零售行业周报第433期：电商一季报喜忧参半，期待线下消费复苏

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 5 月 28 日 行业研究 电商一季报喜忧参半，期待线下消费复苏 ——零售行业周报第 433 期（2022.05.23-2022.05.27） 批发和零售贸易 零售板块行情回顾： 过去一周（5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-0.52%和-2.28%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-0.59%，跑输上证综指，跑赢深证成指。2022 年以来（94 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-14.00%和-24.66%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-8.64%，跑赢上证综指和深证成指。 过去一周，商贸零售行业涨幅为-0.59%，位列 30 个中信一级行业的第 13 位。过去一周，30 个中信一级行业中 9 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、石油石化和交通运输，涨幅分别为 7.05%、4.11%和 2.39%。2022 年以来，商贸零售行业涨幅为-8.64%，位列 30 个中信一级行业的第 7 位。2022 年以来，30 个中信一级行业中 2 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、建筑和交通运输，涨幅分别为 32.14%、0.09%和-1.58%。 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是贸易、专业市场和百货，涨幅分别为 1.86%、1.51%和 0.15%。2022 年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是超市及便利店、百货和贸易，涨幅分别为-3.57%、-4.97%和-7.67%。 过去一周，零售行业主要的 93 家上市公司（不含 2021 年首发上市公司）中，46 家公司上涨，3 家公司持平，44 家公司下跌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是中成股份、北京城乡和新华锦，涨幅分别为 42.73%、12.37%和12.03%。2022 年以来，零售行业主要的 93 家上市公司（不含 2021 年首发上市公司）中，47 家公司上涨，46 家公司下跌。2022 年以来，涨幅排名前三位的公司分别是徐家汇、中成股份和翠微股份，涨幅分别为 106.22%、71.92%和63.19%。 零售行业投资策略： 电商的 2022 年一季报陆续披露，业绩表现喜忧参半，部分电商的收入和利润表现均超市场一致预期，反映了线上业务发展的韧性。但也有部分电商的利润表现相对承压，主要是由于业内竞争加剧、部分新业务投入较大等。展望二季度，上海等地疫情导致的物流受阻将对 2022 年二季度电商的整体业绩带来一定不利影响。从目前疫情受控进程看，我们相信 2022 年下半年线上和线下的消费都将逐步回暖，建议投资者关注估值较低、市值较大的龙头企业。虽然短期内我们认为 5 月的社消数据仍将承压，但我们对长期消费复苏仍充满信心。下周建议关注：王府井，百联股份，老凤祥，潮宏基，华致酒行，拼多多。 风险分析： 居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 增持（维持） 作者 分析师：唐佳睿 CFA CPA(Aust.) ACCA CAIA FRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 联系人：田然 021-52523799 tianran@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -29%-19%-10%0%10%05/2108/2111/2102/22批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 疫情反复或将压制消费需求，关注 618 线上复苏——零售行业周报第 432 期（2022.05.16-2022.05.20）（2022-05-21） 消费短期承压，看好长期复苏——零售行业周报第 431 期（2022.05.05-2022.05.13）（2022-05-14） 一季报整体表现较弱，期待消费复苏政策——零售行业周报第 430 期（2022.04.25-2022.04.29）（2022-04-30） 要点 股票报告网 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、 零售板块行情回顾 过去一周（5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-0.52%和-2.28%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-0.59%，跑输上证综指，跑赢深证成指。2022 年以来（94 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-14.00%和-24.66%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-8.64%，跑赢上证综指和深证成指。 图表 1：过去一周交易日零售板块表现情况（截至 2022/05/27） 图表 2：过去 60 个交易日零售板块表现情况（截至 2022/05/27） -5%-4%-3%-2%-1%0%1%05-2005-2305-2405-2505-2605-27商贸零售（中信）上证综指深证成指 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%02-2503-1103-2504-1204-2605-1305-27商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图表 3：2022 年以来零售板块表现情况（截至 2022/05/27） -35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%12-3101-1401-2802-1102-2503-1103-2504-0804-2205-0605-20商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去一周，商贸零售行业涨幅为-0.59%，位列 30 个中信一级行业的第 13 位。过去一周，30 个中信一级行业中 9 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、石油石化和交通运输，涨幅分别为 7.05%、4.11%和 2.39%。过去一周，涨幅排名后三位的行业分别是家电、房地产和电力设备及新能源，涨幅分别为-3.97%、-3.36%和-3.10%。 2022 年以来，商贸零售行业涨幅为-8.64%，位列 30 个中信一级行业的第 7 位。2022年以来，30 个中信一级行业中 2 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、建筑和交通运输，涨幅分别为 32.14%、0.09%和-1.58%。2022 年以来，涨幅排名后三位的行业分别是电子、计算机和国防军工，涨幅分别为-32.39%、-29.82%和-26.91%。 股票报告网 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图表 4：过去一周 30 个中信一级行业表现（截至 2022/05/27） 图表 5：2022 年以来 30 个中信一级行业表现（截至 2022/05/27） -6 -4 -2 0 2