商贸零售行业周报：4月天猫美妆销售承压，雅诗兰黛/欧舒丹发布2022Q1财报

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 商贸零售行业周报 4 月天猫美妆销售承压，雅诗兰黛/欧舒丹发布 2022Q1 财报 2022 年 05 月 15 日 [Table_Summary]  4 月天猫渠道美妆销售承压，抖音渠道整体保持高增速。从 4 月天猫旗舰店和抖音美妆数据来看，天猫大盘承压，抖音渠道整体保持高增速，天猫+抖音渠道同比增长 6.9%。在行业增长整体放缓的情况下，头部国货化妆品品牌薇诺娜、珀莱雅、彩棠、米蓓尔、BM 肌活、瑷尔博士、颐莲仍然保持良好的增长。部分上市/即将上市公司品牌 4 月天猫+抖音渠道情况如下：1）贝泰妮：薇诺娜品牌“淘宝+抖音”共实现 GMV1.51 亿元/yoy+32%; 2）珀莱雅：珀莱雅品牌“淘宝+抖音”共实 现 GMV2.38 亿 元 彩 棠 品 牌 “ 淘 宝 + 抖 音 ” 共 实 现 GMV0.37 亿 元/yoy+49.91%；3）鲁商发展：瑷尔博士“淘宝+抖音”共实现 GMV0.76 亿元/yoy+120.23%，颐莲品牌“淘宝+抖音”共实现 GMV0.52 亿元/yoy+40.04%；4 ） 巨 子 生 物 ： 可 复 美 品 牌 “ 淘 宝 + 抖 音 ” 共 实 现GMV0.35亿 元/yoy+5290.54% ， 可 丽 金 品 牌 “ 淘 宝 + 抖 音 ” 共 实 现 GMV0.14 亿 元/yoy+516.4%。  雅诗兰黛、欧舒丹集团发布 2022Q1 财报：1）2022 财年 Q3 雅诗兰黛集团实现营业收入 42.46 亿美元，同比增长 9.60%。①分地区来看，欧洲及中东地区增速最快，同比增长 16.65%；美国地区同比增长 14.96%，占比 25%；亚太地区负增长 3.91%。②分品类来看，2022 财年 Q3 香水增速品类最高，同比增长27.53%。盈利能力方面，公司毛利率同比、环比微降，得益于控费效果良好，净利率同比提升。2022Q3 公司实现归母净利润 5.58 亿美元，同比增长 22.37%。毛利率水 平 为 76.70% ，同 比下 降 0.91pct ， 净利 率 水平 13.14% ，同 比上升1.34pct。2）2022 财年欧舒丹集团实现销售额 18.10 亿欧元，同比增长 16.7%。2022 财年 Q4 欧舒丹集团实现销售额 4.35 亿欧元，同比增长 20.3%。①分品牌看，主品牌欧舒丹贡献主要收入，ELEMIS 品牌增速最高。②按地区看，中国地区占比最高。2022财年中国大陆+中国香港+中国台湾地区共实现收入4.99 亿欧元，占比 27.5%。  投资建议： 22Q1 产业链部分环节高增的业绩证明了赛道的“长坡厚雪”属性，部分公司不惧通胀和宏观经济增长放缓压力获取阿尔法能力明显，推荐业绩Q2 有望延续高增的爱美客、贝泰妮、华熙生物、珀莱雅，以及基本面见底且反转信号的科思股份，建议关注鲁商发展、上海家化、嘉亨家化。培育钻石板块持续高景气，继续推荐力量钻石、中兵红箭，建议关注黄河旋风、四方达、沃尔德与国机精工；看好黄金珠宝板块景气度，建议关注周大生、周大福、潮宏基及曼卡龙。  风险提示：新品推广不及预期，培育钻石需求不及预期，宏观经济增速下滑。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 688363.SH 华熙生物 126.88 1.63 2.04 2.76 78 62 46 推荐 300957.SZ 贝泰妮 186.00 2.04 3.05 3.87 91 61 48 推荐 603605.SH 珀莱雅 192.99 2.87 3.53 4.37 67 55 44 推荐 300856.SZ 科思股份 54.43 1.18 1.77 2.37 46 31 23 推荐 300896.SZ 爱美客 469.00 4.43 6.94 10.06 106 68 47 推荐 300955.SZ 嘉亨家化 23.09 1.03 1.31 1.77 22 18 13 推荐 600315.SH 上海家化 32.12 0.96 1.30 1.51 33 25 21 推荐 301071.SZ 力量钻石 129.05 3.97 7.96 12.13 33 16 11 推荐 000519.SZ 中兵红箭 22.03 0.35 0.74 1.01 63 30 22 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2022 年 5 月 13 日收盘价） [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 刘文正 执业证号： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 相关研究 1.【民生商社】美妆头部品牌 1-2 月经营数据及 38 节活动表现亮眼，新规解答助监管＂软着陆＂ 2.【民生商社】三八女王节销售亮眼，抖音已成部分美妆品牌主场 3.【民生商社】美妆抖音销售亮眼，医美标准化“十四五”规划（草案）公布 4.【民生商社】零售周观点：一叶子转做功效护肤，贝泰妮全年净利预增 51-64% 5.【民生商社】零售周观点：资生堂发力高端护肤品类，医美机构因违规广告被罚 行业定期报告/商贸零售 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 1 本周观点（2022.5.9-2022.5.13） .......................................................................................................................... 3 1.1 4 月美妆数据出炉：天猫美妆大盘持续承压，抖音美妆大盘保持高增速 ............................................................................... 3 1.2 雅诗兰黛集团 2022 财年 Q3 财报：香水品类收入高增，整体盈利能力同比增长 ............................................................... 5 1.3 欧舒丹集团 2022 财年 Q4 财报：主品牌贡献主要收入，中国地区收入占比最高 ............................................................... 6 2 上周市场回顾（2022.5.9-2022.5.13） ............................................................................................................