市场回顾（5月3周）：A股走出独立行情

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2022 年 05 月 21 日 投资策略 市场回顾（5 月 3 周）——A 股走出独立行情 一周要闻点评：海外市场动荡，A 股逆势上扬 鲍威尔重申鹰派观点，担忧由紧缩预期向经济衰退蔓延，海外市场延续调整，而 A 股在多方利好加持下逆势上扬：基本面来看，4 月信贷与经济利空落地，上海实现社会面清零；政策面来看，总理周内两次表态稳增长，首套房贷利率下限调整、5 年期 LPR 下调 15bp；人民币汇率回暖同样有所提振。 宏观要闻：1、个人首套住房商贷利率下限调降 20 个基点；2、4 月经济数据显著走弱；3、鲍威尔重申支持接下来两次会议各加息 50 个基点；4、总理在一周内两次表态稳增长；5、5 年期 LPR 下调 15bp 超出市场预期。 A 股行情复盘：A 股上涨，中游制造和上游资源占优 指数与风格：科创 50 和中证 1000 涨幅居前，周度涨跌幅分别为 3.42%和3.16%。个股新高视角来看，股价创 60 日以及 250 日新高的个股比例环比小幅回升。风格绝对表现来看，中游制造和上游资源、中盘、高市盈率和微利股占优。 行业表现：多数上涨，煤炭、电力设备和有色金属涨幅居前。个股新高视角来看，煤炭、商贸零售和美容护理行业 60 日新高个股比例较高。 领涨指数：近 20 日科创 50 占优，汽车、家用电器、家用电器表现居前。 估值跟踪：A 股估值回升，行业估值分化程度保持平稳。 海外行情回顾：全球股市多数上涨，A 股表现中等偏上 全球重要股指多数上涨，越南证交所、香港恒生和印度孟买 30 相对占优。 美股市场：指数全面下挫，行业多数下跌，能源、医疗保健和公用事业涨幅居前，价值、大盘风格相对占优。指数估值整体下行，行业估值整体下行。 港股市场：行业全面上涨，工业、原材料业和医疗保健业涨幅居前。指数估值全面上行，行业估值多数上行。 大类资产表现：人民币升值，国内风险偏好回升 本周全球市场下跌，新兴市场占优。商品价格普遍上涨，工业金属、铜、金和原油均上涨。利率债方面，美债利率短端回升、长端回落；信用债方面，中国 3 年期中票信用利差扩张、5 年期收窄；可转债方面，转债指数上涨。汇率方面，美元指数下跌，人民币和欧元升值。波动率方面，VIX 指数回升。 商品相对表现来看，铜金比上行，油金比、伦敦金/CRB 工业金属下行。债市相对表现来看，中美利差转正，德美利差收窄。股债相对价值来看，万得全 A 口径下的修正风险溢价有所回落，标普 500 风险溢价有所回升。 领涨资产：原油、美元和可转债 20 日表现占优。 风险提示：海外波动加剧；宏观经济政策超预期变化；监管政策超预期扰动。 作者 分析师 张峻晓 执业证书编号：S0680518110001 邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 研究助理 王昱涵 执业证书编号：S0680121070009 邮箱：wangyuhan3665@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：盈利何时见底？——基于疫情冲击的修正》2022-05-20 2、《投资策略：超跌情绪逐步修正——交易情绪跟踪第 143 期》2022-05-18 3、《投资策略：人民币贬值暂缓，配臵盘继续增持——外资周报第 122 期》2022-05-17 4、《投资策略：若关税减免，各行业受益次序如何？》2022-05-17 5、《投资策略：信贷冰点，反攻继续——策略周报（20220515）》2022-05-15 2022 年 05 月 21 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一周要闻点评：海外市场动荡，A 股逆势上扬 ........................................................................................................... 4 宏观要闻点评（5 月第 3 周） ............................................................................................................................ 4 A 股行情复盘：A 股上涨，中游制造和上游资源占优.................................................................................................. 6 指数与风格：A 股上涨，中游制造和上游资源占优 .............................................................................................. 6 行业表现：多数上涨，汽车、电力设备和电子涨幅居前....................................................................................... 8 领涨指数：近 20 日科创 50 占优，汽车、电力设备、家用电器表现居前 ............................................................... 9 估值跟踪：A 股估值回升，行业估值分化程度保持平稳 ..................................................................................... 10 盈利-估值视角：PE-G 框架下机械设备较为匹配，PB-ROE 下则为基础化工 ........................................................ 12 海外行情回顾：全球股市多数上涨 ......................................................................................................................... 13 全球股市多数上涨，A 股表现中等偏上 ............................................................................................................ 13 美股市场：指数全面下挫，估值整体下行......................................................................................................... 14 港股市场：指数全面上涨，估值整体上行............................................................................