化妆品行业点评：2022年6.18美妆电商大促前瞻，6.18电商大促擂响战鼓，美妆品牌蓄势待发

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 6.18 电商大促擂响战鼓，美妆品牌蓄势待发 2022 年 6.18 美妆电商大促前瞻 行业点评 | 化妆品 证券研究报告 2022 年 05 月 26 日 行业评级 超配 前次评级 评级变动 首次 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 化妆品 0.41 -7.17 -30.89 沪深 300 5.26 -12.91 -25.14 分析师 许光辉 S0800518080001 021-38584237 xuguanghui@research.xbmail.com.cn 相关研究 -35%-29%-23%-17%-11%-5%1%2021-052021-092022-01化妆品沪深300Tabl e_Title ● 核心结论 Table_Summary 618大促擂响战鼓，供应链保障供货发货助力消费。2022年初至今，全国疫情多点散发，4月上海地区疫情态势严峻，居民出行受限，消费需求被抑制，社零数据美妆同比下降-22.3%，跌幅达近五年最大；受物流管控影响，叠加抖音、免税分流，4月线上天猫护肤GMV同比-11.8%。近期疫情总体企稳态势下，工厂物流复工复产稳步推进，国家多项促消费政策落地，刺激经济回暖。6.18年中大促，各商家积极备货上新布局营销，各平台巧思新玩法跃跃欲试。供应链方面，龙头公司通过选择多地工厂、分仓发货抵消区域封控影响，同时提前下单锁定原料，保障618供货。 就活动时间看，三平台618交错开幕,分为预热期+正式期两阶段，相对21年618时间有细微调整。京东/抖音/天猫分别于5.23/5.25/5.26开始；预热期付定金尾款提前锁定商品享更高优惠，天猫正式期活动分为天猫6.1开门红、品类日狂欢及618狂欢日三期，京东正式期活动分为开门红、品类日、高潮期及续售期，抖音正式期活动分为开门红bigday、bigday及冲刺爆发期；就优惠力度看，为促进消费，相对21年力度均有加大。天猫/京东平台分别实行满300-50/满299-50，抖音推出满99-15、满199-30及满299-45多档优惠；就玩法来看，多平台打法各有千秋。天猫从金融补贴、物流疏通、流量补贴、疫情特别举措、技术升级5个方面扶持商家，推动平台消费回暖；京东推出“京享红包+万店狂欢”等，叠加百余项环节保障全链路服务商家顾客；抖音预售期“定金+互动城”预先种草，引流蓄水，正式期升级玩法：好物直播间+巅峰/全民任务赛等中心化流量加码。 美妆产品线丰富，国际品牌折扣加深。就产品线看，相较21年618，各品牌参与李佳琦直播产品线均有扩充，国货采取“保持明星产品曝光”+“上新”，薇诺娜/夸迪分别上新淡斑精华液/熬夜盈透弹嫩面膜，国际品牌继续借助核心单品吸引流量；就折扣力度看，面膜类折扣力度最大。国货品牌赠品多为小样，比之21年有细微调整，薇诺娜及珀莱雅赠品主要为同款小样+面膜，夸迪赠品小样减少，考虑赠品，国内品牌李佳琦直播间折扣力度大于天猫，李佳琦直播间/天猫渠道分别折扣为3-7折/4-8折；国际品牌部分赠品升级正装，价值感增强，譬如雅诗兰黛小棕瓶、资生堂红腰子等。中免日上22年开启618全球好物节活动，国际品牌李佳琦直播间/中免日上折扣主要为2-8折/6-9折不等，李佳琦直播间折扣力度更大。 投资建议：国货品牌单品不断迭代更新，品牌力不断积累，我们看好优质国货品牌在618大促的表现，重点推荐贝泰妮（300957.SZ）、珀莱雅（603605.SH）、华熙生物（688363.SH），建议关注上海家化（600315.SH）。 风险提示：疫情影响物流；营销不及预期；跟踪数据带来的预期差异。 股票报告网 行业点评 | 化妆品 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 05 月 26 日 图 1：2022 年 618 天猫、京东、抖音活动概览 资料来源：天猫、京东、抖音电商平台，西部证券研发中心 股票报告网 行业点评 | 化妆品 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 05 月 26 日 表 1：2022 年 618 国产美妆品牌李佳琦直播间与天猫渠道价格对比 品牌 产品 规格 原价（元） 直播间到手价（元） 李佳琦直播间赠品 天猫渠道赠品 直播间 （含赠品）折扣率（%） 天猫渠道（含赠品）折扣率（%） 薇诺娜 特护霜 50g*2 536 446 20g 小样+12 片极润水柔隐形面膜+3 片熊果苷面膜 20ml 10ml 舒敏精华+15g 舒敏洁面+15g 防晒乳+舒敏面膜*2 69.34% 82.37% 冻千面膜+溶媒液 6 片*2 438 276 同款面膜 6 片+透明酸面膜 1 盒或果昔面膜一盒 同款面膜 6 片 42.01% 57.53% 淡斑精华 1.5ml*30 支 528 378 同款精华液 1.5ml*7 支*3 盒+5ml*2 支 同款精华液 1.5ml*20 支+淡斑面膜一贴 37.24% 50.91% 防晒乳 50g*2 376 306 同款小样 105g 同款小样 15g*4+5ml 光透皙白精华+淡斑面膜 2 片 39.70% 54.19% 珀莱雅 双抗精华 50ml 379 319 同款小样 60ml+神经酰胺面膜 5片 同款小样 52.5ml+小夜灯眼霜4ml 38.26% 42.35% 红宝石精华 50ml 504 389 同款小样 60mI+神经酰胺面膜 5片+红宝石水乳各 20ml+红宝石面膜 2 片 同款小样 52.5ml+冰陀螺眼霜4g+双抗面膜 1 片（会员预定加赠） 35.08% 39.59% 双抗+红宝石套组 30ml+30ml 583 463 双抗精华 30mI+红宝石精华30ml+神经酰胺面膜 5 片+红宝石水乳分别 40mI+红宝石面膜 5 片 双抗精华 30ml+红宝石精华30ml+双抗面膜 2 片+源力面霜15g(会员预定加赠) 39.71% 43.57% 双抗面膜 8 盒*5 片 992 396 神经酰胺面膜 2 盒*5 片（价值 48） 同款面膜 15 片+小夜灯眼霜4ml 31.94% 48.00% 源力精华 50ml 379 309 同款小样 52.5ml+水屏障面膜 5片 同款小样 52.5ml+源力面霜5g+双抗面膜 1 片（会员预定加赠） 39.77% 42.35% 小夜灯眼霜 20ml 259 249 同款小样 20mI+神经酰胺面膜 5片+按摩仪 同款小样 20mI+按摩仪+双抗面膜 1 片（会员预定加赠） 48.07% 50.00% 夸迪 战痘次拋 30ml 368 288 同款次抛 15mI+冻干面膜 1 盒+水活喷雾 150ml 同款次抛 1.5mI*15 支（前 2500名付定金才享有）+高光面膜 2片（会员加赠） 52.17% 47.83% 焕顏蓝次抛 30ml 558 398 同款次抛 7.5mI+高光面膜 1 盒*5片+清润次拋 5 支*1.5ml+悬油次拋 10 支*1.5ml 同款次抛 1.5mI*15 支（前 800名付定金才享有）+