快手科技(1024.HK)22Q1业绩点评：用户指标续创新高，电商业务蓬勃发展

公司点评 | 快手-W 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 用户指标续创新高，电商业务蓬勃发展 快手科技（1024.HK）22Q1 业绩点评 公司点评 | 快手-W 公司评级 买入 股票代码 01024 前次评级 买入 评级变动 维持 当前价格 63.35 分析师 李艳丽 S0800518050001 021-38584239 liyanli@research.xbmail.com.cn 相关研究 快手-W：用户流量稳健提升，广告和电商业务逆势增长—快手-W（1024.HK）1Q22 业绩前瞻 2022-04-30 快手-W：用户生态高质量发展，广告及电商业务增长强劲—快手-W（1024.HK）21Q4 业绩点评 2022-03-31 快手-W：广告和电商处于快速增长期，利润率不断提升—快手-W（1024.HK）4Q21 业绩前瞻 2022-02-16 Tabl e_Title ● 核心结论 Table_Summary 事件：快手发布22Q1业绩，22Q1营业收入211亿元，同比增长23.8%；经调整亏损净额37亿元，上年同期亏损56.5亿元，业绩略超预期。 平台社交属性进一步增强，丰富核心垂类内容。22年3月底快手应用的互关用户对数达到约188亿对，同比增加68.9%，用户之间的社交粘性进一步加强；同时快手也继续扶持垂类提升内容质量和影响力，快手星芒短剧22Q1推出了18部观看人次破亿作品，在体育垂类，平台覆盖超过40个体育类目，逐步搭建起全球化的体育内容生产体系。 差异化增长战略下用户指标续创新高。22Q1快手平均MAU和DAU分别达到5.98亿和3.46亿，同比增长15.0%和17.0%，单DAU的日均使用时长同比增加29.0%至128.1分钟，连续两个季度刷新历史高点。 电商GMV增长符合预期，快品牌蓬勃发展。22Q1快手继续发力信任电商和品牌电商建设，GMV同比增长47.7%达到1751亿元，其中闭环电商快手小店贡献了99%以上的GMV。在品牌侧，22Q1快品牌商家月均GMV超过2500万元，客单价和复购率亦高于快手大盘，今年公司计划扶持500个快品牌，快品牌或有望成为公司电商业务的重要增长引擎。 广告业务逆势增长，直播收入持续改善。在疫情以及宏观经济承压的双重冲击下，22Q1快手广告业务市场份额延续提升，实现收入114亿元，同比增长32.6%，广告主数量同比增长超过60%。直播业务受益于用户流量增长和内容供给优化，22Q1实现收入78亿元，同比增长8.2%。 盈 利 预 测 与 投 资 建 议 ： 我 们 预 计 2022/23/24 年 公 司 总 收 入 为929/1126/1353亿元，同比增长15%/21%/20%，归母净利润为-169/-80 /+16亿元，维持“买入”评级。 风险提示：用户规模下滑，内容质量下降，行业竞争加剧 Tabl e_Title ● 核心数据 Tabl e_Excel1 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 58,776 81,082 92,935 112,551 135,337 增长率 50% 38% 15% 21% 20% 归母净利润 (百万元) -116,635 -78,077 -16,913 -8,007 1,583 增长率 -494% 33% 78% 53% 120% 每股收益（EPS） -4.92 -2.27 0.05 2.55 市盈率（P/E） (12.99) (28.11) 1267.41 25.04 市净率（P/B） 5.43 4.77 4.75 3.99 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 证券研究报告 2022 年 05 月 25 日 股票报告网 公司点评 | 快手-W 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 索引 内容目录 一、差异化增长战略下用户指标续创新高................................................................................ 3 二、电商业务蓬勃发展，广告业务逆势增长 ............................................................................ 5 三、盈利预测及投资建议 ......................................................................................................... 6 四、风险提示 ........................................................................................................................... 6 图表目录 图 1：快手 22Q1 营业收入同比增长 23.8% ............................................................................ 3 图 2：快手 22Q1 经调整净亏损 37.2 亿元 ................................................................................ 3 图 3：快手 20Q1-22Q1 收入结构（单位：百万元） ............................................................... 3 图 4：快手 20Q1 以来毛利率、经调整亏损率和经营利润率 ................................................... 4 图 5：22Q1 快手销售费用率为 45% ........................................................................................ 4 图 6：22Q1 快手平均 MAU 达到 5.98 亿 ................................................................................. 4 图 7：22Q1 快手平均 DAU 达到 3.46 亿 ................................................................................. 4 图 8：22Q1 快手单 DAU 的日均使用时长同比增加 29.0% .........................................