商贸零售行业动态点评：必选韧性较强，食品和能源涨价明显

[Table_Title] 商贸零售行业动态点评 必选韧性较强，食品和能源涨价明显 2022 年 05 月 23 日 [Table_Summary] 【事项】 ◆ 国家统计局公布 4 月社零和 CPI 数据 【评论】 ◆ 受国内疫情影响，4 月社零当月同比下滑在市场预期之内，下滑幅度超出市场预期，主要来自可选消费下滑。4 月，社零总额 2.9 万亿元，同比下降 11.1%，降幅较上月增加 7.6pts。1-4 月，实物商品网上零售额 3.3 万亿元，同比增长 5.2%，增速较上月下降 3.6pts。4 月，实物商品网上零售额 7630 亿元，同比小幅下滑。本次疫情导致物流企业日常经营放缓，是 4 月实物商品网上零售额同比下滑的主因。 ◆ 分商品种类看，4 月，粮油食品类、饮料类、中西药品类、石油及制品类均实现了同比正增长。粮油、食品、饮料、药品等均属于需求刚性的必选消费品，在疫情期间展现了较强的韧性。石油及制品类同比正增长，主要来自油价上涨。化妆品、金银珠宝、通讯器材、汽车等可选消费品同比降幅均超过 20%，家具、建筑及装潢等地产相关行业同比降幅均超过 10%。 ◆ 4 月，CPI 同比上涨 2.1%，增速较上月提升 0.6pts，提升幅度超出市场预期，主要来自食品和能源价格上涨。4 月，不包括食品和能源的核心 CPI 同比上涨 0.9%，增速较上月下降 0.2pts。4 月，CPI 环比上涨 0.4%，相比 2019/2020/2021 年同期环比增速均有提升，主要原因是国内疫情影响导致囤货需求增长和物流成本上升，进而带来食品价格环比提升。 ◆ 4 月，食品 CPI 同比上涨 1.9%，较上月增速提升 3.4pts；食品 CPI 环比上涨 0.9%，相比 2019/2020/2021 年同期环比增速均有提升。分品类看，蛋类、鲜果、猪肉、水产品、粮食、食用油等当月环比均有正增长。4 月，非食品 CPI 同比上涨 2.2%，增速较上月持平；非食品 CPI环比增长 0.2%，较 2019/2020 年同期环比增速均有提升，与 2021 年同期环比增速持平。分品类看，交通工具用燃料当月环比增长 2.7%，主要来自油价上涨；家用器具当月环比增长 0.4%，主要来自疫情影响下生活用品囤货需求增长。 【风险提示】 ◆ 疫情恢复进度低于预期； ◆ 宏观经济增速低于预期。 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：姜楠 证书编号：S1160520090001 联系人：姜楠 电话：021-23586483 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《2021 年全球钻石行业强劲复苏》 2022.02.11 《618 再创纪录，直播、美妆延续高景气》 2020.07.06 《618 再创纪录，年中购物节促进消费回暖》 2020.06.23 《时尚餐饮崛起，本土龙头品牌快速奔跑》 2020.03.31 《两年成为行业之首，用速度驱动 “飞轮效应”》 2020.02.11 -31.17%-24.15%-17.13%-10.11%-3.09%3.93%5/207/209/2011/201/203/205/20商贸零售沪深300挖掘价值 投资成长 [T行业研究 / 商贸零售 / 证券研究报告 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 商贸零售行业动态点评 正文目录 1. 4 月社零：必选韧性较强，可选下降明显 ........................... 3 2. 4 月 CPI：食品和能源涨价明显，核心 CPI 较平稳 ................... 4 图表目录 图表 1：社零当月同比（%） .................................................................................. 3 图表 2：社零当月同比 城镇 VS 乡村（%） .......................................................... 3 图表 3：社零当月同比 商品零售 VS 餐饮收入（%） .......................................... 3 图表 4：实物商品网上零售额和快递收入累计同比（%） .................................. 3 图表 5：社零总额当月同比 分商品品类（%） .................................................... 4 图表 6：CPI 当月同比（%） ................................................................................... 5 图表 7：CPI 当月环比（%） ................................................................................... 5 图表 8：CPI 当月环比 食品类（%） ..................................................................... 5 图表 9：2022 年 4 月 CPI 当月环比 分商品品类（%） ....................................... 5 图表 10：CPI 当月环比 非食品类（%） ............................................................... 6 图表 11：2022 年 4 月 CPI 当月环比 分商品品类（%） ..................................... 6 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 [Table_yemei] 商贸零售行业动态点评 1. 4 月社零：必选韧性较强，可选下降明显 国家统计局公布 4 月社零数据。受国内疫情影响，4 月社零当月同比下滑在市场预期之内，下滑幅度超出市场预期，主要来自汽车