家电行业W20周观点：极米发布全色激光电视新品；4月空调产销平稳；复工复产拉动消费可期

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金家电指数 1558 沪深 300 指数 4078 上证指数 3147 深证成指 11455 中小板综指 11572 相关报告 1.《海内外空气炸锅崛起复盘-空气炸锅专题》，2022.5.19 2.《石头追觅份额提升明显，科沃斯抖音渠道放量-清洁电器 4 月月报》，2022.5.15 3.《受益地产政策放松后周期需求有望修复-家电 W19 周观点》，2022.5.15 4.《白电行业深度-产品&供应链视角深度拆解冰箱升级路径》，2022.5.12 5.《iRobot 公布 22Q1 业绩-W18 周观点》，2022.5.8 谢丽媛 分析师 SAC 执业编号：S1130521120003 xieliyuan＠gjzq.com.cn 贺虹萍 分析师 SAC 执业编号：S1130522010004 hehongping＠gjzq.com.cn 邓颖 联系人 dengying＠gjzq.com.cn 极米发布全色激光电视新品；4 月空调产销平稳；复工复产拉动消费可期——W20 周观点 主要观点  本周家电 板块周涨 幅+0.9%， 其中白 电/ 黑电 / 厨电/ 小家电 板块分别0.0%/+4.3%/+2.0%/+4.0%。原材料价格方面，LME 铜、LME 铝价格上涨，环比分别+4.6%、+7.6%，塑料、钢材价格持续回落，环比分别-1.2%、-2.1%。汇率方面，人民币有所升值，美元兑人民币环比-0.2%。  极米激光电视 A3 Pro 正式上市：今年 2 月极米发布 A3 全色激光电视新品，4 月官方微博官宣 A3 Pro 新品（此前我们已在周报中提示更新），近日A3 Pro 正式上市，持续丰富极米激光电视产品矩阵。A3 Pro 定价 32999 元（含 100 英寸硬幕），较 A3 价格有较大提升，定位中高端市场，延申公司激光电视产品价格带及用户群，为公司在激光电视领域防守能力再加码。  4 月产业在线数据发布：4 月空调内销正增长，出口表现平淡。4 月空调出货同比+1%，其中内销同比+2%，环比略有放缓（3 月同比+3%）。虽受到疫情和供应链影响，但随着高温天气增多，传统空调销售旺季即将来临，消费需求仍略有增长，但相较排产仍有一定差距。出口方面，同比-1%，环比3 月（+7%）有较明显下降。出口市场转淡，海外市场由于加息和通胀，目前需求暂有承压。  复工复产拉动消费可期，苏宁、京东已启动 618 大促，持续关注各品牌大促表现。3 月以来多地疫情爆发，考虑到此轮疫情波及城市经济体量和封控政策，整体消费受影响明显，社零连续两个月同比下滑（社零整体 3/4 月分别-3.5%/-11.1%；其中家电类分别-4.3%/-8.1%）。截至目前，上海等前期较为严重地区疫情已基本得到控制，正在稳步推进复工复产。空调、冰箱等家电传统销售旺季即将到来，复工复产稳步推进将带动销售恢复。另外，此轮疫情波及区域物流基本停滞，厨小电、清洁等以线上销售为主的疫情受益品类需求受到抑制有所延迟，预计 6 月份或存在集中释放式增长，且 618 电商大促也将进一步激发潜在需求转化。苏宁、京东已启动 618 大促，苏宁聚焦家电套购和服务体验，京东延续“晚 8 点”体验。618 是影响家电企业二季度销售的关键，持续关注各品牌大促表现。 投资建议  当前时点家电板块整体处于估值底部，建议把握两条主线：1）成长性与确定性兼具的新兴家电赛道，包括扫地机、集成灶、投影仪；一季度业绩持续验证，现阶段建议积极布局。推荐关注技术领先且具有消费品全方位壁垒的家用智能微投龙头极米科技。重点推荐精准把握消费者需求，坚持自主研发，高举高打，产品力与品牌力出色的科沃斯。石头科技产品与技术创新实力强，加快补齐营销短板，内销市占率持续提升；Q2 海外新品上市叠加低基数效应，看好外销增速逐季改善。 2）需求与盈利持续修复，二季度有望迎来拐点的白电、厨房小家电。疫情居家催化囤货需求，3 月冰箱冷柜数据已有验证；小家电板块同样存在延迟性消费释放逻辑。白电推荐关注顺应消费升级需求，卡萨帝维持高增长，提效与治理优化，盈利能力持续提升的海尔智家。疫情催化居家烹饪需求，二季度有望受益于疫情受控后需求集中释放的小熊电器。 风险提示  原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。 1405153216591786191220392166210524210824211124220224国金行业 沪深300 2022 年 05 月 22 日 消费升级与娱乐研究中心 家电行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 股票报告网行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1. 周度专题 ....................................................................................................4 1.1. 极米再发全色激光电视新品——A3 Pro.................................................4 1.2. 4 月空调内销正增长，海尔表现亮眼 .....................................................4 1.3. 苏宁、京东已启动 618 大促，复工复产拉动消费可期 ..........................5 2. 各板块跟踪 .................................................................................................6 2.1. 白电板块：关注白电龙头复苏 ...............................................................7 2.2. 小家电板块：关注终端销售数据后续有望回暖 ......................................8 2.3. 厨电板块：集成灶龙头延续高增 .........................................................10 2.4. 黑电板块：利润率有望改善，大尺寸占比上升 .................................... 11 3. 行业新闻 ..................................................................................................12 4. 上游数据跟踪 ...................................................................