. 资金流向 ..................................................................................................... 9 2.4. 股票型 ETF：5 月反弹经历净赎回到净申购 ..................................................... 10 3. 资金需求 .................................................................................................................... 11 3.1. 股权融资：市场底部规模迅速缩水后的恢复期 ................................................. 11 3.2. 产业资本：重回净减持，但规模偏低 ................................................................ 12 3.3. 限售解禁：当前解禁水平较低 ........................................................................... 13 3.4. 南向资金：连续 8 周净流入 ..........................