汽车行业重大事项点评：4月海外销量同比19%，2Q外销有望好于内销

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 行业研究 汽车 2022 年 05 月 26 日 汽车行业重大事项点评 推荐 （维持） 4 月海外销量同比-19%，2Q 外销有望好于内销 事项：  4 月全球轻型车销量约 453 万辆、同比-27%、环比-27%，中国 109 万辆、同比-44%、环比-47%，海外合计约 344 万辆、同比-19%、环比-17%：北美 149 万辆、同比-15%、环比持平，欧洲约 100 万辆、同比-27%、环比-26%。 评论：  4 月海外轻型车销量同比降幅与 3 月一致。4 月海外轻型车合计约 344 万辆、同比-19%、环比-17%，同比降幅与 3 月持平。生产端中国疫情封控影响全球供应链；需求端普遍受油价上涨、高通胀影响。具体各地区如下： 1) 北美：4 月 149 万辆、同比-15%、环比持平，表现在各大区中相对较好。其中美国 126 万辆、同比-17%、环比持平，当前油价上涨一定程度上抑制燃油车需求，但美国车辆供给仍受供应链影响、库存水平较低。 2) 欧洲：4 月约 100 万辆、同比-27%、环比-26%。作为目前地缘冲突、能源危机的风暴中心，欧洲在汽车供给、需求端都面临相对严峻挑战（后文附 2 月末以来海外车企停产情况表）。零部件、能源供应问题及衍生的持续高通胀仍将成为制约欧洲 2Q22 产销恢复的瓶颈。 3) 其它亚洲地区：4 月 55 万辆，同比-16%、环比-34%。 4) 南美：4 月 22 万辆，同比-7%、环比-3%。南美国家为抑制高通胀连续加息，但过高且变动过快的利率可能削弱需求。 5) 中国：4 月 109 万辆，同比-44%、环比-47%。4 月国内疫情封控导致企业生产及物流，终端零售都受到影响；5 月整车及零部件企业逐步复工复产，零售恢复进度估计晚于生产端约 1 个月。此外，5 月国常会提出阶段性减征部分乘用车购置税 600 亿元，政策有望加速下半年消费恢复。  4 月全球新能源车销量约 52 万辆、同比+34%、环比-35%。4 月中国 28 万辆、同比+47%、环比-39%，北美 9.2 万辆、同比+107%、环比+4%，欧洲约 14 万辆、同比-6%、环比-41%，海外合计约 24 万辆、同比+21%、环比-30%。油价持续攀升推动部分燃油车需求腾挪至新能源，预计全球新能源市场景气延续。  人民币贬值、海外低景气预期下，2Q22 外销喜忧参半。4 月中国汽车行业出口受国内疫情封控影响同环比均回落：狭义乘用车出口 9.3 万辆，同比-18%、环比-19%；4 月汽车制造业出口交货值 353.2 亿元，同比-4.9%、环比-20%。1-4 月乘用车累计出口 52.7 万辆、同比+42%，虽然短期受疫情扰动，但今年以来中国汽车业出口仍保持增长。 海外业务正面影响：4 月下旬以来的人民币贬值，有望提高换算后的海外经营所得，也有望促进出口规模提升。 海外业务负面影响：海外汽车市场尤其欧洲 2Q22 产销前景仍不乐观：1）俄乌冲突导致的供应链及能源危机仍在持续；2）欧洲易受此次能源价格飙升带来的滞胀风险、甚至引发短期衰退，美联储的紧缩政策抑制潜在需求也带来下行风险。我们估计 2Q22 海外轻型车销量 1080 万辆、同比-15%、环比+2%，环比表现将好于中国（估计 517 万辆、同比-7%、环比-15%）。 综上，估计 2Q 国内整车出口及零部件企业海外存量业务仍有一定压力，但将好于受疫情影响更大的内销业务。（后文附零部件海外业务占比表）。  投资建议：短期海外汽车景气仍较弱拖累中国企业海外业务表现，中长期中国汽车业在全球不断上升的比较优势仍带来更多份额提升潜能。2Q22 由于国内疫情影响中国产销，环比增幅将小于海外汽车环比增幅，估计海外占比较高、且有持续海外新订单的零部件公司营收、盈利表现会更好。零部件推荐立中集团、爱柯迪，拓普集团、常熟汽饰、豪能股份，建议关注继峰股份；整车推荐比亚迪、长安汽车、上汽集团，港股推荐性价比已出现的长城汽车、吉利汽车。  风险提示：地缘政治及宏观经济影响、原材料涨价、芯片供给恢复低于预期等。 证券分析师：张程航 电话：021-20572543 邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com 执业编号：S0360519070003 证券分析师：夏凉 电话：021-20572532 邮箱：xialiang@hcyjs.com 执业编号：S0360522030001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 199 0.03 总市值(亿元) 33,940.08 4.00 流通市值(亿元) 23,556.44 3.71 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 22.8% -19.5% 3.5% 相对表现 18.4% -0.8% 28.6% 相关研究报告 《汽车行业深度研究报告：600 亿元汽车购置税减征带来哪些影响？》 2022-05-24 《汽车行业 2021 年海外财报总结：供应链加法，战略目标减法》 2022-05-23 《汽车零部件的三年底——原材料价格端的启示》 2022-05-18 -29%-9%12%32%21/0521/0821/1021/1222/0322/052021-05-26~2022-05-25汽车沪深300华创证券研究所 股票报告网 汽车行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、行业：销量、汇率、运费 ................................................................................................. 4 （一）全球轻型车销量 ..................................................................................................... 4 （二）全球新能源车销量 ................................................................................................. 5 （三）主要汇率 ................................................................................................................. 6 （四）运费 ......................................................................................................................... 7 二、市场竞争 .............................................