银行本周聚焦—稳增长政策组合拳持续发力；招行行长人选落地

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2022 年 05 月 22 日 银行 本周聚焦—稳增长政策组合拳持续发力；招行行长人选落地 稳增长政策组合拳持续发力，利好银行板块估值提升。最近一周内，地产领域迎来积极信号，包括首套房利率下限下调 20bps+降息（5 年期 LPR 下调15bps 至 4.45%），政策直接面向需求端，有望减轻居民购房成本，提振市场信心，若未来房市能回暖，利好银行相关信贷需求、改善资产质量，支撑估值修复。 整体来看，当前银行板块估值仅 0.55 倍 PB，基本处于历史最低水平，已反映对经济、息差下行等悲观预期，后续疫情影响逐步消退+稳增长政策不断落地、体现效果，利于未来经济企稳预期，也有利于支撑银行基本面。极低估值+较低的仓位水平（Q1 仅 4.02%，处于近 10 年 1/3 的位置，历来宽信用阶段有望提升至 5%-6%的水平）+优质银行业绩稳定增长，银行板块有较大的修复空间。 个股推荐：1）自身基本面优异或受益于稳增长发力，业绩较好的弹性中小行：宁波、成都、南京、杭州、常熟银行；2）低估值、稳健增长、具有较强安全边际的大行：邮储银行、工商银行。3）受益于地产政策放松、疫情稳定后消费复苏的后周期品种：招商银行、平安银行。 降息对于银行净息差具体影响详见报告《5 年期 LPR“降息”：利好信用环境改善，中小行息差影响较小》。 招行行长落地，短期不确定性消除。本周招行发布公告称聘任王良先生为行长，其自从 1995 年就加入招行，正式任命为行长前任招行执行董事、常务副行长（主持招商银行工作）兼财务负责人、董事会秘书。王良先生加入招行已有 27 年，亲历招行零售转型，对于财务经营、业务发展、战略规划均非常熟悉，其担任行长有望将负面影响降至最低，有助于招行在发展上保持既有的稳定性和延续性。中长期来看，公司已经形成“低成本消耗-低风险偏好-高收益-内生补充资本”良性循环，ROE 稳定在 15%-17%，且 12 年以来分红比例持续在 30%以上，基本面同业领先。预计短期扰动消除后，估值有望迎来修复（当前22PB仅为1.22倍，基本处于近三年历史最低水平）。 定期数据跟踪： 权益市场跟踪： 1）交易量：本周股票日均成交额 8151.39 亿，环比上周减少 201.93 亿。 2）两融：余额 1.53 万亿元，较上周减少 0.01%。 3）基金发行：本周非货币基金发行份额 195.45 亿，环比上周减少 95.30亿。5 月以来共计发行 532.62 亿，同比减少 224.26 亿。其中股票型 38.99亿，同比减少 88.18 亿；混合型 26.04 亿，同比减少 375.59 亿。 利率市场跟踪： 1）同业存单：A、量：根据 Wind 数据，本周同业存单发行规模为 4940.80亿元，环比上周减少 1163.50 亿元；当前同业存单余额 14.41 万亿元，相比4 月末减少 759.00 亿元；B、价：本周同业存单发行利率为 2.17%，环比上周减少 10bps；5 月至今发行利率为 2.23%，较 4 月减少 18bps。 2）票据利率：本周 3 个月期国有大行+股份行银票转贴现利率为 1.26%，环比上周增加 12bps；5 月平均利率为 1.22%，环比 4 月减少 39bps。3 个月期城商行银票转贴现利率为 1.38%，环比上周增加 5bps，5 月平均利率为 1.37%，环比 4 月减少 36bps。 3）10 年期国债收益率：本周 10 年期国债收益率平均为 2.80%，环比上周减少 1bp。 4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债 795.32 亿，环比上周减少 958.13 亿，年初以来累计发行 1.86 万亿，2022 年全年地方专项债预算为 3.65 万亿。 风险提示：房企风险集中爆发；疫情超预期扩散，宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 马婷婷 执业证书编号：S0680519040001 邮箱：matingting@gszq.com 分析师 蒋江松媛 执业证书编号：S0680519090001 邮箱：jiangjiangsongyuan@gszq.com 相关研究 1、《银行：5 年期 LPR“降息”：利好信用环境改善，中小行息差影响较小》2022-05-20 2、《银行：本周聚焦—4 月社融全面走弱，稳增长政策将进一步加码》2022-05-15 3、《银行：本周聚焦—Q1 开发贷环比多增，新发放贷款利率仍在下行》2022-05-08 -32%-16%0%16%2021-052021-092022-012022-05银行沪深300 2022 年 05 月 22 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、 本周聚焦 ......................................................................................................................................................... 3 1.1 子行业观点 ................................................................................................................................................ 3 1.2 本周主要公告 ............................................................................................................................................ 3 附：周度数据跟踪................................................................................................................................................... 5 风险提示 ................................................................................................................................................................ 9 图表目录 图表 1：本周金融板块表现（%） ............................................................................................................................ 5 图表