量化基金研究系列：2022Q1行业主题基金明星持仓解析，百亿基金抱团最新风向

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 金融工程 东兴证券股份有限公司证券研究报告 2022Q1行业主题基金明星持仓解析，百亿基金抱团最新风向 ——量化基金研究系列 2022 年 05 月 02 日 金融工程 深度报告 分析师 高智威 电话：0755-82832012 邮箱：gaozhw@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480521030002 研究助理 赵妍 电话：010-66554050 邮箱：zhaoyan-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480121060026 投资摘要： 从基金规模变化来看，截至 2022 年一季度，市场上的偏股主动型基金规模达到 36371.70 亿元，偏股主动型基金规模同比下降 8.59%，环比下降 16.32%，偏股主动型基金整体规模从 2021 年年末的较高水平大幅回落。 根据 2022 年一季报数据，普通股票型基金和偏股混合型基金最新的股票仓位分别为 89.44%和 85.86%，均高于 2015 年三季度至今的仓位平均值。另外，相较于 2021 年年报披露的持股仓位，普通股票型基金和偏股混合型基金的仓位均略有下降，偏股混合型基金仓位下降幅度更大。 根据 2022 年一季报数据，偏股主动型基金的重仓股市值占比与 2021 年四季度相比有显著下降，为 53.68%。从趋势上来看，偏股主动型基金的重仓股市值占比整体呈上升态势。这说明长期来看，主动基金经理在股票投资方面的集中程度有提高的趋势。但从短期来看，股票投资集中程度有所下降，这可能是由于 2022 年初以来的市场大跌、抱团股回调，使得基金的持股在一定程度上有所分散。 偏股主动型基金在贵州茅台、宁德时代、药明康德、泸州老窖、五粮液 5 只股票上持仓最多，持仓市值均超过了 300 亿元，分别为 850.62、799.74、507.21、332.44 和 309.85 亿元。基金主动增持较多的股票有药明康德、贵州茅台、智飞生物、宁德时代和紫金矿业，分别增持了 85.19、66.39、65.41、56.11 和 50.12 亿元。 百亿规模偏股主动型基金在贵州茅台、药明康德、五粮液、泸州老窖、迈瑞医疗 5 只股票上持仓最多，持仓总市值均超过 100亿元。百亿规模基金主动增持较多的股票有智飞生物、贵州茅台、晶澳科技、东方雨虹、沪硅产业-U。 绩优偏股主动型基金在药明康德、宁德时代、贵州茅台、凯莱英和迈瑞医疗 5 只股票上持仓最多，其中药明康德持仓总市值超过 200 亿元。基金主动增持较多的股票有智飞生物、贵州茅台、宁德时代、牧原股份、华润三九，涉及医药、食品饮料、电力设备及新能源、农林牧渔等行业。 TMT 主题基金在圣邦股份、兆易创新、韦尔股份、北方华创、中芯国际 5 只股票上持仓最多，主动增持了较多的兆易创新、沪硅产业-U、瑞芯微、韦尔股份、中微公司等 5 只半导体制造业股票。 消费主题基金在贵州茅台、泸州老窖、五粮液、中国中免、药明康德 5 只股票上持仓最多。消费主题基金主动增持较多的股票有洋河股份、晨光股份、美的集团、药明康德、泸州老窖等，除了白酒与医药行业，还涉及了轻工制造与家电行业。 中游制造主题基金在宁德时代、华友钴业、恩捷股份、隆基股份、紫光国微 5 只股票上持仓最多，前四名均为新能源概念股。中游制造主题基金主动增持较多的股票有宁德时代、锦浪科技、中环股份、赣锋锂业、晶盛机电，涉及新能源、光伏等行业 医药主题基金在药明康德、凯莱英、爱尔眼科、迈瑞医疗、博腾股份 5 只股票上持仓最多，主动增持了较多的智飞生物、华润三九、同仁堂、华东医药、奕瑞科技等医药行业股票。 行业配置方面，我们利用重仓补全的方法对季报披露的行业配置进行补全。2022 年一季度，补全后行业配置比例在医药、电子、电力设备及新能源、食品饮料和基础化工 5 个行业的配置权重较高，均为 7%以上。偏股主动型基金在电子、医药、电力设备及新能源、国防军工、消费者服务这五个行业上相对于市场基准的超配比例较高，在煤炭、农林牧渔、通信、商贸零售、房地产这五个行业上增持较多。 回顾东兴金工抱团因子 2022 年以来的表现，今年以来，抱团因子 IC 的平均值仅为-20.06%，2022 年 1-4 月的因子 IC 均为负值，抱团因子的有效性在近期不理想。今年以来多空收益率为-28.54%，有所回撤。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 P2 东兴证券深度报告 金融工程：2022Q1 行业主题基金明星持仓解析，百亿基金抱团最新风向 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目 录 1. 偏股主动型基金概况 .............................................................................................................................................................................. 4 1.1 基金规模变化 ................................................................................................................................................................................ 4 1.2 基金的股票仓位变化 .................................................................................................................................................................... 4 1.3 重仓股市值占比 ............................................................................................................................................................................ 5 2. 重仓持股与行业配置分析 ...................................................................................................................................................................... 5 2.1 偏股主动型基金热门重仓股 .........................................