商业贸易行业2022年4月社零数据点评：4月社零受累疫情，电商关注618恢复弹性

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 商业贸易行业 行业研究 | 深度报告 国家统计局于 5 月 16 日正式发布 2022 年 1-4 月社会消费品零售数据。 2022 年 1-4 月，社会消费品零售总额 138142 亿元，同比下降 0.2%。其中，除汽车以外的消费品零售额 124807 亿元，增长 0.8%。 2022 年 4 月，社会消费品零售总额 29483 亿元，同比下降 11.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额 26916 亿元，下降 8.4%。 ⚫ 疫情影响扩大，社零同降 11%。3 月以来国内开始出现疫情反复，4 月疫情防控形势依然严峻，由于各地开展防控措施，对整体消费环境与消费信心造成显著负面影响，2022 年 4 月社零同比降低 11.1%，增速环比降低 7.6pct。分地区看，乡村受影响程度略小于城镇：4 月城镇消费品零售总额同比-11.3%（环比-7.7pct），乡村同比-9.8%（环比-6.5pct），乡村降幅低于城镇。分类型看，商品受影响相对较小，餐饮受挫显著：4 月商品零售总额同比-9.7%（环比-7.6pct），其中限额以上单位商品零售总额同比-13.3%；餐饮零售总额同比-22.7%（环比-6.3pct），其中限额以上单位餐饮零售总额同比-24.0%。限额以上单位受影响较大。 ⚫ 可选消费大幅受挫，必选消费有所分化。必选消费增速相对稳定，4月同比分别为日用品-10.2%、饮料 6.0%、粮油食品 10.0%、烟酒-7.0%、药品 7.9%，日用品及烟酒品类均出现同比下降，饮料、粮油食品、药品仍保持同比增长但增速环比降低。可选消费大幅受挫，4 月同比分别为服饰-22.8%、化妆品-22.3%、珠宝-26.7%、家电-8.1%、文化办公-4.8% 、家具-14.0% 、通讯-21.8%、石油制品 4.7% 、汽车-31.6%、建筑及装潢材料-11.7%，除石油制品外其余类目均出现同比下降，其中服饰、化妆品、珠宝、通讯、汽车类目降幅超过 20%，且降幅环比扩大 10.1pct、16.0pct、8.8pct、24.9pct、24.1pct。 ⚫ 电商受疫情冲击影响显著，历史首次出现当月负增长。1-4 月网上吃、穿、用商品零售额累计同比增长 12.9%、-1.7%、6.3%。1-4 月实物商品网上零售额增长 5.2%（1-3 月 8.8%），占社零总额的比重为 23.8%（1-3 月 23.2%）。根据我们的测算，4 月当月实物商品网上零售额同降 5.2%（环比-8.1pct），环比降幅高于消费整体水平，历史上首次出现当月负增长（2020 年 1-2 月疫情期间，线上同增 3.0%）。根据国家邮政局披露的快递数据，4 月快递票数同比降低 12.0%（环比-8.8pct），对应 4月的电商 ASP 同比提升 12.5%（环比+6.5pct），符合疫情期消费行为特征。 ⚫ 618 大促开始布局，关注电商恢复进程。进入 4、5 月以来，头部平台先后开启 618大促招商，规则公布。阿里巴巴： 618 大促从 5 月 26 日开始预售，5 月 31 第一波现货，优惠金额满 300 元减 50 元，（对比去年满 200 元减 30 元），商家报名时间为 5 月 10 日至 5 月 18 日。京东集团：618 大促从 5 月 23 日开始预售，5 月 31 日开启“开门红”，优惠金额满 200 元减 30 元，商家报名时间为 4 月 22 日至 5 月 18日。随着头部平台完成 618 前期预热布局，本次年中大促即将开启，建议积极关注电商整体恢复进程。 ⚫ 推荐 Q2 业绩相对较好，长期市占率逻辑不变的新兴内容电商平台快手-W(01024，买入)；推荐未来受益消费复苏，履约能力稳定的京东集团-SW(09618，买入)、本地生活服务电商龙头美团-W(03690，买入)以及头部电商平台阿里巴巴-SW(09988，买入)；推荐业绩具备弹性的拼多多(PDD.O，买入)；在电商产业链上，推荐值得买(300785，买入)，建议关注星期六(002291，未评级)。 风险提示 ⚫ 疫情影响；宏观经济波动；消费恢复不及预期；行业竞争加剧 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 商业贸易行业 报告发布日期 2022 年 05 月 24 日 项雯倩 021-63325888*6128 xiangwenqian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020003 香港证监会牌照：BQP120 吴丛露 wuconglu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520020003 香港证监会牌照：BQJ931 崔凡平 021-63325888*6065 cuifanping@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050003 疫情冲击消费复苏受阻，线上关注 Q2 末大促节点恢复进程：——2022 年 3 月社零数据点评 2022-04-22 社零复苏超越预期，线上增长显著回暖：——2022 年 1-2 月社零数据点评 2022-03-20 社零复苏承压，受可选消费疲弱影响电商低迷量价齐降 2022-01-19 4 月社零受累疫情，电商关注 618 恢复弹性 ——2022 年 4 月社零数据点评 看好（维持） 股票报告网 商业贸易行业深度报告 —— 4月社零受累疫情，电商关注618恢复弹性 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 一、疫情影响扩大，社零同比降幅超预期....................................................... 5 二、电商首次出现负增长，关注 618 大促恢复进程 ...................................... 10 三、分品类：可选消费大幅受挫，必选消费有所分化 ................................... 12 四、分类型：疫情影响下，餐饮受到严重冲击 ............................................. 14 五、分地区：城乡消费负增长，城镇受疫情影响更大 ................................... 15 风险提示 ...................................................................................................... 16 股票报告网 商业贸易行业深度报告 —— 4月社零受累疫情，电商关注618恢复弹性 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研