非银金融行业周观点：疫情拖累保费表现，把握公募高质量发展下的财富管理配置主线

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 非银行金融行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 公募基金高质量发展新规落地，有望推动行业中长期可持续发展。证监会发布《公募基金管理人监督管理办法》及其配套规则，从“准入-内控-经营-治理-退出-监管”全链条完善了公募基金管理人监管要求，是落实公募行业高质量发展意见的有力制度保障。主要重点包括：1）建立全链条完善监管制度；2）强化基金管理公司股权管理；3）适度放宽公募持牌数量限制；4）提升机构主体合规风控能力；5）严禁短期考核与过度激励；6）支持公募基金差异化发展；7）建立公募基金管理人市场化退出机制。此次新规是公募基金行业高质量发展意见的具体政策落地，有望加速推进公募基金行业转型向好发展，在为行业带来整肃与洗牌效应的同时，利好行业中长期可持续发展。 ⚫ 科技创新公司债重磅问世，标志着我国资本市场探索支持科技创新企业发展的又一里程碑。为进一步加强债券市场对我国科技创新领域的精准支持和有效配置，上交所发布并施行《科创债指引》。该指引的推出，标志着科技创新公司债券正式面世，有助于推动上交所债券市场进一步发挥服务国家创新驱动发展战略和产业转型升级的功能。科创债的创新推出，无疑是我国资本市场支持科创企业发展的全新举措，有助于充分激发市场主体的参与热情，引导符合条件的发行人、尤其是优质民营企业等我国创新发展主力军发债融资，推动债券直接融资在助力国家科技创新战略中发挥更积极主动的作用。 ⚫ 人身险保费表现分化，疫情拖累车险增速。上市寿险 2022 年前 4 月总保费累计同比增速排序为：人保(17.2%)>太保(4.0%)>新华(3.8%)>平安(-2.4%)>国寿(-2.7%) ，其中 4 月单月表现有所分化，新华(+12.9%)、人保(+5.5%)、太保(+1.9%)实现同比正增长，而平安(-3.0%)、国寿(-2.1%)显著承压，我们认为主要系疫情多点散发导致的代理人展业受阻与队伍脱落加剧。虽然增额终身寿险销售行情较火热，但我们预计二季度疫情影响持续深化，对后续代理人增员与产能提升持续关注。上市财险 2022年前 4 月总保费累计同比增速排序为：太保(10.6%)>人保(10.3%)>平安(8.4%)，但边际来看 4 月增速环比下滑明显，主要系车险增速回落所致，人保 4 月车险业务单月同比增速为-1.9%，拖累累计增速至 7.6%，我们预计二季度新车销售也会受疫情直接影响，但大型险企规模优势与市占率提升有望保持。 ⚫ ⚫ 多元金融方面，A 股推荐高空作业平台租赁商龙头华铁应急(603300，买入)以及处于高成长发展阶段的私募股权投资管理标的四川双马(000935，增持)，建议关注江苏租赁(600901，未评级)；港股推荐融资租赁龙头远东宏信(03360，买入)。 ⚫ 券商方面，资本市场政策利好与制度创新仍是当前板块的主旋律，维持看好评级。在市场艰难时期，更要坚守主线清晰且明确的低估值价值龙头，仍然首推衍生品主线，推荐中信证券(600030，增持)，建议关注中金公司(03908，未评级)；其次，随着公募基金政策利好的释放，建议关注大公募主线的低位布局良机，推荐广发证券(000776，买入)，建议关注兴业证券(601377，增持)。 ⚫ 保险方面，寿险负债转型仍在推进，队伍规模下滑与产品结构调整导致产能相应提升，但应持续关注在稳定规模下的产能爬坡，以及保障意识激活后的需求释放；车险量质齐升逻辑夯实，非车险增长动能强劲、空间广阔，重申财险配置机遇；投资端暂无太大悲观预期。维持行业看好评级，后续建议关注中国财险(02328，未评级)、中国平安(601318，买入)、友邦保险(01299，未评级)。 风险提示 ⚫ 系统性风险对券商业绩与估值的压制；监管超预期趋严； ⚫ 长端利率超预期下行；多元金融领域相关政策风险。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 非银行金融行业 报告发布日期 2022 年 05 月 22 日 孙嘉赓 021-63325888*7041 sunjiageng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080006 陶圣禹 021-63325888*1818 taoshengyu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070002 香港证监会牌照：BQK280 唐子佩 021-63325888*6083 tangzipei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514060001 香港证监会牌照：BPU409 疫情拖累保费表现，把握公募高质量发展下的财富管理配置主线 ——非银金融行业周观点 看好（维持） 科创板做市制度序幕揭开，丰富自营去方向化选择加剧马太效应：——非银金融行业周观点 2022-05-15 公募基金赛道迎重大政策利好，坚持推荐主线标的的低位布局良机：——非银金融行业周观点 2022-05-05 板块持仓整体处于历史底部，坚守主线逻辑下静待估值修复：——非银金融行业1Q2022 公募持仓报告 2022-04-25 股票报告网 非银行金融行业行业周报 —— 疫情拖累保费表现，把握公募高质量发展下的财富管理配置主线 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目录 1. 一周数据回顾 .......................................................................................... 4 1.1. 行情数据 ................................................................................................................ 4 1.2. 市场数据 ................................................................................................................ 6 1.3. 基金市场数据 ......................................................................................................... 7 2. 行业动态 ............................................................................................... 10 3. 公司公告 ................................................................................