银行行业银行融资追踪第一百零四期：各期限存单发行利率继续下行

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 34 [Table_Page] 跟踪分析|银行 证券研究报告 [Table_Title] 银行行业 各期限存单发行利率继续下行 ——银行融资追踪 第一百零四期 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 本期跟踪时间区间为 2022 年 5 月 14 日~5 月 20 日，上期为 2022 年 5月 7 日~5 月 13 日，下期为 2022 年 5 月 21 日~5 月 27 日。 ⚫ 总量情况：根据 Wind 数据统计，截至 2022 年 5 月 20 日，银行同业存单存量规模 142,588 亿元，其中 AA+级以下同业存单余额较年初增加107 亿元；商业银行债券和资本工具存量规模分别为 16,967 亿元和37,147 亿元。 ⚫ 同业存单：本期累计发行 578 笔，实际总发行 4,941 亿元，日均发行988亿元。募集完成率方面：本期整体募集完成率 90.4%（上期：92.9%），AA+级以下 78.2%（上期：88.4%）。发行利率方面：本期整体发行利率2.27%（上期：2.36%），AA+级以下 2.71%（上期：2.79%）。发行期限方面：本期加权发行期限 0.72 年（上期：0.70 年），1 年期发行占比54%（上期：53%），3 个月期发行占比 14%（上期：18%）。存量方面：目前整体银行存量同业存单付息成本率为 2.78%（上期：2.80%），本期末存量加权剩余期限 163.86 日（上期末：161.47 日）。到期方面：本期到期 4,892 亿元（上期：6,393 亿元），预计下期到期 5,410 亿元，预计5 月合计到期 19,302 亿元。 ⚫ 商业银行债券与资本工具：本期有 1 亿元商业银行债券发行，无资本工具发行。信用利差方面，短期信用利差普遍下行，以 3 个月信用利差下行幅度最大；中长期信用利差除 1 年期和 3 年期外，其余期限均有所收窄，以 7 年期信用利差收窄幅度最大。到期方面，本期有 30 亿元商业银行普通债到期，25 亿元资本工具到期。预计下期有 50 亿元商业银行普通债到期，380 亿元资本工具到期。 ⚫ 商业银行可转债：本期正股价格普遍下行，可转债价格表现分化。平均来看，本期可转债平均转股溢价率为 33.71%（上期 31.91%），平均纯债溢价率为 12.17%（上期：12.49%）。估值方面，截至 2022 年 5 月20 日，在 17 只银行可转债中，苏银转债、浦发转债、中信转债、紫银转债、青农转债、上银转债、南银转债、兴业转债、成银转债与历史均值的偏离程度均超过一个标准差。正向偏离幅度较大的，浦发转债、紫银转债、青农转债转股溢价率分别为 84.51%、46.77%、37.61%，对均值的偏离度分别为 58.2%、57.0%、64.5%；负向偏离幅度较大的，苏银转债、南银转债转股溢价率分别为 10.38%、8.99%，对均值的偏离度分别为-56.0%、-57.5%。 ⚫ 风险提示：（1）疫情传播程度、持续时间超预期；（2）国际经济及金融风险超预期；（3）国内经济增长超预期下滑，资产质量恶化。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2022-05-20 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 倪军 SAC 执证号：S0260518020004 021-38003646 nijun@gf.com.cn 分析师： 屈俊 SAC 执证号：S0260515030005 SFC CE No. BLZ443 0755-88286915 qujun@gf.com.cn 分析师： 王先爽 SAC 执证号：S0260520040002 SFC CE No. BQV910 021-38003645 wangxianshuang@gf.com.cn 请注意，倪军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 银行行业:贷款口径梳理及统计缺口说明——流动性系列报告之八 2022-05-15 银行行业:本期存单发行放量，募集完成率近 93%——银行融资追踪 第一百零三期 2022-05-15 银行行业:央行再提宏观杠杆率将上升——2022 年 4 月金融数据点评 2022-05-13 联系人： 伍嘉慧 010-59136613 gzwujiahui@gf.com.cn -27%-21%-15%-9%-3%3%05/2107/2109/2111/2101/2203/2205/22银行沪深300股票报告网 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 34 [Table_PageText] 跟踪分析|银行 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PB(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 工商银行 601398.SH CNY 4.63 2022/5/4 买入 6.23 1.02 1.11 4.54 4.17 0.52 0.48 11.95 11.95 建设银行 601939.SH CNY 5.98 2022/4/30 买入 8.72 1.29 1.40 4.64 4.27 0.55 0.50 12.37 12.24 农业银行 601288.SH CNY 3.02 2022/4/30 买入 3.86 0.73 0.79 4.14 3.82 0.47 0.43 11.82 11.73 中国银行 601988.SH CNY 3.19 2022/4/30 买入 4.23 0.76 0.82 4.20 3.89 0.45 0.42 11.16 11.07 邮储银行 601658.SH CNY 5.28 2022/4/29 买入 6.82 0.90 1.04 5.87 5.10 0.70 0.63 12.40 13.00 交通银行 601328.SH CNY 4.93 2022/5/1 买入 6.95 1.20 1.32 4.11 3.73 0.43 0.39 10.82 10.86 招商银行 600036.SH CNY 39.96 2022/5/19 买入 65.89 5.33 6.17 7.50 6.48 1.21 1.07 17.21 17.52 中信银行 601998.SH CNY 4.64 2022/5/5 买入 6.75 1.18 1.27 3.93 3.65 0.41 0.38 10.87 10.81 浦发银行 600000.SH CNY 8.04 2022/4/28 买入 10.23 1.72 1.87 4.67 4.30 0.39 0.36 8.72 8.81 兴业银行