银行行业周报：四月信贷受疫情冲击；首套房贷利率下限下调

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 四月信贷受疫情冲击；首套房贷利率下限下调 [Table_Title2] 银行行业周报 [Table_Summary] ► 重点聚焦： 1）5 月 9 日，央行发布《2022 年第一季度中国货币政策执行报告》。3 月金融机构新发放贷款加权平均利率 4.76%，环比上年12 月再降 11BP 继续探底；存款利率市场化调整机制建立。 2）5 月 13 日，央行公布 4 月金融和社融数据，信贷受疫情冲击明显回落，票据冲量仍突出。 3）5 月 15 日，央行、银保监会发布《关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知》，调整首套房贷利率下限至 LPR-20BP。 ► 行业和公司动态 1）本周金融政策聚焦支持重点领域，包括 5 月 10 日银保监会发布《关于规范和促进商业养老金融业务发展的通知》，并推进特定养老储蓄业务试点；5 月 13 日银保监会发布《关于银行业保险业支持城市建设和治理的指导意见》；银保监会助企纾困措施包括引导增加信贷供给、扶持小微等领域。2) 5 月 11 日，国常会聚焦财政货币政策要以就业优先为导向，以及“扩大有效投资”。3）本周，宁波银保监局已核准罗维开先生担任宁波银行副行长，宁波银行发行完毕 100 亿元金融债，票面利率 2.84%；招商银行完成发行 50 亿元 3 年固定利率绿色金融债，票面利率2.65%；厦门银行拟发行不超过 50 亿元 6 年期可转债等。 ► 数据跟踪 本周 A 股银行指数下降 0.47%，跑输沪深 300 指数 2.51 个百分点，板块涨跌幅排 30/30，其中江阴银行（+4.21%）、西安银行（+3.06%）、浦发银行（+2.55%）涨幅居前。 公开市场操作：本周央行公开市场共进行 600 亿元逆回购操作，共 300 亿元逆回购到期，因此本周央行公开市场合计净投放 300亿元。下周将有 600 亿元逆回购，和 1000 亿元 MLF 到期。 SHIBOR：本周上海银行间拆借利率走势整体下行，隔夜 SHIBOR利率下行 54BP 至 1.29%，7 天 SHIBOR 利率下行 31BP 至 1.70%。 投资建议： 疫情冲击下的经济承压和信贷供需结构矛盾是目前市场主要担忧因素，稳增长宽信用的政策诉求较强，首套房利率下限调降也有一定的引导性，让利和降息预期下银行资产端存在下行压力。但银行层面经营也存在积极因素，包括结构性货币政策工具+存款定价机制改革推动降银行负债成本，对息差形成一定支撑；另一方面地产政策松绑利于刺激需求修复、缓释信用风险，以及伴随复工复产预期的提升，整体信贷需求恢复下，行业经营也将迎来好转。目前板块估值底部+股息率高位，具备较高的配置性价比，维持行业“推荐”评级，个股层面继续推荐：招商，宁波，成都，杭州，平安，兴业，常熟银行等。 风险提示： 1）经济下行压力持续加大，信用成本显著提升； 2）个别银行的重大经营风险等。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：刘志平 邮箱：liuzp1@hx168.com.cn SAC NO：S1120520020001 分析师：李晴阳 邮箱：liqy2@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070001 -27%-21%-14%-8%-2%4%2021/042021/072021/102022/012022/04银行沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2022 年 05 月 15 日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1134695 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 1.本周重点聚焦： 【重点聚焦一】5 月 9 日，央行发布《2022 年第一季度中国货币政策执行报告》，重点关注： 1、后续货币政策展望：此次货政报告除了延续“稳字当头，不搞大水漫灌，稳健的货币政策灵活适度”等表述，对下一阶段货币政策的安排更强调运用“结构性货币政策工具”和纾困“重点领域、薄弱环节”，与 4 月降准落地后多采用再贷款为代表的结构性货币政策工具相呼应；同时“增强信贷总量增长的稳定性”是现阶段主要政策导向，也为今年银行信贷投放提供核心支撑。 2、Q1 贷款利率继续下探： 1）价：3 月金融机构新发放贷款加权平均利率 4.76%，环比上年 12 月再降11BP 继续探底。其中，年初 LPR 下降和贷款重定价下，一般贷款和企业贷款平均利率均环比回落 21BP 是主要拖累因素，而信贷集中投放下票融利率季节性触底回升 22BP，仍远低于上年同期超 1 个百分点；多地地产政策松绑、下调房贷利率等稳楼市政策频出下，3 月按揭利率环比降 14BP。总体来说， 2）量：Q1 大银行贡献新增贷款的 52%，环比 21Q4 显著提升 5pct，也是近十年来首次占比过半，信贷开门红下大行项目储备充分，投放更加前置。 3、存款利率市场化改革再进一步：值得注意的是，在降实体融资成本方面，除了延续之前“发挥贷款市场报价利率改革效能”的表述外，此次货政报告侧重“发挥存款利率市场化调整机制重要作用”，旨在通过加强负债成本管控，为资产端调降利率留出空间。具体来看，货政报告于《专栏三：建立存款利率市场化调整机制》中详细论述了近期存款利率市场化改革的路径，即今年 4 月建立了存款利率市场化调整机制，这也是继去年存款利率自律上限由基准利率乘倍数改为加点确定后的又一次改革。 1）存款利率看齐“10 年期国债收益率+1 年期 LPR”，整体兼顾长期市场利率和政策利率，市场化程度有一定提升。存款利率定价与 MPA 考核挂钩，监管考核要求调降，但考虑到长期限存款占比、新发存款沉淀率、以及银行间揽储竞争压力制约，整体对息差影响较为有限。 2）从实际执行看，3 月新发生定期存款加权平均利率 2.37%，同比降 0.08 pct，较存款利率自律上限优化前 2021 年 5 月降 0.12pct。中长期定存利率降幅更大，2Y/3Y/5Y 定存利率降 0.18/0.43/0.45pct。国有行和大部分股份行已于 4 月下调 1 年期以上定存和大额存单利率；4 月最后一周（4 月 25 日-5 月 1 日），全国金融机构新发生存款加权平均利率为 2.37%，较前一周降 10BP。 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/2019028 16:59 图 1 一般企业贷款带动总加权平均利率环比降 11BP 图 2 执行 LPR 加点贷款利率占比 1 月