金属行业5月投资策略：政治局会议稳预期，新能源金属供需紧张局面维持

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年05月05日超 配金属行业 5 月投资策略政治局会议稳预期，新能源金属供需紧张局面维持核心观点行业研究·行业投资策略有色金属超配·维持评级证券分析师：刘孟峦证券分析师：杨耀洪010-88005312021-60933161liumengluan@guosen.com.cnyangyaohong@guosen.com.cnS0980520040001S0980520040005证券分析师：冯思宇联系人：焦方冉010-88005314021-60933177fengsiyu@guosen.com.cnjiaofangran@guosen.com.cnS0980519070001市场走势资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理相关研究报告《钢铁行业点评-粗钢产量压减目标明确，稳增长下关注板块投资机会》 ——2022-04-19《金属行业 4 月投资策略-国内稳增长及地产政策边际宽松改善需求预期，新能源金属供需紧张局面维持》 ——2022-04-06《国信证券-工业金属行业专题：俄乌冲突对有色金属市场影响-220321》 ——2022-03-21《有色行业 3 月投资策略-大宗工业金属价格有望向上突破，新能源金属供需紧张局面维持》 ——2022-03-03《有色行业 2 月投资策略：货币政策外紧内松，金属供需维持紧张格局》 ——2022-02-10工业金属：国内疫情影响经济活动，政治局会议稳预期铜：全球铜库存仍然处于历史低位，主要机构平衡表显示 2022 年全球铜不会大幅过剩或短缺，维持供需紧平衡格局。在全球能源价格居高不下的背景下，铜价短暂回调后仍有望上冲。从产业链来看，铜精矿供应逐渐宽松，加工费上行，副产品硫酸高利润，冶炼类企业利润将显著增厚。锌：长周期看国内外锌库存水平并不高，在欧洲能源供应紧张、俄乌冲突的背景下，市场仍将继续交易欧洲冶炼厂高成本引发供应缩减逻辑，另外市场也对今年国内基建普遍抱有一定预期，自年初以来锌仍然是价格走势最强的工业金属。新能源金属：4 月价格出现调整，但不改全年供需基本面紧张的格局锂：供给端，国内青海盐湖提锂产量在冬季有所下滑，目前产能利用率还未完全恢复；需求端，3 月新能源汽车产销分别完成 46.5 万辆和 48.4 万辆，同比分别增长 1.1 和 1.1 倍。西澳锂矿复产以及扩产的节奏相比此前的规划有所提前，但整体对今年供给端影响有限。预计全球锂矿供需紧张的局面短期难以缓解，锂价有望保持高位。钴：今年一季度南非疫情反复导致原料延期交货，船期普遍延长 2-2.5 个月，国内钴原料库存依旧紧张，预计这种紧张状态可能还会维持一段时间，年中后随着疫情稳定，原料供应紧张的程度或有所缓解。稀土：当前行业基本面已发生根本性变化，供给有序，消费全面爆发，稀土价值得到重估。短期来看，疫情对稀土终端需求造成扰动，但我们认为需求只是延后而不是消失，叠加供应端的小幅缩减，行业供需有序，在上下游博弈间，价格或保持震荡。钢铁：迎来政策供需双向发力政治局会议指出全力扩大国内需求，虽然目前钢材消费仍处弱势，但随着疫情影响消退，稳增长政策落地以及地产政策放松，钢材消费有望迎来持续改善。供给端发改委明确提出继续开展全国粗钢产量压减工作，有助于抑制铁矿石价格，产业链利润有望向钢厂端倾斜。推荐标的：神火股份、驰宏锌锗、紫金矿业、金诚信、赣锋锂业、中矿资源、北方稀土、宝钢股份、华菱钢铁。风险提示：疫情反复导致经济复苏不及预期；国外主要央行货币政策正常化拐点快于市场预期；供给增加超预期。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资收盘价总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2021A2022E2021A2022E000933.SZ 神火股份买入11.982701.452.378.35.1600497.SH 驰宏锌锗买入5.112600.110.4744.510.9601899.SH 紫金矿业买入11.072,8160.600.9218.512.0603979.SH 金诚信买入21.111250.801.3726.415.4002460.SZ 赣锋锂业买入110.671,4903.739.6329.711.5002738.SZ 中矿资源买入83.592721.778.7547.29.6000792.SZ 盐湖股份买入28.931,5720.852.834.010.3600111.SH 北方稀土买入31.681,1511.421.9722.316.1600019.SH 宝钢股份买入6.461,4391.070.966.06.7000932.SZ 华菱钢铁增持5.844031.481.363.94.3资料来源：WIND、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录工业金属：国内疫情影响经济活动，政治局会议稳预期 .............................. 6铜：精矿加工费大幅上涨 ................................................................ 7铝：铝价延续外强内弱 .................................................................. 9锌：欧洲能源价格上涨仍为主要关注点 ...................................................11新能源金属：4 月价格出现调整，但不改全年供需基本面紧张的格局 ..................13锂：国内锂价出现小幅调整 ............................................................. 134 月国内锂价出现调整，澳矿拍卖价格再创新高 ........................................... 13国内 1-3 月份新能源汽车渗透率不断提升 ................................................. 14西澳锂矿复产和扩产进度有所提速，但影响有限 ...........................................16重视国内锂资源的开发 ................................................................. 17钴：国内电钴价格出现小幅调整 ......................................................... 184 月国内电钴价格出现调整，疫情影响下供需均偏弱 ....................................... 18预计全球钴原料供应紧张局面有望得到逐步缓解 ...........................................20稀土：上下游博弈僵持，价格止跌 .......................................................21