招证国际策略周报：美国劳动力市场持续录得稳步增长

2022 年 5 月 10 日（星期二） 招证国际策略周报 (2022/05/10) 招商证券（香港）有限公司 证券研究部 此为2022年5月10日“CMS Strategy Weekly (10 May 2022) – US job market recorded solid payroll gains”的中文版 1 美国劳动力市场持续录得稳步增长 ■ 美国 4 月新增非农就业人口维持强劲 ■ 中国 4 月出口增速放缓 ■ 美联储宣布加息 50 个基点 新看点：1）中国稳增长政策：5 月 5 日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议。会议要求今年国有大型银行新增普惠小微贷款 1.6 万亿元人民币；对中小微企业和个体工商户合理续贷、展期、调整还款安排。此外，据媒体报道，近期财政部要求各地于 6 月底前完成大部分 2022 年新增专项债券（额度为 3.65 万亿元人民币）的发行工作，发行节奏较此前要求的 9 月底前发行完毕显著提前。1-4 月已累计发行约 1.35 万亿元人民币。2）美联储议息会议：联邦公开市场委员会（FOMC）在 5 月 3-4 日的会议上决定将联邦基金利率目标区间上调 50 个基点至 0.75%-1%。这是自2000 年以来美联储首次在单次会议上采用 50 个基点的加息幅度。美联储主席鲍威尔表示，“委员会普遍认为，在接下来的几次会议上，加息 50 个基点应该被提上议程”。不过，他表示，“单次加息 75 个基点不是委员会正在积极考虑的事情”。美联储还公布了从 6 月份开始缩减其资产负债表规模的具体计划，最初每月削减 300 亿美元美国国债和每月 175 亿美元抵押贷款支持证券（MBS），三个月后分别提高到每月 600 亿美元和 350 亿美元。 宏观经济数据：中国：1）4 月财新服务业 PMI 跌至 36.2，不及预期（3月：42.0）。2）4 月出口同比 3.9%，略微高于预期（3 月：14.7%）；进口同比持平，高于预期（3 月：-0.1%）；贸易顺差录得 511.2 亿美元，略高于预期（3 月：473.8 亿美元）。美国：1）3 月 JOLTs 职位空缺为1,154.9 万个，高于预期（2 月：1,134.4 万个）。2）3 月工厂订单/扣除运输类工厂订单增长 2.2%/2.5%，超过预期（2 月：0.1%/1.0%）。3）3 月贸易帐为- 1,098 亿美元，逆差大于预期（2 月：- 898 亿美元）。4）4 月ISM 制造业 PMI 为 55.4，低于预期（3 月：57.1）。5）4 月 ISM 非制造业 PMI 为 57.1，低于预期（3 月：58.3）。6）4 月非农就业人口增加 42.8万人，超过预期（3 月：42.8 万人）；失业率维持在 3.6%不变，高于市场预期（3 月：3.6%）；劳动力参与率降至 62.2%，低于预期（3 月：62.4%）；平均时薪同比增长 5.5%/环比增长 0.3%，与预期一致/低于预期（3 月：同比增长 5.6%/环比增长 0.5%）。 股市概况：过去一周恒生、MSCI 中国、沪深 300 指数分别下跌 5.2%、6.8%和 2.7%。MSCI 中国指数：能源（-1.0%）板块跑赢大市，可选消费（-9.9%）和医疗保健（-9.8%）板块则表现不佳。恒生/MSCI 中国/沪深300 指数估值分别为 9.4 倍/10.2 倍/12.1 倍前瞻市盈率（过去三年的中值：11.2 倍/12.9 倍/13.1 倍）。短期内，市场可能在一段时间内在底部震荡，波幅加剧。我们关注美国通胀高企的压力，以及未来几个月加息步伐加快的风险，若美股市场回调，将对中概股和港股市场产生溢出效应。主要风险：1）全球疫情；2）俄乌局势进一步恶化，西方国家制裁手段超出预期；3）美联储加息步伐加快可能导致美股回调，港股市场难以独善其身；4）中国经济恢复乏力，但政策力度不及预期；5）中美关系持续紧张甚至恶化。 郭圆涛, PhD +852 3189 6121 jessieguo@cmschina.com.hk 钱鹭, CFA +852 3189 6752 edithqian@cmschina.com.hk 相关报告 1. 美联储宣布加息50个基点 (2022/05/05) 2. 招证国际策略周报 (2022/05/03) – 政治局会议 要 求 加 大 政 策 力 度 努 力 实 现 全 年 目 标 (2022/05/03) 3. 美国22年一季度GDP意外收缩 (2022/04/29) 4. 美 债 收 益 率 曲 线 倒 挂 对 离 岸 市 场 的 影 响 (2022/04/25) 5. 中 美 利 率 倒 挂 对 离 岸 市 场 的 影 响 (2022/04/25) 2022 年 5 月 10 日（星期二） 彭博终端报告下载: NH CMS <GO> 2 目录 中国宏观数据概览 .......................................................................................................................................................... 3 美国宏观数据概览 .......................................................................................................................................................... 4 全球市场概览 ................................................................................................................................................................. 5 全球股票市场表现 .................................................................................................................................................. 5 全球大宗商品及货币表现 ........................................................................................................................................ 6 全球股票市场估值 .......................................................................................................................