非银金融行业：稳增长政策持续落地，看好非银估值修复行情

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 11 [Table_Page] 投资策略周报|非银金融 证券研究报告 [Table_Title] 非银金融行业 稳增长政策持续落地，看好非银估值修复行情 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 证券：LPR 迎大幅度降调，公募高质量发展新规落地。去年 12 月中央经济工作会议定调稳增长，预计今年稳增长将是市场定价的主线逻辑。本周沪深两市成交额日均 0.82 万亿元（环比减少了 2.44%）；沪深两融余额 15260.95 亿元（环比减少了 0.06%）。5 月 20 日，银行间同业拆借中心公布 LPR 最新报价利率。1 年期 LPR 利率为 3.7%，与上月持平未做调整；5 年期 LPR 利率为 4.45%，较上一期下调 15bps，为2019 年 8 月 LPR 改革以来最大降幅。结构性的调整表明明确的稳地产、降低中长期贷款成本的稳投资信号。5 月 20 日，证监会发布《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》，此举从“准入-内控-经营-治理-退出-监管”全链条完善了公募基金管理人监管要求，突出放管结合，旨在加快推进公募基金行业高质量发展，与 2012 年《管理人办法》对比，在准入、股东要求、差异化发展、退出机制上有诸多调整，更为强调了建立多元开放、竞争充分、优胜劣汰、进退有序的行业生态。建议关注：一是财富管理业务上具有优势的券商，如兴业证券、东方财富等；二是机构化业务上具有优势的券商，如中信证券（A/H）、中金公司（H）、华泰证券（A/H）、国泰君安（A/H）、招商证券（A/H）等。 ⚫ 保险：稳增长政策加码利好保险公司资产端，建议关注财险及寿险龙头。4 月份社融数据相对偏低，但不应做悲观解读，若后续疫情进一步得到控制，宏观政策调节力度进一步加强，稳增长将有利于保险公司资产端。从负债端来看，财险 4 月份受疫情影响导致单月车险增速由正转负，预计随着疫情逐步得到控制，全年看机动车保有量稳定增长、竞争趋缓和保额提升推动车均保费增长等综合因素有望推动车险保费增速同比提升。车险竞争趋缓推动费用率下行、大灾的预期减弱推动赔付率下降，承保利润率有望同比改善，财险行业“量价改善”逻辑有望贯穿 2022全年。寿险方面，一季报受权益市场拖累归母净利润略低于市场预期。展望后续，一方面预防型储蓄需求、其他理财类产品收益率下降等因素推动年金类产品销售较好；另一方面基数降低，代理人环比企稳有望推动保费降幅逐渐收窄，建议积极关注寿险龙头。个股建议关注：中国财险（H）、中国人寿（A/H）、友邦保险（H）、中国人保（A/H）、中国平安（A/H）、中国太保(A/H)。 ⚫ 港股金融：建议关注业绩增长稳健股息率较高的远东宏信，及持续受益中国经济增长与互联互通的香港交易所。 ⚫ 风险提示。市场风险事件与公司经营业绩不达预期等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2022-05-21 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 陈福 SAC 执证号：S0260517050001 SFC CE No. BOB667 0755-82535901 chenfu@gf.com.cn 分析师： 刘淇 SAC 执证号：S0260520060001 0755-82564292 liuqi@gf.com.cn 请注意，刘淇并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 非银金融行业:科创板做市新规落地，行业高质量发展可期 2022-05-15 非银金融行业:初探海外资管公司投研体系与组织架构 2022-05-11 非银金融行业:稳增长加码与改革深化，推荐关注非银板块 2022-05-08 [Table_Contacts] -27%-20%-14%-7%0%6%05/2107/2109/2111/2101/2203/22非银金融沪深300股票报告网 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 11 [Table_PageText] 投资策略周报|非银金融 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 收盘价 最近 评级 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) PEV/PB(x) ROE 报告日期 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 中国平安 601318.SH CNY 44.31 20220501 买入 65.80 7.59 9.44 5.84 4.69 0.54 0.50 12.81% 17.37% 新华保险 601336.SH CNY 28.21 20220428 买入 45.56 6.01 6.91 4.69 4.08 0.31 0.28 16.88% 18.77% 中国太保 601601.SH CNY 21.15 20220429 买入 38.72 3.78 4.47 5.60 4.73 0.38 0.36 18.44% 19.19% 中国人寿 601628.SH CNY 24.92 20220427 买入 37.27 2.07 2.84 12.04 8.77 0.53 0.48 10.59% 12.36% 中国人保 601319.SH CNY 4.66 20220309 买入 6.16 0.68 0.8 6.85 5.83 0.86 0.77 12.52% 13.24% 中国平安 02318.HK HKD 48.50 20220501 买入 78.30 7.59 9.44 0.50 4.37 0.50 0.47 12.81% 17.37% 新华保险 01336.HK HKD 19.54 20220428 买入 38.37 6.01 6.91 2.77 2.41 0.18 0.17 16.88% 18.77% 中国太保 02601.HK HKD 17.50 20220429 买入 31.85 3.78 4.47 3.94 3.33 0.27 0.25 18.44% 19.19% 中国人寿 02628.HK HKD 11.56 20220427 买入 19.46 2.07 2.84 4.75 3.46 0.21 0.19 10.59% 12.36% 友邦保险 01299.HK HKD 80.85 20220429 买入 105.84 0.75 0.83 13.74 12.41 1.53 1.38 13.55% 10.31% 中国财险 02328.HK HKD 7.80 20220428 买入 11.28 1.31 1.55 5.06 4.28 0.63 0.60 12.40% 14.00% 股票简称 股票代码 货币 最新 收盘价 最近 评级 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) P/B(x) ROE 报告日期 2022E