纺服轻工行业周观点：重点推荐景气度高、受益于汇率变动的户外用品行业

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 东兴纺服轻工：重点推荐景气度高、受益于汇率变动的户外用品行业 ——行业周观点 2022 年 5 月 23 日 看好/维持 纺服轻工 行业报告 观点综述： 户外行业发展空间大，目前景气度高。户外用品制造企业以出口为主（主要企业的出口占比在 70%左右或以上），辅以部分内销。受疫情催化，户外外及国内户外露营的热情高：欧美露营参与度在疫情前保持在 13%左右，2020 受到疫情催化后继续提升至 15%左右水平。2020 年北美有 4820 万户家庭至少露营一次，其中包括 1010 万户首次露营，首次露营者的比例较上年增长了五倍；Cotswold Outdoor 表示英国露营设备的销售额在 2020 年同比增长了 60%。国内露营的参与率与欧美比有较大差距，初步测算有三倍空间。从近况看，“淘宝报告”显示截止 4 月份，今年露营人群同比去年增 27.42%，客单价增幅 34%。海外户外活动的参与度加深带来品类拓展和升级空间，国内户外活动参与率较欧美日韩差距大，国内户外用品制造发展空间大。目前看，国内露营参与度及客单价提升明显，主要企业的海外订单饱满，行业景气度高。 户外用品制造公司的出口占比较高，短期业绩受益于汇率变动。主要的户外用品公司以出口为导向，出口目的地以美国和欧洲为主，生产基地主要位于国内，在此情况下公司的收入毛利率、外币敞口的折算都将受益于人民币贬值。初步测算，在人民币贬值 5%时主要企业毛利率提升在 1 个点以上，汇兑收益需具体分析经美元敞口情况。人民币贬值加持之下，户外用品公司业绩高增长确定性强。 纵观目前主要细分行业，户外用品受到经济下行及疫情防控的影响小，行业长期的景气度高，且短期业绩受到汇率增厚，为目前重点推荐的板块。标的方面，推荐充气床垫制造龙头浙江自然，其次为自行车制造商久祺股份、高档功能性锦纶面料商台华新材，建议关注气密材料生产商华生科技。 市场回顾 本周纺织服装行业上涨 2.88%，轻工制造上涨 2.32%，在申万 31 个一级行业中分别排第 12、16 名。指数方面，上证指数上涨 2.02%，深证成指上涨 2.64%。 纺服各子板块涨跌幅依次为：辅料 6.68%、其他纺织 4.17%、鞋帽及其他 3.84%、钟表珠宝 1.84%、印染 1.36%、非运动服装 1.07%、家纺 0.82%、棉纺-0.99%。轻工制造各子板块涨跌幅依次为：印刷 7.39%、塑料包装 5.40%、金属包装 4.74%、定制家居 3.94%、成品家居 3.60%、娱乐用品 3.06%、纸包装 2.58%、特种纸 2.24%、瓷砖地板 2.10%、大宗用纸-0.40%、卫浴制品-2.05%。 重点跟踪： 【敏华控股|年度业绩】公司 2022 财年收入 217.88 亿港元，同比+28.57%，归母净利润 22.48 亿港元，同比+16.78%；其中 H2 收入 114.30 亿港元，同比+13.42%，归母净利润 12.59 亿港元，同比+7.16%。 重点推荐： 【重点推荐】浙江自然、久祺股份、顾家家居、欧派家居、金牌厨柜、华利集团 风险提示：宏观经济下行影响购买力、疫情发展超预期，政策风险 Q 未来 3-6 个月行业大事: 无 行业基本资料 占比% 股票家数 263 5.5% 重点公司家数 - - 行业市值（亿元） 16151.40 1.9% 流通市值（亿元） 11456.49 1.8% 行业平均市盈率 30.40 市场平均市盈率 16.79 行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：刘田田 010-66554038 liutt@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480521010001 分析师：常子杰 010-66554040 changzj@dxzq.net.cn 执业证书编号 S1480521080005 研究助理：沈逸伦 010-66554044 sheny lj@dxzq.net.cnn 执业证书编号 S1480121050014 -20%-10%0%10%20%2021…2021…2021…2021…2021…2021…2021…2021…2021…2021…2021…2021…2022…2022…2022…2022…2022…纺织服装 轻工制造 上证综指 股票报告网 东兴证券行业报告 东兴纺服轻工：重点推荐景气度高、受益于汇率变动的户外用品行业 P2 DONGXING SECURITIES 目录 1. 核心观点：重点推荐景气度高、受益于汇率变动的户外用品行业 .............................................................................................3 1.1 重点推荐 ........................................................................................................................................................................................3 1.2 分板块观点描述 ............................................................................................................................................................................3 2. 市场表现：纺服轻工均上涨，领跑大消费 .....................................................................................................................................4 3. 重点公告&行业追踪...........................................................................................................................................................................6 4. 风险提示..............................................................................................................................................................................................7 相关报告汇