策略周报：经济数据触底 股市反弹延续

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 策略研究 策略研究周报 经济数据触底 股市反弹延续 ——申港证券策略周报 投资摘要： 市场概览： 5 月第 3 周前半周 A 股箱体震荡，周四受外围各指数影响大幅低开后迅速反弹收复，周五在 LPR 下调的利好刺激下继续收中阳线，市场反弹结构延续。 周内涨幅靠前的指数为科创 50、中证 1000、中小综指、中小 100、科创创业50、创业板 50。周涨幅靠后的指数为红利指数、创业蓝筹、A 股指数、上证指数、中证 100。指数反弹结构上与上周相近，反弹的主要构成仍旧是成长股与中小盘股。板块方面，本周板块表现与上周差别较大，市场仍处于轮动状态，上周跌幅靠前的煤炭板块本周涨幅靠前，上周涨幅靠前的汽车、电力设备、电子板块本周表现依旧强势。 4 月经济数据点评：  餐饮拖累社零低位运行。4 月社会消费品零售总额同比下滑 11.1%，降幅较 3 月进一步扩大，环比下降 0.69%。当年社会消费品零售总额累计同比转负，截至 4 月累计同比下降 0.2%，2020 年后累计增速首次出现下降。分类别看，由于疫情下居民出行受限，4 月餐饮消费出现大幅下滑， 4 月当月餐饮收入同比大幅下降 22.7%，商品零售同比下降 9.7%。考虑到 4月极端的社会疫情因素，餐饮数据有望在未来出现快速反弹。  国内固定资产投资增速放缓，基建投资增速稳定。4 月累计同比下滑至8.26%，制造业累计固定资产投资增速下滑至 12.2%，房地产固定投资累计同比下降 1.9%。从土地购置情况看，截至 2022 年 4 月，累计购置土地面积下降 46.5%，考虑到目前上海等地政府采取集中出地的政策，未来疫情缓和后土地购置情况可能会有所改善。房地产销售方面，2022 年累计销售面积和销售金额分别下滑 20.9%和 29.5%。考虑到 2021 年存在 2020 年购房需求后置的影响房地产销售数据较反常，跨年对比 2019 年 4 月累计销售数据，2022 年累计销售面积和销售金额较 2019 年同期分别小幅下降5.5%和 3.4%  工业增加值由增转降，汽车产业受冲击。4 月全国工业增加值同比小幅下降 2.9%。分行业看，4 月工业增加值回落主要由于汽车制造业、通信制造业及与地产相关制造业同比增速出现较大幅度的下滑。其中汽车制造业降幅高达 31.8%。汽车产量方面，4 月乘用车产量约 99.5 万辆，较去年同期下降 41.9%，较 3 月环比下降 47.1%。其中新能源车 4 月产量 33 万辆，较去年同期增长 42.2%，较 3 月环比下降 36.3%。考虑到吉林与上海为本轮疫情较为严重的地区，且均为我国汽车制造业核心区域，未来疫情缓和后汽车制造业的增速将会快速反弹。 投资建议： 4 月底指数回暖以来，成长风格指数估值快速回升，消费风格指数估值震荡上行，金融、周期、稳定风格指数市盈率走势稳定。目前国内通胀和失业率抬头，海外通胀维持高位，美联储加息节奏影响的情况下，即便市场处于低估值的底部区间，但对待市场仍需谨慎。投资方向上，仍考虑低估值的地产、消费板块，以及地产产业链下游建材、家电板块，此外，继续关注困境反转确定性较强的生猪养殖板块。 风险提示：经济下行风险，疫情扩散风险，政策落地不及预期风险 2022 年 05 月 23 日 曹旭特 分析师 SAC 执业证书编号：S1660519040001 大盘基本资料 股票家数 4822 大盘平均市盈率 9.95 市场平均市盈率 16.79 大盘走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 相关报告 1. 《市场磨底期 估值待修复：申港证券策略周报》2022-5-15 2. 《一季度价值风格基金表现占优：申港证券策略周报》2022-5-5 3. 《市场估值底部 成长风格承压：2022 年 4 月第 4 周策略周报》2022-04-25 4. 《解读“全国统一大市场”要点：2022 年 4 月第 3 周策略周报》2022-04-18 5. 《中美利差缩窄 稳增长加码 继续配置价值风格：2022 年 4 月第 2周策略周报》2022-04-11 6. 《基金年报披露 中小盘价值风格收益领先：2022 年 4 月第 1 周策略周报》2022-04-06 7. 《稳增长政策加码 留抵退税方案落地：2022 年 3 月第 4 周策略周报》2022-03-27 0.60.811.21.41.61.822020-05-082020-06-082020-07-082020-08-082020-09-082020-10-082020-11-082020-12-082021-01-082021-02-082021-03-082021-04-082021-05-082021-06-082021-07-082021-08-082021-09-082021-10-082021-11-082021-12-082022-01-082022-02-082022-03-082022-04-082022-05-08上证指数深证成指创业板指策略研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 19 证券研究报告 内容目录 1. A 股市场概览 ....................................................................................................................................................................... 3 1.1 市场行情概览 ............................................................................................................................................................ 3 1.2 资金流向概览 ............................................................................................................................................................ 4 1.2.1 权益市场 ........................................................................................................................................................ 4 1.2.2 货币市场 ............................................................................................................